费兆奇，经济学博士、副研究员，中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室副主任。

　　2015年是“十二五”规划的最后一年，又是承接“十三五”规划的关键一年。从国际角度看，全球经济仍将在进一步分化中发展。美国经济还将进一步复苏，与此对应，美元走强将影响各国和地区的经济走势；欧元区和日本要走出衰退仍然需要时日。特别是，地缘政策因素将对全球经济造成一定的不利影响。但近期国际大宗商品价格的持续下跌，将有助于抑制2015年的全球通胀，这为我国货币政策的调整创造了积极的条件。就国内而言，随着固定资产投资增长率的下行、房地产市场的调整以及与之相关产业的二次调整，中国经济运行有着较强的下行压力，但GDP增长率仍将保持在7%，CPI增长率也将持续保持在低位。这表明，在“新常态”运行中，我国经济增长率将在中高速区间展开，以利于经济结构调整和经济效益提高，从而提高经济运行的质量。在此背景下，不宜采取过于激进的扩张措施，应继续实施稳健的货币政策，但同时需要高度关注以下几个方面的情况。

　　首先，宏观经济政策取向应当更多地关注就业市场的变化，继续实施维持M2增长率相对稳定的货币政策，在此基础上，提高货币政策调控的前瞻性、针对性和灵活性。

　　其次，中国人民银行在运用货币政策展开宏观调控过程中，关注的重心应从短期金融稳定转向长期金融稳定，不应当过多、过广地对出现的局部流动性风险进行直接干预，以免金融风险救助产生道德风险，导致金融稳定对中国人民银行过度依赖，损害央行的信用独立性。

　　最后，进一步落实金融改革的各项措施，积极推进我国金融体系的市场化改革进程，其中包括积极推进货币政策调控机制从直接的行政调控向间接的市场调控转变、存贷款利率的市场化改革、人民币汇率市场化形成机制的完善、商业银行等金融机构的业务转型和金融交易可兑换进程等。

　　2015年，中国经济运行面临较为严重的下行压力。要继续贯彻“稳中求进”的总思路，保持经济增长率在7%左右，面对通货紧缩引致的种种负面效应，在货币政策调控过程中可能需要出台一些刺激力度有所强化的措施，其中包括：M2的预期增长率可能有所调高，在14%左右（即突破13%的限制）；新增贷款规模可能在11万亿元左右（即突破10万亿元的限制），以保障贷款增长率维持在14%左右。另外，在CPI持续走低的条件下，如果CPI增长率在1%左右，那么可能下调存贷款基准利率2次左右，以降低实体企业的融资成本；在国际收支顺差数额减少的条件下，可能再次降低法定存款准备金率（包括定向降准），以缓解商业银行等金融机构的流动性压力。

　　本文摘自

　　《金融蓝皮书：中国金融发展报告（2015）》

　　主编 / 李扬 王国刚

　　副主编 / 何德旭  殷剑峰  胡滨

　　978-7-5097-6827-3/2014年12月/ 75.00元