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皮书观点

漂亮100与中国经济转型升级
——《中国上市公司蓝皮书:中国上市公司发展报告(2017)》指出
来源:中国上市公司蓝皮书  作者:中国上市公司蓝皮书课题组   发布时间:2017-09-20

  2017年9月19日,由中国社会科学院经济研究所、中国社会科学院上市公司研究中心和社会科学文献出版社共同主办的《中国上市公司蓝皮书:中国上市公司发展报告(2017)》发布会在中国社会科学院经济研究所召开。

  蓝皮书指出,通过沪深300与漂亮100指数的对比发现新常态下中国经济虽然经历了从高速增长向中高速的转变,经济增长速度有所下降,但以新技术、新业态和新模式为特征所带来的效率配置改善和的创新迸发却使增长质量大幅提高,为中国经济成功转型奠定了基础。大力推进供给侧结构性改革,适应中国经济从大规模工业化阶段向服务业转型阶段的需求变化和特征变化,服务业和先进制造业成为推动经济增长的主要驱动力。供给侧的积极变化响应了需求侧从过去温饱型向品质化、高端化和个性化方向转变,推动细分行业优质上市公司集中度的上升和技术升级。一方面,接近正态分布的需求市场特征和干中学规模经济效应的存在使得工业化阶段能够最大限度开拓大众需求市场,企业只要通过模仿就可以将具有标准化和流水线特征的规模化生产转化为企业的利润来源,生产决定需求是这一时期的明显特征;另一方面,随着工业化的完成和大众需求市场的满足,个性化和定制化需求显现,产品中知识生产和人力资本的部分占据产品价值的主要部分,创新和人力资本成为经济能否向服务业成功转型的关键。从漂亮100指数所属上市公司分布看,代表着技术创新的计算机、医药生物、电气设备、电子、国防军工等行业的综合得分指数较高,而具有增进人力资本特征的医药生物、传媒、休闲服务等行业企业表现突出。此外,随着互联网+及大数据、移动互联网技术的应用,部分传统企业积极利用大众创业万众创新的契机,嫁接新技术新业态,也实现价值创造能力的提升,如食品饮料、商业贸易、纺织服装等传统行业。

  蓝皮书指出,将美股作为投资之锚,发现漂亮100资产配置的行业分布与美股前20名市值上市公司的行业分布具有一定类似性,如表所示美股上市公司集中分布在日常消费、信息技术两大板块,若与美股市值前100名公司比较(限于篇幅未列),则会发现医疗保健板块也是投资者青睐的领域,同样港股公司中信息技术高科技公司也靓影渐现。而从A股前20名市值上市公司中将难觅信息技术、日常消费和医疗保健三大板块的踪影,主要集中于银行和采掘等国有企业,这也说明虽然受消费升级、技术进步等影响,中国资本市场资产配置开始向代表未来发展方向的行业进步,但距离经济成功转型和新行业的壮大还有很长的距离要走。

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  (参见《中国上市公司蓝皮书:中国上市公司发展报告(2017)》p20-25,社会科学文献出版社2017年9月)