2003年以来，我国经济连续4年保持了10%以上的高速增长，且增长速度逐年提高。从年度增长率周期衡量，经济运行仍然处于自2000年开始的经济周期的上升阶段。经统计局初步核实修订后，2006年GDP增长11.1%，达到本轮经济周期以来的最高水平。2007年上半年GDP增长达到11.5%，其中第二季度达到11.9%，创造了近10年来的同期最高增速，增长势头强劲。但同时CPI也开始快速上涨，经济中的不均衡问题凸显。2007年和2008年我国经济能否出现过热局面？经济周期的转折点何时会形成？近期的CPI上涨会演变成比较严重的通货膨胀吗？这些问题再次成为人们关注的焦点。

本文基于对主要经济指标的动态监测结果，以及“宏观经济景气分析系统”建立的先行、一致和滞后景气指数，对当前的经济景气状况和物价形势进行多方面分析，并利用多种经济计量模型对2007年和2008年的经济发展趋势和主要宏观经济指标进行预测，在此基础上，提出相关的政策建议。

一 当前经济景气状况分析和经济周期态势判断

我们采用综合反映经济运行状况的月度景气指数和“宏观经济监测预警系统”来分析经济景气运行状况和经济周期运行态势。根据相关经济景气指标的变动特征和其相对重要性所确定的先行、一致和滞后景气指标组（见表1，各指标均为同期比增长率序列，经季节调整并消除不规则因素）^[1]，利用“宏观经济景气分析系统”分别建立了一致、先行和滞后合成指数（缩写为CI，各指数均以2000年平均值为100）。

表1 中国月度经济景气指标

根据一致合成指数（见图1）和确定经济周期波动转折点的判别准则（见陈磊，2007），按谷—谷的周期计算，始于1998年5月的本轮月度经济景气（中）周期，已经历了2次短周期（其中包括3次长度和幅度不同的景气波动），现正处于第三个短周期的上升期^[2]。

图1 一致合成指数（实线）和先行合成指数（虚线）

具体来看，1998年5月～2002年1月构成了一次长度为45个月的经济短周期，其中扩张期（1998年5月～2000年7月）为27个月，收缩期（2000年8月～2002年1月）为18个月，属于长扩张型周期。2002年2月～2005年4月又构成一个经济短周期，其长度为39个月。其中扩张期（2002年2月～2004年3月）为26个月，形成1996年以来的最高峰顶；收缩期（2004年4月～2005年4月）为13个月，同样属于长扩张型周期，尤其扩张幅度是收缩幅度的2.3倍，出现比较明显的非对称性周期特征。

从2005年5月开始，经济景气重新转入回升局面，处于第三个短周期的扩张期。到2007年8月为止，扩张时间达到28个月，已经超过前两次短周期。在此期间，虽然出现了两次小的起伏，但均不构成波动的峰和谷。进入2007年，受工业生产和M₁较快回升、投资反弹以及消费稳步增长的影响，景气水平出现持续较快上扬，2007年8月的指数水平（117.7）已接近上一轮短周期的峰顶（2004年3月的峰为118.33），经济景气再次出现过热迹象。

1999年以来，集中反映企业经济效益和价格指数变化的滞后合成指数在1999年5月、2002年4月和2006年6月出现3次波动谷底，形成两个比较明显的短周期波动，2006年7月开始进入新一轮回升局面。该指数相对于一致合成指数始终具有较稳定的滞后特征，平均滞后期为8个月。滞后合成指数的走势确认了我们前面的判断，即本轮经济中周期始于1998年第二季度，且已经历两轮短周期，期间在2004年已出现一个比较明显的周期峰顶。

2007年初，我们曾提出对经济周期态势判断的重要问题——从中周期的角度考察，近期的经济运行处于经济周期的扩张阶段还是收缩阶段？从目前5个一致指标的走势来看，景气合成指数有可能继续上升，超过前一个短周期的峰顶。若如此，则表明经济运行在经过两轮短周期后仍然处于中周期的上升阶段，从而使本轮经济中周期的扩张局面超过9年，甚至达到10年，远远超过前两次经济中周期的扩张长度。与此同时，经济运行可能再次出现过热状态，整个中周期的长度将达到11年甚至更长时间。

值得注意的是，与上一次短周期相比，本轮景气回升发生了一些新的变化。除了工业增加值这一共同因素外，带动景气上升的主要动力是消费和M₁的较快增长，而不是投资和反映企业效益的工业产品销售收入。消费和投资地位的转变符合提高居民消费率的宏观调控目标，是一种积极的、有利的变化；但同时也要看到，货币供给的高增长取代企业效益高增长可能