2009年伊始美欧金融市场传来的一系列不利消息，预示着全球金融危机可能面临急剧升级的严峻形势。英国的苏格兰皇家银行曝出400亿英镑的巨额亏损，巴克莱、汇丰等几乎所有英国银行都出现股价暴跌。据德国《明镜》周刊1月17日报道，德国金融监管机关进行的普查结果显示，全国前20大银行持有的不良资产高达3000亿欧元，德国财政部评估报告认为德国整个金融体系的不良资产总额高达上万亿欧元，德国最大的以经营稳健著称的德意志银行也出现巨额亏损。美国金融巨头花旗银行、美国银行相继因新曝出巨额亏损而陷入困境。2008年10月，美欧政府刚刚出台巨资救市计划，又被迫酝酿新一轮挽救计划。

一 全球金融危机源于美欧流行的“金融创新”

美国次级贷款的规模仅有3000亿～4000亿美元，就在全球范围掀起巨大的金融海啸，迫使美欧政府和央行相继出台了高达数万亿美元的救市计划。美国政府推出8000亿美元巨大规模的救市计划，引起世人关注。但这只是次贷危机爆发以来美国付出救市代价的一小部分。美联储通过贴现窗口、收购不良资产等方式已提供资金高达5.5万亿美元，相当于美国政府8000亿救市计划的6倍多。美联储向私人银行机构提供资金不需要征得国会同意，它承担了美国各种救市计划累计成本的绝大部分。2008年9月雷曼兄弟公司破产引发危急形势时，美联储一周内平均每天向金融体系注资1880亿美元。

只有货币供给增长与国民经济增长保持同步时，才能避免通货膨胀。据美国《旧金山商业时报》2008年11月26日报道，美国的各种救市计划总规模已高达8.5万亿美元，相当于美国国内生产总值的60%，这就意味着美国的货币供给出现了超高速增长，并且迟早会转化为巨大的通货膨胀压力。

美国次贷危机给美欧金融体系带来如此巨大冲击的关键，在于美欧流行的金融创新。美国的各种金融机构对3000亿～4000亿美元规模的次级贷款进行重新包装，在此基础上创造出高于其数十倍的次贷债券和金融衍生品。美国金融学教科书称金融衍生品有避免风险的作用，但事实证明金融衍生品是金融投机而非避险工具，根本没有起到分散和防止经济风险的作用，反而具有强烈的放大、扩散经济风险的潜在危害。美联储前主席格林斯潘承认，资本贪婪是酿成金融危机的重要原因，但仍竭力推行新自由主义的取消政府监管的金融自由化政策。美国放纵资本贪欲的做法造成了各种金融投机泡沫的无限膨胀，使金融衍生品规模高达600多万亿美元，比美国14万亿美元的国内生产总值高出50倍，比世界各国的国内生产总值之和高出十多倍。不断引爆的金融衍生品定时炸弹，具有摧毁全球经济的巨大能量。

二 此次金融危机面临急剧升级的严峻形势

次贷危机爆发后，美国各大银行的股价普遍大幅度下挫，自有资本的大幅度缩小，进一步削弱了其抵御经济风险的能力。2009年1月22日，据美国《货币与市场》刊登的马丁·威斯博士的文章提供的数据，花旗银行持有各种金融衍生品金额高达39万亿美元，相当于其拥有的2万亿美元资产的19倍多，和其拥有的200亿美元总资本额的近2000倍。由于美国法律不要求银行企业披露持有金融衍生品数据，人们无法判断花旗银行持有的各种金融衍生品中有多少属于与次贷有关的高风险金融衍生品，有多少是同雷曼、贝尔斯登等濒危公司的交易，有多少同日趋恶化的企业债券和消费信贷联系在一起。但是，由于几乎所有美国金融机构都持有巨额的金融衍生品，它们通过复杂的相互连锁交易被紧密地捆绑在一起，可以肯定花旗银行正处于高度风险之中。花旗银行拥有的金融衍生品若出现1‰的损失，就足以导致其彻底破产，并会通过连锁交易将风险迅速传染给其他众多金融机构。美国摩根大通银行持有的金融衍生品数量更大，相当于花旗银行持有数量的233%，相当于其拥有总资产的40多倍，若摩根大通银行的财务状况出现恶化，影响其履行同交易对手的金融衍生品合同，或者相反，其交易对手若出现财务困难或濒临破产，导致摩根大通银行蒙受轻微的金融衍生品损失，顷刻就能使美国金融危机的程度成倍恶化。

在当前全球金融危机不断深化的冲击下，美欧的金融机构和工业企业纷纷陷入经营困境，它们所发行的金融债券和企业债券违约率出现了迅速攀升。美国企业债券的规模高达22万亿美元，预计有高达数万亿美元的企业债券可能出现