2008年是我国经济形势变化较快的一年。上半年，宏观经济面临的主要问题是化解通货膨胀的压力；而到下半年，对经济下滑的担忧占据了主导地位。急剧变化的国际国内形势需要我们对宏观经济进行更深入的分析，从而适时调整宏观调控政策，以保证经济平稳较快增长。

一 对当前宏观形势的总体判断

1.经济下行的压力较大

1999年，中国经济增长速度为7.6%，以后增长速度逐年递增，2002年达到9.1%，2003年达到10.0%，2006年超过11%，达到11.6%，至2007年达到11.9%的很高水平。但从2008年开始，经济增长速度开始下降，2008年第一季度比上年同期增速回落1.1个百分点，上半年季度增长速度为10.4%，比上年同期回落1.8个百分点，估计前三季度的增长速度会更低。因此从趋势看，中国经济已经步入了本轮经济周期的下降期。

应该说，近两年来超过10%甚至11%的增长速度是多种有利因素共同作用造成的，已经超过了潜在经济增长率，是不可能长期持续的。过高的增长速度也带来了许多问题，比如价格上涨过快、资源消耗过多、环境压力过大等，因此2008年以来经济增长速度放缓有其必然性和合理性，目前的关键问题是增长速度下降的幅度有多大，以及可能持续的时间有多长。

从目前来看，2009年对经济造成较大压力的因素主要有两个方面。

一是国际经济形势严峻。2001年以来，全球经济都处于一个经济上升周期当中，2001～2004年，世界经济平均增长率从2.2%提高到4.9%，2005～2007年稳定在4.4%～5.0%的较高水平上（见图1），较高的国际经济增长有利于中国对外出口和经济增长。但2007年下半年以来，世界经济增长形势不容乐观。受房地产价格下跌和次级贷危机的影响，美国经济从2007年开始显著下滑，增长速度从2006年的2.9%下降到2007年的2.2%，2008年以来美国经济有进一步减缓的趋势。最近，国际货币基金组织（IMF）2008年10月份的《世界经济展望》将其对2009年美国经济增长的预测下调至0.1%。受美国经济减缓的影响，欧元区和日本的经济增长速度也将显著降低，IMF预测欧元区2009年的经济增长速度为0.2%，比2007年降低2.4个百分点，日本的经济增长速度也将下降0.5个百分点。由于主要发达国家经济都有所减缓，2008年世界经济增长率预计将只有3.9%（IMF报告），比2007年下降1.1个百分点。9月份以来，随着次贷危机影响进一步显现，美国以及欧洲的经济更加不容乐观，IMF预计2009年全球经济增长率为3.0%。

图1 2000年以来世界和主要发达国家GDP增长率

2008年以来中国对外出口增长速度已经显著下降而且还将进一步降低。2003～2007年，中国连续5年保持了26%以上的出口增长速度，但2008年以来出口增长速度比上年同期平均低5～7个百分点。受近期的金融风暴影响，世界经济仍将进一步下滑，因此我国出口增长速度也会进一步下降。但由于订单的周期性，加上人民币币值已经趋于稳定，预计年内出口不致有大的变化，但2009年增长速度很可能会有进一步降低。近年来中国外贸进出口及贸易顺差变化见图2。

图2 近年来中国外贸进出口及贸易顺差变化

我国外部需求的发展空间已经十分有限，经过多年的快速发展，我国出口量占许多国家进口需求的比重已经很高，例如1990年中国出口占美国进口的比重仅在5%左右，到2008年，已经增加到18%左右，而中国出口占欧盟进口的比重更高达25%左右（见图3），进一步增长的空间已经较为有限。

图3 1990～2008年中国出口占欧洲和美国进口的比重

如果2008年全年外贸出口速度能保持在21%左右（按美元计算），比上年下降近5个百分点，考虑到人民币升值因素，用人民币计算的对外出口增长速度在10%左右，将比上年同期增长速度（20.4%）降低超过10个百分点。由于我国对外贸易依存度很高（2007年出口占GDP比重为37.4%），因此出口增长速度大幅度降低必然对GDP增速产生很大影响，简单估计由于出口减缓将导致GDP增速降低约3个百分点。^[1]

二是房地产投资下降很快。固定资产投资是推动我国经济增长的最重要因素之一，2007年资本形成对GDP增长的贡献率为41%，是投资、消费、净出口三大需求中对GDP增长贡献最大的一项。而房地产投资是固定资产投资中很重要的一部分，2007年全年，房地产投资总额达2.5万亿元，占城镇固定资产投资总额（11.7万亿元）的21.4%。2003年房地产投资增长速度超过了40%，2004年开始国家对房地产的土地供应进行了严厉的调控，房地产投资的增