前言

2010～2011年，无论是对中国经济社会发展的整体进程而言，还是对中国资本市场建设和发展的进程而言，都具有特殊重要的意义。

2008年9月爆发的美国金融危机，在2009～2010年迅速向全球蔓延，使世界经济发展遭受重创。在各国政府、企业的共同努力下，到2010年底，世界经济形势虽逐步趋稳，并显现出向好的迹象，但由于受国际环境多变、传统经济发展模式惯性等诸多因素的影响，不仅尚未真正走上复苏的轨道，而且，在客观上仍然存在着“二次探底”的风险。特别是2010年下半年以来，由于一些发达国家采取贸易保护主义政策和美元持续、大幅贬值而导致的国际经济秩序动荡，更使人们对未来世界经济发展的走向能否更符合人类社会理性和更具有包容性和可持续性，深感忧虑。

面对全球性金融危机的冲击，中国政府大胆决策、积极应对、果断出手，虽然使中国经济仍然保持了较快增长速度，并在世界范围内率先实现了经济增长形势的总体向好，但由于现行经济体制和传统经济发展方式的约束，中国经济社会转型中产生的一系列深层次矛盾，不仅没有得到根本性解决，而且，在短期经济刺激政策的作用下，更进一步积累和趋于激化，并正在演变为对中国经济持续、健康、稳定发展的长期性制约。显然，中国现行的经济发展方式，正面临严峻挑战。加快经济社会制度变革，推进经济结构调整和经济发展方式的转变，是中国应对挑战，破解发展约束，实现经济持续健康、稳定、高效发展的必然选择。

然而，经济发展方式的转变和新的经济发展模式的形成，是一项极其复杂的社会经济转型的系统工程，需要经济发展观念更新、政府职能转变、市场体系建设、市场组织创新的相互协调，整体联动。从这个意义上来审视中国经济发展方式转变及其前途，中国资本市场建设与发展的滞后，特别是场外交易市场建设进程的严重滞后，构成了中国经济发展方式转变系统推进中最为薄弱的环节之一。迄今为止，在国家资本市场正式制度安排和政府决策的层面上，中国场外交易市场的建设，不仅尚未形成明晰的政策框架，而且也缺乏明确的政策导向。中国场外交易市场的建设与发展，实际上正站在一个亟待作出选择的“十字路口”上。

站在这个十字路口上，中国经济理论工作者和场外交易市场的探索者们，需要拿出更多的勇气和智慧，探索推进中国场外交易市场建设进程的路径。中国资本市场建设和发展的政府决策者及其主管部门，需要克服利益集团博弈对政府决策的牵制，立足全局，果断决策，尽快形成政策推进场外交易市场建设的明确思路和政策框架，推动中国场外交易市场建设实现实质性突破，为经济发展方式的转变提供更有力的支撑。

本文基于对中国经济发展和资本市场建设态势的上述判断，分析政策推进中国场外交易市场建设的意义及条件；研究中国场外交易市场的模式选择及其基本构架；探讨中国场外交易市场的建设路径及推进实践的现实选择，并形成了如下初步结论：

第一，在经历了近20年的资本市场制度、体系建设、市场组织自发创新和较充分理论研究论证的基础上，适应中国经济社会发展的迫切需要，政府在资本市场正式制度安排层面上，运用政策推动中国场外交易市场建设的条件已经具备，时机已经成熟。

第二，无论是从世界范围内市场经济发展的一般规律，还是从中国经济社会发展的特殊国情条件看，中国场外交易市场的建设，既不可能完全以政府为主体，通过政府规划和建设来形成，也不能走自发市场发展的老路，完全依赖于资本市场组织的创新和探索。而是必须在充分借鉴世界各国资本市场发展经验的基础上，以已有资本市场发展的实践为基础，结合中国经济发展国情条件，积极探索和走出一条具有中国特色的场外交易市场建设和发展之路。这条道路的基本特征是：政府主导下的政府与市场组织联动创新；政府引导、市场创新与政策推动三阶段建设进程；全国性、高端市场建设先行，区域性、低端市场培育、发展跟进的市场建设顺序。

第三，市场模式的选择与构架，对于提高中国场外交易市场建设的效率具有重大意义。在积极借鉴国外场外交易市场建设和发展经验的基础上，根据中国经济社会发展阶段的特殊性及资本市场发展的内在规律，来选择中国场外交易市场的模式。中国场外交易市场应该是一个在