2008年4月10日，中国社会科学院所属国际研究学部、世界社会主义研究中心和世界经济与政治研究所《国际经济评论》共同举办“美国次贷危机与中国”研讨会。来自国家外汇管理局、中国外汇交易中心、中国建设银行、中国国际金融有限公司、花旗银行、中信建投证券、清华大学等机构的专家学者，围绕美国次贷危机的本质、次贷危机对美国经济和世界经济的影响、次贷危机对中国经济的挑战与机遇等问题进行了深入探讨。现将有关内容综述如下。

一 在次贷危机背景下宏观经济研究面临的新问题

中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定首先提出，作为从事国际宏观经济研究的学者，应当对以下三个问题进行深层次研究并作出相应回答：第一，美国次贷危机将对金融全球化产生何种影响？次贷危机是经济全球化遭遇的小挫折，还是象征着经济全球化将发生大转变？第二，目前我们对导致美国次贷危机爆发的各种金融产品和静态问题已经有了比较深入的研究，但对危机动态机制的研究仍相对匮乏，如危机是怎样在金融体系内逐渐传导和扩散的，杠杆效应和反杠杆效应在其中扮演了什么角色？第三，美国次贷危机对中国宏观经济的影响究竟是怎样的？上述问题迫切需要作出更加深入、全面和长远的分析，并在此基础上提出应对危机的系统方案。

中国社会科学院世界经济与政治研究所所长助理何帆认为，在美国次贷危机背景下宏观经济研究面临五个新问题：第一，美联储的救市政策是否有效。目前美联储采取的这些救市措施，无疑将造成道德危机滋生、美联储信誉下降，甚至这次危机的纾困政策就可能埋下未来危机的种子。第二，流动性过剩是否会导致新泡沫的出现。次贷危机的爆发实质上是因流动性过剩导致美国房地产出现泡沫而引发，如果流动性过剩未能得到根治，仍可能导致新泡沫的出现，从目前来看，新能源泡沫已经处于酝酿过程当中。第三，次贷危机将对短期国际资本的流向和规模产生怎样的影响。既然华尔街金融机构仍在大幅减记资产和披露账面亏损，那么热钱应该从新兴市场撤回发达国家，为什么在2008年第一季度中国出现了热钱的大规模流入？第四，在次贷危机背景下人民币汇率的升值策略是否应进行调整。当前，是否依然存在人民币一次性大幅升值的空间和必要性？第五，后次贷危机时代的世界格局将会发生怎样变化。如果中国经济在次贷危机压力下调整到位，将出口导向的发展战略转变为内外平衡的发展战略，国际收支双顺差不复存在，这将对美国经济和世界经济产生什么样的深远影响？

二 审视次贷危机及美联储的应对策略

中国国际金融公司策略分析师黄海洲从历史视角来剖析美国次贷危机的本质。他说，美国之所以会爆发次贷危机这种60年来最严重的金融危机，实则因为美国经济和世界经济在20世纪90年代获得了百年未遇的繁荣。1990年代，美国经济获得了巨大的经济全球化红利，例如全球新增5亿劳动力的人口红利、IT革命红利等，从而倾向于过高估计经济增长潜力，过低估计通货膨胀威胁，过分相信货币政策制度和央行信誉。然而，当经济全球化红利在近年来逐渐递减时，上述美梦破灭，资产价格发生全面重估，而美国经济将会进入负利率、高通胀、低增长的新范式。

黄海洲说，美国次贷危机的深化和扩散可分为三个阶段。第一阶段，市场上出现对金融机构的信任危机，投行之间相互挤兑；第二阶段，对金融机构的担心转变为对实体经济的担心，信贷紧缩将造成实体企业利润率下降；第三阶段是信贷危机全面爆发的阶段，一方面次级抵押贷款违约率进入高峰期，另一方面企业盈利下降将导致银行出现大量不良资产。他进而作出了如下预测：首先，美国政府解决危机的方式只有通货紧缩和通货膨胀，但通货紧缩在国内政治上是不可接受的，因此美国政府将会实施长期宽松的货币政策，低利率和高通胀将成为长期现象。其次，美国政府将进行更大幅度更深层次的干预，所谓“社会主义红利”。再次，在上述前提下，全球大宗商品牛市依旧，而股市或将出现震荡反弹。最后，次贷危机后美国政府会积极寻求新的增长点，而生物制药行业可能继IT行业之后成为新的推动力。

花旗银行中国区首席经济学家沈明高着重探讨了次贷危机下美联储的对策，他对美国央行和欧洲央行文化的剖析亦颇具新意。他