拥有三四百年发展历史的场外交易市场，为美国、英国、日本等发达国家和台湾地区经济的持续发展提供了不竭的动力，有“证券百货公司”之称。我国场外交易市场产生二十余年来，历经一波三折，现已形成多板块并存的格局。为满足我国多元化市场主体融资需求，促进资本市场协调发展，对现有市场结构进行整合，已经成为我国资本市场发展过程中亟待解决的重要课题。

一 我国场外交易市场结构现状与形成背景

（一）场外交易市场的结构现状

1.已经形成了多种板块并存的场外交易市场格局

我国场外交易市场起源于20世纪80年代初期，是适应着我国企业股份制改革和融资的需要发展起来的。期间经历过清理整顿、重新开放和多元化发展，目前已经形成包括全国200多家产权交易机构组成的产权交易市场、原代办股份转让系统与中关村科技园区非上市股份报价转让系统组成的代办股份转让系统及天津等地的股权交易所等组成的多板块体系。场外交易市场的结构如图1所示。

图1 我国场外交易市场结构

我国的产权交易市场一直承担着场外交易市场的多种功能，是场外交易市场的重要组成部分。场外交易市场的发展与产权交易市场的发展密不可分，从一定程度上讲，改革开放之后的中国场外交易市场发展史是产权交易市场实践探索的历史。在目前多元化的场外交易市场结构中，产权交易市场是为国有产权和其他各类产权交易提供设施和相关服务的机构，是适应着国有产权交易的需要产生和发展起来的。其法律依据^[1]不断完善，业务种类不断创新，业务范围已从早期的国有产权交易发展到目前包括股权交易、物权交易、债权交易、知识产权交易、国有金融资产交易、土地使用权交易、矿产经营权交易、私募基金交易等在内的多种业务。区域合作不断增强，迄今在全国范围内已经形成了若干区域合作联盟。交易机制逐渐完善，2009年6月25日国资委正式推出了《企业国有产权交易操作规则》。该规则对信息披露、操作规则以及系统流程进行了统一规范，对于降低产权市场的交易成本、更好地发挥产权市场的资源配置功能起到了积极的推动作用，也表明全国的国有产权交易规则渐趋统一。

代办股份转让系统作为场外交易市场的一部分，是在为妥善解决原STAQ、NET系统挂牌公司流通股的转让问题的背景下出现的，2001年6月经中国证监会批准，中国证券业协会发布了《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》，代办股份转让工作正式启动，2002年8月29日起退市公司纳入代办股份转让试点范围。2006年以来，为适应高科技中小企业融资的需求，又承接了中关村科技园区股份报价转让系统，目前出现了较好的发展势头，交易对象不断扩大，业务量日益增长。

21世纪初期出现的股权交易所专注服务于民营企业和创投机构，成立以来遵循场外交易市场化运作的规律，保持着良好的发展态势。特别是天津股权交易所，自2008年9月26日成立以来，在不到两年的时间里，已取得了较大的发展，截止到2010年底，其已有64家挂牌企业，为企业融资额超过了10亿元，总市值超过100亿元，平均市盈率15.21倍，共有80余家做市商、15000多家投资人参与交易。经过天津股权交易所不断的实践探索和大胆创新，目前，已初步形成了符合中国国情，满足市场发展需要的场外交易市场发展模式，显示了强大的生命力。

2.各类市场交易不断扩大

适应着我国国有企业改制、重组和产权交易需要而产生的产权交易市场，经过近20年的实践，形成了包括200多家机构在内，覆盖全国的中央国有产权转让试点平台和长江流域、北方和西部等产权交易共同市场组成的区域性市场^[2]以及地市级产权交易市场三层架构，逐渐打破了市场封闭和割裂的局面，市场交易规模不断扩大，交易额逐年增长，有利于各类产权的流动、重组以及国有资产的保值增值。仅2004～2007年这3年，交易宗数就从23025宗增加至35781宗，增长率达55.4%，年均复合增长率达15.8%；成交金额从2004年的1913.84亿元增长到2009年的5000亿元，增幅高达161.26%。

代办股份转让系统在推动国有企业股份制改革，促进证券交易所发展中发挥了不可替代的的作用。目前有l7家主办券商参与交易。2006年1月，为支持高新技术等创新型企业发展，中国证监会、科技部批准设立了中关村科技园区非上市公司股份报价转让平台，截至2009年2月，已有79家企业参