一 全球经济发展简况

全球经济于2008年底面临自1929年最严重的金融危机，主要经济体系受到重创，失业率攀升（见表1、图1和表2）；面对银行信贷收紧、消费者信心疲弱及就业问题严重，全球消费市场于过去一年面临巨大挑战。多国政府纷纷推出一系列救市措施，尽力减低金融体系的系统性风险，稳定经济秩序。

表1 美国就业情况

图1 美国非农业就业数据，2009年

表2 欧元区就业市场，2009年7～12月

2009年下半年，宏观经济开始回稳并出现缓慢复苏迹象；在多国推行宽松货币政策影响下，全球股市出现可观升幅，不少国家实体经济表现亦开始回稳，唯增长速度远较以往疲弱。展望2010年，全球经济情况有望进一步改善，然而距离强劲复苏肯定仍有漫长阶段。根据国际货币基金组织^[1]估计，全球经济增长于2010年将止跌回升，经济增长将由2009年的-1.1%提升至3.1%；由于全球金融体系仍处于受损状态、救市支持效应逐步减退及部分国家失业率高企等因素影响，复苏过程将面对重重挑战。该组织估计发达经济体于2009年经济收缩3.4%，2010年恢复增长1.3%。美国复苏步伐将优于欧元区，预计美国经济在2009年收缩2.7%后，2010年将增长1.5%；而欧元区经济在2009年则收缩4.2%，2010年轻微增长0.3%。值得注意的是，有别于过往多次的经济危机，新兴经济体将成为全球经济复苏的新动力，估计新兴经济体经济在中国、印度等国家带动下，于2009年和2010年将分别增长1.7%和5.1%。另一方面，世界银行^[2]则估计2010年全球经济增长将达2.7%，其中美国、日本和欧洲的增长分别为2.5%、1.3%、1%，；而印度和中国的经济增长则分别为7.5%及9.0%。

我们认为，国际金融体系稳健性尚待恢复，迪拜债务危机、欧洲五国（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊及西班牙）破产危机正反映了国际金融危机影响余波未了。再者，就业问题严重极有可能拖慢实体经济其他方面的复苏步伐，各国央行似乎未敢轻言退市。而欧美多国可能加强对金融机构的规管及贸易保护升温等，亦有机会于未来对市场带来新的震荡。

二 零售业概况

（一）发达经济体系零售消费市场疲弱

发达经济体系为这次金融危机的重灾区，零售消费市道疲弱，消费者物价指数走低。纵然全球股市楼市于2009年出现不同程度的回升及美国政府通过旧车换现金方案（Cash for Clunkers）等措施试图拉动消费，欧美消费者信心仍于低位徘徊。面对经济危机，消费者改变了以往的消费习惯，储蓄率上升（见表3和表4）。

表3 美国消费市场，2009年8月～2010年1月

表4 欧元区消费市场，2009年7～12月

图2 全球零售商250强的业务收入（按地区/国家划分）

事实上，根据德勤与STORES杂志联合于2010年初发布的《2010全球零售力量》，目前，发达经济体仍是国际零售巨头的主要业务收入来源，然而，来自发达经济体的收入已按年下跌（见图2）。根据2009年的调查显示，美国仍是全球零售业规模最大的经济体，来自美国的零售额于2008年占全球零售商250强41.2%的销售比重；美国占的销售比重已较2007年有所下跌。来自美国的零售额于2007年占全球零售商250强45.5%的销售比重。

展望2010年，不少发达地区的零售商预期最艰难的时刻已过去，然而距离强劲复苏之路仍遥遥。根据美国会计及咨询公司BDO Seidman的美国100家主要零售商调查显示，六成的被访企业预期销售将于2010年第2季度好转，预期销售将于2010年第3季度好转的零售商亦超过八成五；英国零售商协会于2009年年底发布的调查亦显示，英国零售商亦预计2010年销售额将不会低于2009年，但经营仍将艰难。海外市场距离强劲复苏之路仍遥遥，我们预料零售商普遍将仍以减省成本为改善利润的主要手段。

（二）零售企业破产倒闭个案骤增，中高端零售企业冲击较大

受房屋市场疲软及消费者普遍减省非必要开支等因素影响，家具、中高端消费品及奢侈品销情所受影响严重，万事达卡国际组织（Mastercard）估计2009年美国和日本奢侈品销售跌幅约一成至一成五。海外零售企业破产倒闭个案骤增，如美国第二大玩具零售商KB TOYS及德国家居购物及百货公司业务经营者Arcandor等。另一方面，由于药品及基本消费品刚性需求较大，药店及折扣店等零售业态所受影响则相对轻微，一些企业如沃尔玛（Wal-Mart）及阿尔迪（Aldi）等表现相对突出。

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