利用经济景气指数方法分析经济周期波动走势和预测经济周期转折点是目前国际普遍采用的方法，本文通过这种分析方法，构建了我国宏观经济、固定资产投资和物价三个主要领域的景气指数和预警系统，通过对这些领域景气指数动向的分析，力图全方位把握我国经济当前运行态势，对未来走势做出准确判断，为宏观决策提供服务。

一 当前宏观经济景气运行状况分析

本文以工业增加值增速为基准指标，筛选出了我国宏观经济的先行和一致合成指标，指标组见表1（各指标均为同比增长率，经季节调整并剔除不规则因素），先行和一致合成指数均以2000年平均值为100，数据区间为1997年1月至2013年9月。

表1 中国宏观经济景气指标组

1.先行合成指数继续上扬，一致合成指数震荡上行

2012年1月，先行合成指数达到了国际金融危机后的第二个谷底，步入上行通道，至2013年9月，已经连续回升20个月，从上升趋势看，2013年第二季度以来，先行合成指数的上涨速度有所放缓，但总体上升趋势未改。一致合成指数的谷底出现在2012年6月，延迟先行合成指数6个月，但一致合成指数的上升趋势呈现震荡上升的特点，在2013年1～4月，一致合成指数出现了持续4个月的小幅回调，从2013年5月开始再次攀升，至9月已连续上升5个月（见图1）。

图1 宏观经济先行和一致合成指数走势

结合景气指数的历史经验看，受到国际金融危机冲击时，政府密集出台刺激性调控政策，导致经济指数包含的政策性因素变强，先行合成指数的先行期都会有所缩短，在2008年国际金融危机爆发时，我国先行合成指数的先行期就缩短至3个月，随着调控政策趋稳，先行合成指数的先行期会逐渐回归正常。

历史数据显示，我国先行合成指数的平均先行期在3个季度左右，结合先行合成指数和一致合成指数的走势判断，至2014年第二季度，我国宏观经济仍将保持缓慢回升的态势。

2.综合警情指数企稳，出现再次下滑的概率较小

综合警情指数是能够反映我国宏观经济各领域综合走势的指标，它能从总体上判断我国经济运行处于何种状态。图2是由10个预警指标构成的宏观经济综合警情指数，^[1]该指数在2011年初快速下降，2012年1月进入“趋冷区”，并于2013年6月达到了近期的最低点，其后开始震荡上行，基本在“趋冷区”上沿运行。宏观经济预警信号系统包含了物价、投资、消费、进出口、企业效益和金融类等各项指标。从覆盖角度上讲，它涵盖了经济各主要领域；从先行滞后关系上讲，它包含了经济中的先行、一致和滞后三类指标。因此，这一系统是从整个经济系统角度来分析当前经济走势的。从近期综合警情指数走势，结合我国经济运行已经出现谷底的现状看，预计我国宏观经济总体运行近期出现再次下滑的概率不大，随着各项预警指标的回升，综合警情指数在未来会逐渐回升。在宏观经济预警信号系统中，“趋冷区”意味着当前经济运行处于趋冷的状态，但是预警系统是一个时间序列的延续性指标，确定指标的预警界限值需要考虑到各指标的历史数据。在经历了长达10多年的两位数增长后，中国潜在增长率的下降已经是不争的事实，在这个背景下，原有预警区间都应相应下移，中国经济在“正常区”下沿和“趋冷区”上沿的震荡运行应该是更为健康合理的（见图2）。

图2 宏观经济综合警情指数变动趋势

二 当前固定资产投资景气运行状况分析

本文以固定资产投资完成额增速为基准指标，筛选了我国固定资产投资先行、一致和滞后合成指标，指标组见表2（各指标均为同比增长率，经季节调整并剔除不规则因素），先行、一致和滞后合成指数均以2000年平均值为100，数据区间为1997年1月至2013年9月。

表2 中国固定资产投资景气指标组

1.固定资产投资先行合成指数和一致合成指数小幅回调

图3显示，1997年至今，我国固定资产投资一致合成指数呈现出明显的周期波动特征，按“峰—峰”的周期计算，我国固定资产投资增长周期已经历了四次长度和幅度不同的完整循环，目前正处于第五次循环的上升期。我国固定资产投资先行合成指数在2011年3月达到了此次下降周期的谷底，触底反弹，在2012年4～7月，曾经出现了持续4个月的小幅回调，此后继续回升，从2013年6月开始，上涨趋势结束，掉头向下，目前已连续下降两个月。固定资产投资一致合成指数在2012年6月到达谷底后，出现了10个月的连续