一 经济复苏势头明显放缓

1.经济增长迅速放缓

美国经济于2009年第三季度开始恢复增长。但继2009年第四季度和2010年第一季度分别实现了5.0%和3.7%的快速增长之后，今年第二季度美国经济增长迅速放缓，按年率计算增幅为1.7%。第二季度美国经济增速放缓的重要原因：一是企业库存调整对经济增长的贡献率明显下降，第二季度库存变动为经济增长贡献了0.82个百分点，明显低于第一季度的2.64个百分点。增加库存通常被解读为企业对经济前景信心增强，金融危机和经济衰退曾使美国企业持续削减库存，2009年10月份之前，美国企业库存曾连续13个月下降。二是净出口拖累经济走低，贡献率由第一季度的-0.31个百分点扩大到第二季度的-3.50个百分点，为1947年以来最差。

但是，固定投资强劲使得多数地区制造业继续扩张，为经济增长提供了支撑。第二季度非民用住宅固定投资猛增17.2%，远高于第一季度7.8%的增幅，为2006年第一季度以来的最大增幅；受美国政府首次购房优惠政策推动，第二季度民用住宅项目投资增长率由第一季度的-12.3%猛增为25.7%，为近27年来最大季度增幅。此外，第二季度个人消费支出增长率由第一季度的1.9%上升到2.2%，对经济增长的贡献率由1.33个百分点扩大到1.54个百分点；政府消费和投资增长率由第一季度的-1.6%转为3.9%，对经济增长的贡献率由-0.32个百分点上升到0.80个百分点（见表1）。

表1 美国主要经济指标增长率及对经济增长的贡献

按照美国商务部公布的修正数据，受个人消费支出和企业库存增加推动，第三季度美国经济增速较第二季度有所上升，按年率计算增长2.5%。其中，个人消费支出增长2.8%，高于第二季度的2.2%，为2006年第四季度以来的最高值，对经济增长的贡献率为1.97个百分点；企业库存增加1115亿美元，较前两个季度大幅增长，对经济增长的贡献率为1.30个百分点。但投资增速下滑加重了经济的下行风险，第三季度固定投资增长率由第二季度的18.9%猛降为1.7%，对经济增长的贡献率由第二季度的2.06个百分点下降到0.20个百分点。其中，私人住宅投资再次大幅下滑，下滑幅度达27.5%，为2009年第一季度以来的最大跌幅。

2.房地产复苏乏力

本轮美国经济衰退是由2007年上半年次贷危机引发的，至今美国房地产市场调整已有三年。受美国政府一系列扶助房市政策的推动，美国房地产市场2010年春季一度回暖。但随着购房最高可退税8000美元的刺激政策4月30日到期，美国住房市场随即开始出现下滑。全美房地产经纪人协会公布的数据显示，继5、6月份连续两个月下滑之后，7月份占美国整个房市销售量约85%的旧房销量较前一个月暴跌27%，创1968年有纪录以来的最大跌幅；按年率计算总量降至384万套，创15年以来最低水平。虽然8月的销量明显反弹，环比增长7.6%，按年率计算总量增至413万套，但销量仍为历史第二低值。销量骤降致使房屋库存量大幅攀升，以8月份的销售速度计算，美国旧房库存需要11.6个月才能消化，同时，8月末398万套的旧房库存量创下了20世纪80年代中期以来二手房月库存量的第二高值。

美国商务部公布的报告显示，7月份美国新房销售量比前一个月下跌8.1%，经季节调整按年率计算为28.5万套；8月份美国新房销售量与前一个月基本持平，但不及预期的30.0万套，表明消费者对购房持谨慎态度；9月份美国新房销售量虽然环比增长6.6%，达到30.7万套，但远远低于上年同期的39.1万套，降幅达21.5%。2000～2010年美国新房销售量见图1。

图1 美国新房销售量

3.失业率居高不下

美国经济自2009年第三季度反弹以来，一直处于“无就业复苏”的状态。美国就业市场在2009年底转为净雇佣，在2010年上半年逐步恢复。但随着第二季度经济复苏步伐大幅放缓，6～9月美国就业岗位连续四个月负增长（见图2）。9月份美国非农就业人数减少了4.1万人，远远高于华尔街分析师此前所预期的8000人；6～8月份美国非农就业人数分别减少了17.5万人、6.6万人和1000人。由于私营部门就业人数的增长不足以弥补政府部门就业人数减少的影响，9月份美国失业率为9.6%，与之前一个月持平，虽然比2009年10月本轮经济衰退最高点10.1%已有明显回落，但为连续第17个月高于9.0%的水平（见图3），也为25年来高失业率持续时间最长的一次。

图2 美国就业变化

图3 美国失业率

4.消费信心低迷

个人消费支出占美国经济总量的2/3，是经济增长的主要动力。2010年第二、三