日本经济在2008年第二季度至2009年第一季度连续4个季度出现负增长，尤其是2009年第一季度增长率为-4.4%，创下历史新低。此后，日本经济逐步走出低谷，在2009年第二季度出现了2.3%的高增长。虽然环比经济增长速度后来又明显放缓，但在经历了2009年第三季度短暂的回调后，基本上维持住了正增长的态势。在2009年第四季度到2010年第二季度出现了连续3个季度的正增长。因此，总体上，日本经济已经走出了全球金融危机之后的低谷，维持内需稳定增长的基本因素（消费者信心）和外需都得到了较好的恢复，GDP出现了较为稳定的正增长，延续了危机后增长周期。尽管面临着中小企业不景气、财政状况堪忧、国内产业空洞化恶化等问题，但是由于国内消费者信心恢复、外需调整到位，日本经济总体上走出了不景气，迎来一个较为乐观的增长期。

一 2010年总体经济状况

在2009～2010年度的报告中，我们曾经估计日本2010年的经济增长率会高于IMF和日本经济研究中心的预测，应该在1.5%～2.0%之间。从日本经济的运行来看，的确比IMF和日本经济研究中心预测得要好，而且更为乐观。日本2010年第一季度和第二季度的经济增长率分别达到了5.0%和1.5%（年率）。根据2010年上半年的经济运行情况，日本经济研究中心也将2010年日本经济增长率预测从1.4%上调到了2.1%。

此外，我们也提出在2010年日本经济的三大看点：民主党的经济政策、日本国内就业以及亚洲区域内竞争。首先，2010年第一季度和第二季度，日本政府消费分别增长了0.6%和0.3%。2010年9月，日本政府再次出台经济刺激政策。其次，就业问题已经成为了日本政府面临的头号难题。最后，日本出于贸易利益单独干预日元汇率和中日之间在汇率问题上的纠纷，都表明亚洲国家之间的竞争加剧。

当然，在上一年的预测中，也存在一些不足的地方：一是对日本出口恢复估计不足。受2008年底至2009年初出口低谷翘尾因素的影响，2009年下半年和2010年上半年，日本出口出现强劲恢复，这也是日本经济增长的主要动力。二是对国有固定资本形成估计过高。日本经济研究中心曾经预测2010年国有固定资本形成会出现负增长，我们认为这一估计过于悲观。从实际情况来看，日本经济研究中心的预测还是比较准确的。2008～2010年日本GDP及各部分增长见表1。

表1 2008～2010年日本GDP及各部分增长（环比，经季节调整）

续表1

2009年下半年至2010年上半年，日本经济延续了2009年第二季度出现的经济复苏，开始以较为稳定的姿态步入缓慢增长的轨道。除了2009年第三季度之外，日本已经连续三个季度出现正的增长，特别是在2010年第一季度，经济增长率达到了1.2%（见表2）。

表2 2009～2010年GDP各构成部分对日本经济增长的贡献

回顾2009年下半年到2010年上半年日本经济总体情况，可以看出内需与外需同时恢复是导致日本经济增长较快的主要原因。具体而言，可以从私人消费、私人投资、外需和政府支出四个方面来加以概括。

1.消费者信心恢复，私人消费回升

在2009年下半年到2010年上半年的经济增长中，私人消费的贡献是非常大的。在2009年第三季度、第四季度和2010年第一季度，私人消费分别增长了0.6%、0.7%和0.5%，由于消费在日本GDP中所占的权重很大，私人消费的增长给日本GDP增长带来了较大的贡献，分别为0.4、0.4和0.3个百分点。

更为重要的是，日本私人消费的增长与日本消费者信心恢复是同步的。金融危机之后，日本消费者信心指数一路下滑，从2006年1月的49.5（见图1）一度下滑到了26.2的低点（2008年12月），2009年初以后，消费者信心显著恢复，到2010年8月份，已经恢复到了42.4的水平，相当于2007年10月危机爆发之前的水平。从这点来看，日本的私人消费增长是具有可持续基础的。

图1 2006～2010年日本消费者信心指数

2.受需求带动，私人投资增长出现反转

除了私人消费之外，私人投资上的变化也是非常明显的。在私人投资中，最为重要的机械设备投资，在连续6个月出现较大幅度负增长之后，在2009年第四季度首次出现正增长，并连续维持了3个季度的正增长，在这3个季度中，机械设备投资的增长分别给日本GDP带来0.2、0.1和0.2个百分点的增长。

图2 2009～2010年日本新订单变化率

同样，私人投资（尤其是机械设备投资）的决策是基于企业对未来需求前景的判断进行的。具体来说，日本私人投资的增长主要是基于订单的恢复。从总体趋势