自1992年第一家中国公司（华晨汽车）赴美上市开始，中国公司赴美上市的历史已有近30年。从最初的互联网公司“一枝独秀”，到近年来互联网、教育、生物制药、新能源、文化传媒等企业“百花齐放”，中国公司赴美上市走过了一段不平凡的历程。

随着近期“人人”、“奇虎360”，以及“凤凰新媒体”等中国概念股在美国资本市场纷纷上市，中国公司尤其是以科技、传媒、通信为代表的所谓“TMT”概念股赴美似乎又掀起了一轮热潮。

在这段历程中，优酷、凤凰新媒体、酷6、博纳影业等传媒文化类企业的上市更成为热点和亮点之一，这不仅是由于这轮传媒文化类企业上市的密度前所未有，更由于传媒文化类企业的特殊性，而使得它们的上市备受关注。

一 中国传媒公司赴美上市的几个阶段

本文所述的“传媒”是个比较宽泛的概念，包括传统的纸质媒体、广播电视媒体以及各种形式的新媒体（互联网、手机、户外等）。在这个范围内，中国传媒公司赴美上市的历程大致可分为四个阶段，每个阶段也具有不同背景，呈现出不同特征。

第一阶段（1999～2003年）：以新浪、搜狐等为首的互联网公司引领了赴美上市的潮流（见表1）。

1999年7月14日，中国证监会发布《关于企业申请境外上市有关问题的通知》，对境外上市公司的条件、申报材料和申请流程作出规定。同一天，中国第一家互联网公司中华网在美国纳斯达克上市，挂牌当日，股价由20美元飙升到67.2美元。3天后，股价涨至137美元。中华网的上市成功刺激了更多的互联网公司赴美上市，2000年4月6日，新浪网在纳斯达克上市，6月网易上市，7月搜狐上市。

不过，几大互联网公司上市之后不久，互联网泡沫破裂，三家门户网站表现平平，甚至跌破发行价面临退市之忧。

表1 中国传媒公司赴美上市的第一阶段

第二阶段（2003～2006年）：恢复和快速发展阶段（见表2）。

在经历了网络泡沫破灭的洗礼之后，互联网的发展开始从“门户时代”进入“搜索时代”。互联网公司的盈利模式不断清晰，各种创新的网络服务及应用也层出不穷。

在这一阶段，具有代表性的商业网站以及盈利模式有：

·百度——搜索模式

·盛大、九城——网络游戏

·空中网、掌上灵通——无线增值服务

·携程网、前程无忧、金融界——互联网专业服务

表2 中国传媒公司赴美上市的第二阶段

续表

第三阶段（2006～2009年）：海外上市的高峰阶段（见表3）。

2005年年底，国家外汇管理局发布了《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（75号文），解放了民营企业境外上市的渠道。2006年，中国企业海外融资取得突破性进展，共有86家中国企业奔赴海外资本市场。2007年全球大牛市，赴美上市的中国概念股达到近50家。但是，随着2008年金融危机的到来，这一中国企业海外上市的高峰阶段也随之结束。

在这一阶段，赴美上市的公司不再局限于某几个行业，互联网、教育、生物制药、新能源等企业纷纷登陆海外资本市场。网络游戏、专业信息服务等互联网领域的业务及盈利模式更趋成熟和清晰。传媒文化企业登陆海外资本市场，更成为这一时期赴美上市的亮点之一。

这一时期赴美上市的主要传媒企业有：

网络游戏——巨人网络、完美时空

传媒文化——分众传媒、广而告之、华视传媒

表3 中国传媒公司赴美上市的第三阶段

第四阶段（2010～2011年）：赴美上市的新高潮阶段（见表4）。

经历了2008～2009年的金融危机之后，全球经济进入复苏阶段。进入2010年之后，掀起了被称为“史上最密集”的中国互联网企业赴美IPO热潮。

这一阶段的中国企业上市呈现出以下几个特点：

（1）赴美上市地点由早期的Nasdaq，转到了NYSE。

（2）互联网的发展进入“网络社区（SNS）时代”，其他更多的互联网应用也不断出现和兴起，人人网（SNS）、优酷（网络视频）、奇虎360（网络安全）等更多新的互联网业务模式得到了资本市场的承认。

（3）新东方、学大教育、安博教育等“教育”概念成为海外资本热捧的题材之一。

（4）以凤凰新媒体为代表的传媒文化企业海外上市成为这一时期的热点和亮点之一。

表4 中国传媒公司赴美上市的第四阶段

二 在美上市的传媒公司运营绩效分析

“中国概念”在美国股市大热，但针对“中国概念”股的信任危机也频频不断，这里面既有对中国企业的财务和法律制度