产权交易比资本市场的主要部分——股票交易——的外延要广，这一点在中国过去十年的资本市场上得到广泛证实。2011年，我国产权交易规模持续扩大，市场分布遍及大江南北，存在类别延伸至金融、环境、文化，甚至一系列在发达经济尚未出现的特种市场领域。以国资委成立为起点，在产权交易大发展的十周年之际，不仅国有资产保值和升值登上了一个高高的台阶，而且还以国资产权交易市场为依托，出现了更大一批股份制产权交易市场，形成国家和民间两条腿走路的可持续局面。可以这样来评价：这一年是产权市场建立二十多年来，发展情况最好、社会各界接受程度最高的一年。

因缘于交易市场数量和分布在过去数年间的快速增加，市场交易以及关联业务出现了极个别机构的行为与存量资本市场监管条例相违背的案例，引起监管部门的重视。2011年11月，国务院发布《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（国发〔2011〕38号）；2012年7月，国务院办公厅发布《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（国办发〔2012〕37号），对各类交易场所进行清理整顿。令人欣慰的是，清理整顿工作基本完成，产权交易协会会员单位无一因为不规范而被清理停牌，产权交易市场规范健康发展得到整顿检查的证实。

另外，因应于产权市场数量和规模的拓展，原来我们所不理解的第三方市场的场内交易机理及场内外联动过程，尤其是长期存在于西方但一直未有突破的实点OTC交易、证券类OTC市场和第三方市场之间的关系被中国版式的资本市场丰富起来，甚至出现打通三者领域从而引领发达经济的一丝亮光。这种极其珍贵的中国版实践及其演化所获得的市场前沿突破资源，在我国“拿来主义”占据主导地位的今天，非常有可能被主流认知忽略进而被监管层整顿之手捎带出舞台中央，造成“阿喀琉斯之踵”式的制度神话遗憾。

基于上述考虑，本年度报告适当调整往年方式——年度现状描述、业内实绩总结、问题反映及未来趋势展望等谋篇布章做法，从中国产权交易市场新一轮规范发展、业务创新与后续趋势分析的思路来展开报告的内容。毕竟，国有产权和民间产权市场规模的壮大和类别延伸的速度，带来了在更高层面上回视自己的问题进而寻找道路启明星的需要。本研究报告主要阐述六个方面内容：①中国产权市场认知周期、管理周期和绩效周期错位的警示；②国务院整顿各类交易场所在全国范围阶段性展开；③产权交易所交易规范取得突破；④产权交易所业务创新及市场建设上新台阶；⑤第三方市场边界拓展及会员单位建设童话；⑥结语：产权市场“十二五”后续年度与国民经济共成长。

一 中国产权市场认知周期、管理周期和绩效周期错位的警示

近一两百年来，人类对一个实体行业的了解——认知过程，基于认知之上的从业绩效——工商实施过程，以及对应于实施之上的规制——管理过程，如果说各自有周期的话，当三者在方向和期长上大体拟合的时候，才会给实体行业的发展带来前所未有的高效率及行业群板块的整体进步。

当三者周期出现错位甚或方向差异达到一定程度时，对实体行业的迟滞甚或发散式的摩擦非常显著。我国产权市场在过去二十年间的发展，内涵了三者大体上拟合，但更多时候是三者周期错位的观察现象。虽然各自周期都有自身的内在力矩性因素，但是三者拟合的错位，无疑为最近几年和未来更长时程的发展带来行业直至国民经济崛起的迟滞。尤其是最近几年，三者之间周期错位的程度在增加，这在某种程度上挑战着我国产权研究、一线产权市场实体以及政策规制层的整体智慧。

（一）参考史实Ⅰ：第二次世界大战后人类关于制造经济的三类认知周期大体拟合

到第二次世界大战前夕，人类大体上形成了战后至今70年间仍在沿用的科学方法论。基于其上，战后学科体系成群出现，应用技术序列爆发，制造业板块以前所未有的速度发展。在经济领域，基于维也纳学派的方法论、英国剑桥学派的边际理论、奥地利学派的效用理论、马克思主义价值观（政治经济学）等精华被继承和包容，形成了宏观管理上的凯恩斯主义和新自由主义规制原理，并在央行和财政口径将其细化为操作流程。观察下来，上述三种过程——制造行业认知、对应技术和产业实施及管理规制三周期——大体上处在互相协调的良性拟合过