在党中央和国务院确定的建设方针指引下，2010年前三个季度我国的经济增长呈现下滑的态势，GDP增长率从第一季度的11.9%下降到第二季度的10.3%，再到第三季度的9.6%。下滑与上年的基数有一定的关系，也与固定资产投资（以下简称“投资”）增长下滑有一定的关系。在推动经济增长的三大指标中，消费保持平稳增长，进出口虽然有较大增长，但净出口的增长表现出波动态势，只有投资与经济增长基本同步，表现平稳下滑的增长势态（见表1）。

表1 2010年以来我国主要经济指标增长的变化

一 2010年前三个季度投资发展的分析

1.投资增速平稳下滑

2010年1～9月，我国全社会投资比上年同期增长24.0%，比第一季度下降1.6个百分点，比上半年下降1.0个百分点，比上年同期的33.4%下降9.4个百分点。其中：城镇投资比上年同期增长24.5%，比第一季度下降1.9个百分点，比上半年下降1.0个百分点，比上年同期的33.3%下降8.8个百分点；农村固定资产投资增长20.5%，比第一季度下降0.5个百分点，比上半年下降1.6个百分点，比上年同期的33.6%下降13.1个百分点。从表1的数据可以看出，2010年前7个月逐月的投资增长是下滑的，但在8月出现了波动。

投资增长逐月下滑的主要原因：一是国家2010年对投资的政策是“要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目”，特别是在第一季度经济增长高达11.9%和单位GDP能耗比上年同期上升3.2%之后，重点对“两高一资”的投资项目审批进行了控制。第一季度新开工项目的数量比上年同期增加5882个，第二季度则比上年同期减少6821个，第三季度的新开工项目又比上年同期减少11526个。二是在1月份贷款增加1.5万亿元之后，国家就开始对货币进行紧缩，从第一季度开始连续3次上调银行存款准备金率，使存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.0%，接近2008年6月的17.5%，同时央行又利用公开市场业务大量回收货币，使社会生产和投资的资金发生短缺。三是国务院在4月17日发布了《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》。金融、国土资源、城市建设部门和一些地方政府按通知的要求采取了一系列强有力的政策，使已建成的房屋销售量在5～8月连续下降，加上银行从4月份开始对房地产信贷进行限制，使一些房地产开发商的资金出现短缺，减少了新开工项目的数量。虽然由于4月份以前开工项目的数量较多，房地产开发投资还保持较高的增速，但出现了较快的下降，1～9月，全国房地产开发投资同比增长36.4%，比上半年的同比增长38.1%下降了1.7个百分点。7月当月房地产开发完成投资4118亿元，比6月份的5830亿元减少29.4%；8月当月房地产开发完成投资4990亿元，比7月份有所增加，9月份继续增长达到5156亿元，但仍低于6月份。1～9月，房地产开发企业投资资金来源同比增长32.5%，与上半年增长45.6%相比回落明显。房地产投资占全社会投资的20%左右，其增速的下降对全社会投资增速的下滑起到了一定的作用。四是地方政府投资资金来源大幅减少。我国许多地方政府的财政是靠拍卖土地支撑的，据财政部的统计，2009年全国土地出让收入为14240亿元，占地方财政收入32581亿元的43.7%。房地产销售量和新开工项目数量环比的大幅下降，使房地产开发商拿地的积极性减弱，许多地方出现土地流拍，加上拍卖价格普遍下降和保障性住房低价或免费提供土地，使地方政府的土地收入大为减少，房地产销售量的萎缩，也使与房地产相关的税收出现下降。国家在6月发布《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》之后，由于政策不明确，各地的商业银行纷纷暂停了给地方在建项目的贷款，国家发改委暂停了地方政府融资平台企业债券发行的审批，使一些地方政府投资项目的金融资金来源在6～7月份出现中断。前两年为了“扩内需，促增长”，中央政府制定了需要地方政府资金配套的4万亿元投资建设计划，各地政府也在国家的鼓励之下，自主开工了许多项目，这些投资项目的地方政府配套资金投资一直难以按时足额到位，房地产调控和整顿地方政府融资平台使地方政府的建设资金紧张，更加剧了这种状况。

在7月22日中共中央政治局会议上再次强调“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，提高宏观调控的针对性和灵活性”之后，国家在调控的“针对性和灵活性”方面采取了一