一 2009～2010年国际资本市场回顾

（一）美国资本市场回顾

1.股票市场

2009年美国经济依然受“次贷危机”的影响，但在全球经济回暖以及美国自身经济复苏的影响下，美国股市迎来了反弹。从2009年3月份开始美国股市震荡上升，虽然在10月份经历了3个月以来最大跌幅，但并不影响美国股市2009年全年上涨的走势。2009年全年，道琼斯工业股票价格平均指数上涨18.82%，标准普尔500指数上涨23.45%，纳斯达克指数上涨43.89%。

2010年伊始，美国股市受希腊债务危机的影响，在经历短暂上涨后便开始大幅下跌，2月8日，道琼斯工业股票价格平均指数跌至9908.39点。2月24日，美联储主席伯南克发表关于继续保持低利率水平的讲话刺激美国三大股指反弹，其中道琼斯工业股票价格平均指数在4月26日上涨至11205.03点。2010年5月，欧洲主权债务危机的深化导致美国三大股指开始震荡下跌，7月2日，道琼斯工业股票价格平均指数收于9686.48点，较4月份最高点11205.03点下跌13.55%。随后，美联储保证继续实施非常规货币政策，以进一步支持经济增长，提升了市场对于美国经济复苏的信心，美国三大股指有所回升。2010年9月以来，尽管宏观经济环境没有发生根本性变化，但经济数据出现改善迹象使投资者认为经济陷入二次衰退的可能性越来越小，美国股市由此掀起了新一轮上涨行情。截止到9月30日，道琼斯工业股票价格平均指数收于10835.28点，纳斯达克综合指数收于2376.56点，标准普尔500指数收于1144.71点。图1为2009年10月12日至2010年10月8日道琼斯工业股票价格平均指数走势。

图1 道琼斯工业股票价格平均指数走势

2.债券市场

2009年6月以来，由于全球经济的回暖以及投资者对美国2009年下半年通货膨胀的担忧，美国中长期国债收益率震荡上升。到2009年12月31日，美国10年期国债的收益率达到3.91%。2010年3月份，在全球经济复苏与美国制造业指数和非农数据表现良好的共同影响下，美国中长期国债收益率震荡上行，4月6日达到2008年11月以来的最高点3.96%。此后，受欧洲债务危机及美国国内经济与就业数据欠佳的影响，全球资金持续流入美国国债市场寻求避险，致使中长期国债收益率呈现震荡下行走势。2010年9月初，由于美国公布的一系列经济数据好于预期，美国国债作为避险资产的需求减弱，国债价格一度连续下降，中长期国债收益率有所回升。9月份后期，美联储表示继续实行宽松的货币政策，美国中长期国债收益率转而再次下降，到10月6日，中长期国债收益率降至2009年初以来的最低水平。

（二）其他资本市场回顾

1.欧洲资本市场

2009年，受欧洲经济复苏的推动，欧洲三大股指呈现明显的回升态势，但希腊债务危机的爆发使欧洲股市出现了一定程度的下跌。2010年初受经济刺激政策退出预期的影响，欧洲股市大幅度回调。此后由于欧元区经济数据好转，欧洲三大股指开始回升，到3月31日，欧元区STOXX 50指数收于2931点，较2010年初上涨1.10%。2010年第二季度，欧洲主权债务危机蔓延，欧洲各主要股票市场出现大幅度下跌。第三季度，受中国和美国良好经济数据的表现推动，欧洲股市大幅度反弹。其中，英国富时100指数第三季度累计上涨12.83%，涨势较好；法国CAC 40指数第三季度上涨7.52%；德国DAX指数第三季度涨幅为4.22%。

欧洲债券市场方面，同样受希腊债务危机的影响，投资者进入债市寻求避险，英国和德国中长期国债收益率2010年第一季度震荡下行。第二季度，欧洲主权债务危机的蔓延导致避险情绪上升，欧洲各主要国家中长期国债收益率继续下降。其中，德国10年期国债收益率第二季度收于2.58%，英国中长期国债收益率第二季度受通胀压力所致跌幅较小，收于3.36%。第三季度，由于欧洲各主要经济体经济增速放缓和通胀压力减缓，资金进入债券市场避险，德国、英国国债收益率纷纷降至历史低位，其中9月29日，英国10年期国债收益率收于2.91%，德国10年期国债收益率收于2.24%。

2.日本资本市场

2009年，对日元升值及通货紧缩的担忧，导致日本股市2009年回升走势比全球其他主要股市表现较差。2010年第一季度，日本股市先跌后涨，到3月31日，日经225指数收于11089.94点，第一季度累计上涨5.15%。2010年第二季度，由于日元升值及日本经济复苏放缓，日本股市开始震荡下跌，到6月末，日经225指数收于9382.64点，较2009年末大幅下降11%。2010年第三季度，日本股市上下波动幅度较大