欧元区实际GDP环比增长率结束了2008年的下降态势，自2009年第三季度以来一直保持上升趋势。我们在上年度世界经济黄皮书的报告中认为：受益于快速的金融稳定措施、持续的货币扩张政策和各国的财政刺激方案，欧元区经济随着外部需求的逐渐回升将在2010年结束衰退。这一看法与欧元区的经济发展事实基本一致。2010年，欧元区的经济刺激方案发挥了一定的作用，加上全球经济的整体回暖对欧元区出口的带动作用，欧元区经济进入复苏期。但欧洲主权债务危机的爆发、欧元区各国的财政退出政策等因素使欧元区经济的进一步复苏蕴藏着不确定性。欧洲中央银行预测2010年欧元区GDP增长率为1.4%～1.8%，2011年为0.5%～2.3%。^[1]2011年的预测数据跨度较大，可以看出，欧洲中央银行认为2011年欧元区经济复苏中的不确定性很大。在欧洲主权债务危机爆发后，国际货币基金组织调低了对欧元区经济增长率的预测，IMF预计2010年欧元区的GDP增长率为1.0%，2011年为1.3%。^[2]相对于欧洲中央银行，国际货币基金组织对欧元区经济复苏持更谨慎的态度。

以下分五个部分来讨论欧元区2010年度至2011年度的经济形势。第一部分为2009年第三季度到2010年第二季度欧元区的总体经济状况。这一部分讨论欧元区的GDP增长率、失业率、通货膨胀率等最主要的宏观经济指标的变化情况。第二部分讨论欧元区的货币与金融状况。第三部分主要讨论欧元汇率与欧元区的对外贸易和国际收支状况。第四部分讨论欧洲债务危机的演进、救助及欧元区的财政退出战略。第五部分是对欧元区经济前景的一个简要判断。

一 2009～2010年总体经济状况

从总体看，自2009年第三季度起，欧元区的经济就开始处于复苏状态，GDP增长率和通货膨胀率结束下降趋势。GDP稳步上升，通货膨胀率小幅上涨。欧元区2010年上半年的复苏较快，而后受欧洲主权债务危机影响，2010年下半年经济增长速度将有所下降。

欧元区的经济复苏主要源于以下几个因素的影响：第一是欧元区2009年下半年的加快存货循环政策；第二是受全球经济状况好转、外需增加的影响而出口增长，这是欧元区经济复苏的主要动力；第三是欧元区采用刺激经济的宏观经济政策（IMF，2010b）。

自2009年第三季度以来，欧元区实际GDP环比增长率结束了2008年的下降态势，一直保持上升趋势。2009年第三季度至2010年第一季度，平均实际GDP环比增长率为0.3%，而2010年第二季度，实际GDP环比增长率提高为1.0%。如果按年率计算，2010年第一季度GDP上升幅度为0.8%，2010年第二季度GDP上升幅度为1.9%（有关主要宏观经济的季度年率增长率均见表1）。这表明欧元区经济已经走出衰退，开始复苏。欧元区中的主要国家德国和法国的经济复苏较快，德国2010年第二季度平均实际GDP环比增长率为2.2%，法国为0.6%。

表1 欧元区主要宏观经济指标

从支出构成上看，居民消费稳步增长。2010年第一季度居民消费比上一季度增加0.2%，第二季度比第一季度增加0.5%。从同比来看，2010年第一季度按年率计算的居民消费增长率为0.3%，第二季度为0.8%。与欧元区经济总体复苏的态势相比，居民消费的增长幅度较低，居民消费在欧元区GDP中约占57.7%的比例，居民消费的增长对欧元区经济增长有重要的作用。2010年第一季度，消费对GDP增长的贡献度为25%，第二季度的贡献度为21%。居民消费的变动也反映在消费者信心指数上。消费者信心指数从2009年第一季度达到最低点（-33）后逐渐回升，2009年第四季度，2010年第一、二季度，该指数均稳定在-17，2010年7月、8月该指数回升较快，分别为-14、-11。居民消费的增长受制于两方面的因素的影响：一是劳动力市场状况不佳，就业增长缓慢，通货膨胀的压力影响了居民可支配收入的增长，抑制了居民消费倾向；二是经济不确定性提高，居民住宅财产和金融资产价格下降、财富缩水，影响居民消费意愿。

欧元区政府消费呈增长态势。2010年第一季度，政府消费比上一季度增长0.2%，第二季度比上一季度增长0.5%。从同比来看，2010年第一季度政府消费按年率计算的增长率为1.2%，第二季度的增长率则为1.1%。政府消费在经济低迷时期对刺激经济发挥了重要的作用。考虑到财政稳定计划，预计2010年下半年，政府消费支出的增长率将有所下降。

欧元区固定资产投资下降的趋势减缓，2010年第一季度相对于上一季度下降0.4%，而2010年第二季度则结束了连续八个季度的下