一 新兴经济体及部分发达国家逐步加息

在大规模经济刺激计划作用下，新兴经济体和澳大利亚、加拿大等发达国家自2010年第四季度以来保持了较快的经济增长态势，经济复苏势头已基本确立。伴随着经济复苏、大量流动性的投放以及国际资本的流入，这些国家出现了不同程度的通货膨胀和资产价格上涨现象。为应对通胀压力和资产泡沫风险，加息成为它们的必然选择。

1.新兴经济体逐步加息

2010年3月，马来西亚央行宣布加息25个基点，拉开了2010年新兴经济体加息的序幕。在这之后，印度、巴西、中国台湾、韩国、泰国等相继宣布提高本国或本地区基准利率水平。其中，印度央行为抑制国内高达两位数的通货膨胀率，自3月19日起连续6次加息，将回购利率和反向回购利率分别提升至6.25%和5.25%，4月28日，巴西央行宣布了该国近两年来的首次加息，将基准利率由8.75%提高至9.5%，之后又两次加息，累计加息幅度达到200个基点。

此外，俄罗斯、南非等部分新兴经济体国家，由于国内经济增长面临不确定性因素较多，且通货膨胀率相对较低，选择了调低基准利率的政策（见表1）。

表1 世界各国（地区）基准利率变动情况

2.澳大利亚、加拿大等国逐步退出宽松货币政策

由于经济形势好转及通胀风险加大，澳大利亚和挪威两国央行延续了2010年10月以来的加息政策。3月3日，澳大利亚央行率先加息，之后又分三次将基准利率提升至目前4.75%的水平。5月5日，挪威央行宣布加息25个基点，将基准利率提高至3%。此后，加拿大、新西兰等国鉴于国内良好的经济复苏形势，也开始逐步向常规货币政策回归。6月1日，加拿大央行宣布了三年来的首次加息，将基准利率提升25个基点。之后该行又两次加息至1%。新西兰和瑞典也分别在6月和7月启动加息进程。到目前为止，两国已分别累计加息50个和75个基点。

二 美日推出新一轮经济刺激计划，并进一步放宽货币政策

2010年以来，美国和日本的经济复苏进程逐步减缓。面对低增长、高失业率与高财政赤字的两难处境，两国政府选择了前者作为当前政策主要着力点，而将解决财政赤字问题暂时搁置。为进一步刺激经济，增加就业，美日一方面陆续推出新的经济刺激计划；另一方面继续将基准利率维持在零或接近零利率的历史低位，并开始重启量化宽松的货币政策。

1.推出新经济刺激计划

2月1日，奥巴马政府向国会提交了总额超过3.8万亿美元的2011财年预算报告。其中包含了1000亿美元的新刺激经济计划，涉及个人及中小企业减税、基础设施开支及清洁能源计划等领域。3月份，为扩大本国产品的市场，提升就业率，美国政府公布了首个以推动出口为目标的“国家出口战略”，计划将出口在未来5年内翻一番。随着第二季度经济增长放缓和国会中期选举临近，奥巴马在9月6日和8日接连提出了总额达3500亿美元的新经济刺激计划（见表2）。

表2 美日主要经济刺激计划

1月29日，日本国会通过了鸠山内阁提出的2009财年第二次补充预算方案，授权政府实施总额7.2万亿日元的经济刺激计划，以改善就业、帮助中小企业融资和促销环保类商品。9月10日，菅直人内阁推出了其上台后的首份经济刺激计划，总额达到9150亿日元。10月8日，为应对通货紧缩和日元升值所带来的经济下行风险，日本政府在间隔不到一个月的时间内再次出台刺激措施，规模也上升至5.05万亿日元。

美日两国相继推出的经济刺激方案中既包含刺激消费、增加就业等短期目标，也涉及更新基础设施、扶持新兴产业等远期发展战略。但从资金分配看（见图1），其政策重心仍是力图在短期内通过减少个人和企业税收、增加政府公共支出来刺激国内消费和投资，达到带动经济增长、增加就业的目的。由于制造业和建筑业是美国在本轮衰退中失业最为严重的两个行业，就业人口分别减少了15%和25%，其刺激政策也相应集中在这两个行业以及零售业。而日本则由于出口对其经济增长和就业影响较大，政策重心较为偏向出口部门。

图1 美日两国最新一轮刺激计划资金分布

2.进一步放宽货币政策

在陆续推出经济刺激计划的同时，两国央行继续实施低利率政策以维持国内宽松的信贷环境。美联储自2008年12月以来，一直将联邦基准利率的目标区间维持在0～0.25%不变，并一再重申将在较长时间内维持利率在“异常低位”。随着美国经济的大幅放缓，11月3日，美联储宣布了规模达6000亿美