一 监管回顾和证券业发展状况

（一）2011年证券业监管回顾

刚刚过去的2011年是充满动荡的一年，世界经济金融形势纷繁复杂，国内经济运行中的不确定性因素较多，宏观政策面临多难选择；经济运行中结构性矛盾突出，部分行业和中小企业经营困难。错综复杂的内外部环境既给资本市场运行与监管带来了严峻挑战，也提供了改革创新的机会。回顾2011年证券期货市场建设和监管，可以看出监管部门做了多方面重点工作，拥有不少亮点，取得了较为显著的成绩。

一是积极推进条件具备的商品上市，推出人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点，大力提升资本市场服务国民经济的能力。2011年，企业境内股市融资7942亿元，交易所债券融资1707.4亿元，在货币信贷政策收紧的背景下，证券市场筹资对于解决企业资金紧张局面发挥了积极作用。2011年3月、4月和10月，铅、焦炭和甲醇期货分别在上期所、大商所和郑商所挂牌上市，使我国期货交易品种增加到26个。12月16日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布了《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》（证监会令第76号），RQFII试点正式推出。

二是完善市场体系和运行机制。2011年1月1日起，公司债发行审核正式实施“绿色通道制度”，证监会成立了独立于股权融资审核的债券融资审核部门，从多个方面简化公司债审核程序，大大提高了公司债发行审核效率。2011年证监会继续推进新股发行制度第二阶段改革，通过贯彻定价市场化原则、引导市场参与主体归位尽责、加强社会监督等措施，使新股发行市场约束得到增强。10月28日，证监会正式对外发布《转融通业务监督管理试行办法》以及经征求意见修改后的《证券公司融资融券业务试点管理办法》和《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》三个重要文件，标志着融资融券试点业务正式从试点转入常规监管阶段。在上市公司退市制度改革方面，2011年11月，深交所拟定《关于完善创业板退市制度的方案》并向社会公开征求意见。监管当局还推动建立了非上市公众公司监管制度安排，研究拟定股东超过200人的股份公司监管方案。

三是打击证券违法违规活动。2011年，监管当局对证券市场违法违规行为保持高压态势，查处了数十起内幕交易、市场操纵和上市公司虚假信息披露等各类违法违规行为。在中国证监会相关部门的积极努力下，国务院11月24日下发了《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（国发〔2011〕38号），并建立由证监会牵头、有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联席会议”制度，统筹协调有关部门和省级人民政府清理整顿违法证券期货交易工作。与此同时，证监会配合制定内幕交易等刑事案件司法解释和办理证券期货犯罪案件的司法政策文件，推动《证券投资基金法》修订和《期货法》制定，开展《证券法》实施效果评估，做好修订基础工作，完善打击证券期货违法犯罪协作机制。

（二）2011年证券业发展情况

2011年，资本市场在促进国民经济稳健运行方面发挥了重要作用，但是受投资者政策预期、上市公司利润增长预期，以及市场资金环境等因素影响，股市估值重心下移，市场总体较为低迷。截至2011年末，上证综指收于2199.42点，比上年底下跌21.68%；深证综指收于866.65点，比上年底下跌32.86%；沪深300指数收于2345.74点，比上年底下跌25.01%；中小板指收于4295.86点，比上年底下跌37.09%；创业板指收于729.50点，比上年底下跌35.88%（见图1）。如果以沪深300指数作为中国A股代表的话，2011年A股跌幅位列全球主要市场第一，近300只股票跌幅超过50%。股指下跌使得投资者的信心遭受打击，股市成交量明显萎缩。2011年，股票总成交金额42.17万亿元，同比减少22.72%；股票日均成交金额1728.07亿元，同比减少23.36%。随着股指的大幅下跌，股市市值明显缩水。截至2011年末，沪深两市总市值21.48万亿元，比年初净减少约5万亿元，下降19.09%。虽大幅下降，但总市值仍位于全球第三，仅次于美国、日本。

图1 2011年我国股市涨跌情况

2011年以来，中国证监会继续深化新股发行体制改革措施，督促市场主体归位尽责，新股发行的市场约束有所增强，与此同时，实施保荐项目问核制度，不断加强对保荐机构执业行为的监管。受此影响，新股发行定价与发行节奏越来越多地