我国经济增长在2010年第一季度创造新一轮经济周期的高点后转入下降阶段，2011年前三季度的经济增速呈现缓慢下降态势。与此同时，物价经过大幅上涨后仍处于高位，抑制通货膨胀成为2011年宏观调控的首要任务，货币政策调控不断趋紧，很多中小企业陷入经营困境。此外，当前欧美经济再次面临衰退的风险，全球经济复苏进程出现波折，各种不确定因素加大。在这些情况下，未来一年我国经济运行是否会出现二次探底？经济走势是否能继续保持平稳？经济周期形态会发生怎样的变化？未来一段时间的物价走势如何？2011年能否实现预期的通货膨胀控制目标？政府的宏观调控政策取向应如何调整？

为了对这些目前的热点问题作出比较科学和准确的回答，本文基于改进后的“经济景气分析系统”和“宏观经济监测预警信号系统”，对当前的经济周期态势和经济景气状况以及物价波动形态及影响因素进行分析和判断，采用先行指数和多种经济计量模型对经济增长、物价等主要经济指标的走势进行分析和预测，在此基础上，对政府下一步的宏观调控提出政策建议。

一 利用景气分析法对经济周期态势的分析和预测

我们选用的一致景气指标仍然由工业增加值、城镇固定资产投资（累计）、社会消费品零售额、狭义货币M1和财政收入5个指标组成；先行景气指标除原有的钢产量、水泥产量、汽车产量、化肥产量、股票成交量和逆转的CPI等6个指标外，从2011年开始新增1个指标——固定资产投资本年新开工项目个数；滞后指标组由CPI、PPI、产成品库存和货运量合计组成。各景气指标均为同比增长率序列^[1]，经季节调整并消除不规则因素。利用美国全国经济研究所（NBER）方法，分别建立了一致、先行和滞后合成指数（各指数均以2000年平均值为100）与扩散指数。

1.利用一致合成指数对经济周期态势的分析

根据一致合成指数所反映的宏观经济总体走势（见图1）和滞后合成指数的确认，并结合改革开放以来我国经济周期波动的基本特征，2009年2月以来，我国经济景气已经进入改革开放以来第4轮中周期内的第1个短周期。依照短周期的判别准则^[2]和一致合成指数的形态，2010年1月形成本轮短周期的峰顶转折点，此后经济景气转入下降阶段，到2011年9月为止本轮短周期的下降过程尚未结束。

图1 一致合成指数（实线）和滞后合成指数（虚线）

由于本轮短周期是在应对全球金融危机的特殊背景下形成的，到目前为止已经显示出与前3轮短周期不同的特征。首先，景气上升期出现“急起”局面，波动异常剧烈。在政府超常规经济刺激政策的推动下，加上金融危机冲击导致的上年同期基数过低，经济景气出现了罕见的强劲回升，其上升幅度（接近23个指数点）、上升速度（平均每月上升1.9个点）和波峰高度均超过前3轮短周期，而扩张时间只有一年，远低于前3轮短周期近29个月的平均扩张期。其次，景气回落出现“先急后缓”两个不同阶段，收缩期明显延长。2010年2月到9月为景气快速下降期，随着经济刺激政策和低基数效应的减弱，经济景气从年初的恢复性“名义过热”向正常水平快速回归，平均每月下降1.52个指数点，超过上一轮回落（2007年12月～2009年1月）每月平均1.2个点的下降速度，回落幅度达到本轮景气上升幅度的53%；从2010年10月开始，景气指数的下降速度趋缓，指数水平处于适中范围，显示经过金融危机冲击后持续两年的大幅震荡，我国经济运行进入正常的增长轨道。到2011年9月为止，此次景气回落已持续20个月，超过前3次短周期平均14个月的收缩长度。总之，本次短周期呈现与以往不同的“短扩张”型非对称形态。

从一致合成指数的构成指标来看，反映流动性的M1增速在2009年和2010年的超常大幅波动对本轮短周期形态的影响最大，其次是工业增加值。而投资和消费增长的波动相对较小。

图1显示，滞后合成指数从2009年8月到2011年7月处于新一轮周期波动的上升期（仅在2010年6月至9月出现短暂的4个月小幅回落），从而使该指数的扩张期较一致指数延长，其峰顶转折点的出现时间较一致指数至少滞后18个月以上，打破了以往比较稳定的6～9个月（平均7.3个月）的滞后期，这是本轮周期的一个新变化，值得关注。随着CPI、PPI的小幅回落，该指数在8月份出现止升趋降迹象。除物价外，工业企业库存增速经过一年多的较大幅度回升后，2011年3月以来上升势头