一 2011年总体市场概况

2011年，是我国境内第一支传媒股“东方明珠”直接上市的第18年。^[1]18年间，中国传媒产业资本市场历经政策受囿、业务分离、体制改革、借壳重组，目前已形成由近40家上市企业组成的重要板块，业务涉及出版、广电、广告、网络、影视、信息、动漫、娱乐等领域（见表1）。

表1 沪深上市的传媒企业概况

追溯我国传媒企业的上市历程，2003～2005年可以说是中国传媒企业上市的分水岭，国有出版单位受政策限制不能上市融资，此前上市的11家企业主营业务均以广告、发行、广电为主，类别单一，数量较少。2006年，以“新华传媒”借壳上市为转折点，标志着国家文化和金融体制改革迈出了重要的第一步。随着新闻出版业改革的深入，一些出版单位尝试将经营与采编业务分离，成立独立经营管理、出版发行公司，为传媒企业上市提供了可行的模式。2011年，“浙报传媒”作为第一家通过借壳将媒体经营性资产整体上市的报业集团成为传媒资本市场发展的又一重要里程碑。2012年，国家促进文化产业发展繁荣细化政策相继出台，不但会有越来越多的文化传媒企业谋求上市发展道路，房地产、旅游、电子等一批上市公司也将大举进军文化产业，涉足文化传媒行业的上市公司会越来越多。

分析目前上市的传媒企业的行业分布特征可以看出，截至2011年12月底，我国境内上市的35家^[2]传媒企业主要集中于广电、出版发行、影视、网络文化服务、有线运营这几类业务。其中涉及广告企业数量最多，有17家（见表1）。从地处区域看，由于我国传媒资本市场发展时间尚短，上市企业地域分布不均衡，主要集中在华东、华北、华中地区，东北、西南、西北地区的企业极少。按省市划分，现有传媒上市企业分布于14个省市，集中度较高的前5名分别是北京（7家）、上海（5家）、浙江（4家）、广东（4家）、湖南（4家），均为经济发展水平较高的地区。

从传媒上市企业总体经营状况看，2011年中国传媒资本市场总市值达2355.45亿元人民币^[3]，平均静态市盈率为38.96%^[4]，在所有行业类别中处于较高水平。最新发布数据显示，全部37家传媒企业实现营业收入共计551.42亿元人民币，年收入增长率52.34%。然而，企业间差距较大，增长率最高达6倍，最低为负值。有业内专家表示，由于受政策扶持，文化传媒板块在明年依然是热点行业。新媒体、网络视频、电视节目代理等领域的上市公司未来上升空间广阔；而传统媒体目前的市场估值普遍不高，在政策预期下，业绩将会有较大幅度增长。

图1显示，2011年中国传媒资本市场的走势呈现两头高、中间低、年中走低、先下后上的“N”型。从年初开始，欧债危机带来的冲击、地产调控政策、流动性的危机等诸多因素使得我国股票市场整体表现疲软。由于传媒产业板块与我国资本市场总体形势关联性较高，2011年9月25日^[5]前传媒板块的波动曲线与大盘基本保持一致。其中1～5月期间，传媒版出现整体震荡下挫，除受大盘影响外，也与文化部查处55家非法网站与网络运营单位的举措有关，行业整顿使得市场预期下降，一度表现低迷。10月，十七届六中全会召开，会上首次将“深化文化体制改革”作为中共中央全会主要议程，并提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”，政策利好消息大大提振了传媒资本市场信心，文化传媒板块开始逆市走强。同时，经过前三季度的调整，传媒板块的估值风险得到了较为充分的释放，企业入市与市场投资情绪也逐渐趋于理性。综合因素影响下，传媒板块在第四季度整体大幅拉高，全线飘红。如果延续这一趋势，相信在政策扶持、业绩预期向好和传媒板块整体将扩容的大背景下，2012年的中国传媒资本市场整体的投资吸引力和估值体系有望得到进一步提升，即将迎来传媒资本市场大发展的好机会。

图1 2011年沪深300指数与传媒板块走势图

二 2011年新上市企业概况

2011年，全国共有5家传媒公司正式挂牌交易，上市情况如表2所示。截至2011年12月31日，5家企业总市值396.39亿元，占全年新增总市值的16.18%，而2010年新增12家企业，市值占比90.56%，新上市企业市场表现明显不如上年。

表2 沪深上市传媒企业概况

上海钢联 上海钢联电子商务股份有限公司是由上海钢联电子商务有限公司整体变更设立的股份公司。企业主营业务是网络服务与信息服务，收入占比达79%，其他业