2004年以来的两次欧盟东扩，使10个原来属于苏联阵营的中东欧国家成为欧盟新成员国。加入欧盟带来的机遇使该地区一度出现经济快速增长。然而，美国次贷危机引发全球性金融危机，中东欧国家被快速增长掩盖的深层问题在金融危机的打击面前迅速暴露出来，其脆弱的经济显得不堪一击。

一 中东欧金融危机透视

2009年2月17日，国际评级机构穆迪的一份报告称，中东欧形势不断恶化引发了该地区市场动荡，将波及西欧乃至纽约。人们预计，中东欧地区金融危机的程度和影响会超过1997年的亚洲金融危机。中东欧地区的金融危机将引发全球新一轮经济寒潮。

1.中东欧地区经济被巨额债务所累

根据国际清算银行的数据，截至2008年底，中东欧国家的外债总额已超过1.54万亿美元，其中波兰和捷克的外债相当于本国GDP的100%，匈牙利外债达到本国GDP的两倍多。另据估算，中东欧地区2009年到期的外债约为4000亿美元。中东欧国家的外债余额大大超过外汇储备。截至2008年9月，捷克外债已经达到875亿美元，是外汇储备的2.46倍，仅短期外债就高达296亿美元，占外汇储备的83%。匈牙利的外债水平已经达到外汇储备的6倍，波兰和乌克兰的这一比例约为2.6倍。中东欧国家外债的规模不仅超过了国际公认的警戒线，而且远远超过了1997年金融危机前的东南亚国家。

困扰中东欧国家政府的不仅是外债，还有大量的内债。根据波兰财政部的报告，截至2008年11月底，波兰公共债务规模为5447亿兹罗提，其中国内债务为4084亿兹罗提，占75%；对外债务为1263亿兹罗提，占25%。如此规模的债务，中东欧国家显然无力偿还。

2.货币贬值动摇市场信心

2008年以来，中东欧国家的货币贬值成为严重问题。根据欧洲复兴开发银行披露的数字，从2008年9月至2009年3月初，波兰货币兹罗提对欧元汇率贬值30%，匈牙利货币福林对欧元汇率下跌22%，罗马尼亚货币列伊林对欧元汇率下跌16%；乌克兰货币格里夫纳对美元汇率也跌至7年来的新低。

经济危机和货币贬值严重动摇了市场信心，引发中东欧国家的资本市场剧烈动荡。2008年匈牙利布达佩斯证交所综合指数BUX累计下跌53.3%，交易量萎缩40%。波兰最主要的WIG20指数自2008年下半年以来下跌了近47%。捷克主要的证券交易市场PX指数在2008年初至2009年2月份，累计跌幅高达64%。2008年3月2日，欧盟各国领导人否决了有关在整个欧盟范围内发起针对中东欧各国援助计划的请求，中东欧股市闻讯下跌至5年半以来的最低水平，罗马尼亚、乌克兰、捷克和保加利亚等国的基本股指均被列入全球10大跌幅最高的股指。

受中东欧股市暴跌的影响，花旗、汇丰、德银、渣打和瑞士信贷等投资机构向国内销售的投资于中东欧地区的20多款基金全线亏损，仅3款幸免。其中，“霸菱中东欧基金”、“邓普顿中东欧基金”近6个月来净值已经下跌近七成。

3.资本出逃

自20世纪90年代中东欧地区经济转型以来，这一地区成为欧美国家投资的热点地区，欧盟东扩更掀起了一轮淘金热。金融和资本市场更是投资热点，西欧银行通过入股当地银行和向当地企业或个人提供外币贷款，积极拓展中东欧业务。据统计，截至2008年6月，海外银行对中东欧国家拥有超过1.74万亿美元的债权，其中奥地利、意大利、法国、比利时、德国等欧元区国家的银行对中东欧地区拥有的债权金额高达1.5万亿美元，相当于外国银行对这一地区拥有债权总额的90%左右。

自国际金融危机爆发以来，发达国家纷纷从中东欧国家撤资，导致这些国家的资本外流、外汇储备下降和货币贬值。惠誉国际、穆迪、标准普尔等世界权威机构纷纷下调了中东欧国家的信用等级，惠誉国际在2009年3月初把匈牙利长期本币和外币评级由稳定下降至负面。信用等级的下调使得这些国家的外部融资变得更加困难，加速了外资的撤离。投资人对中东欧市场失去信心，使得股市与汇市不断下跌。伦敦“资本经济”的欧洲新兴经济体研究机构分析师希林估计，外资突然撤走将使中东欧的经济产值在2009年暴跌10%。在匈牙利，外资的大量流出引起市场外汇需求剧增，导致本国货币福林大幅贬值。福林与欧元的汇率2008年上半年基本保持在250∶1左右。从2008年底开始，福林持续贬值，到2009年2月18日，达到了309.6∶1的历史最低点。福林对美元和瑞士法郎的汇率也基本如此。

伴随着金融领域的资本出逃，实体经济领域的外商也开始撤资，使中东欧经济雪上