一 2013年A股市场运行回顾与分析

（一）A股市场新股首发暂停，增发等再融资规模大幅提高

新股首发暂停，新股首发排队企业维持较大规模。2012年11月，浙江世宝登陆深交所中小板后，A股市场新股首发持续处于停滞状态。2013年以来，沪深两市A股市场没有一家公司进行新股首次发行，沪深两市A股市场新股首发融资规模为零。中国证监会于2012年底启动首发公司财务会计信息专项检查工作，历经发行人及中介机构自查、发行审核部门对自查报告审阅、中国证监会组织经验丰富的会计师进行抽查三个阶段。数据显示，在本次检查过程中，共622家企业提交自查报告，268家企业提交终止审查申请，终止审查数量占此前在审首次公开募股（IPO）企业数量的30.49%。最新IPO排队企业情况显示，沪深两市排队IPO企业总数为753家，其中，沪市排队企业179家，深市中小板排队企业311家、创业板排队企业263家。

增发等再融资规模大幅提高。2013年，在IPO暂停已久、部分私募股权投资（PE）艰难求生等背景下，中国资本市场并购重组暗潮汹涌，沪深两市A股市场已上市公司增发、配股等再融资行为屡见不鲜。2013年前三季度，沪深两市A股上市公司通过增发、配股和可转换债券三种再融资渠道合计融资规模高达2664.32亿元，已超过上年全年2233.03亿元的再融资规模。其中，沪深两市A股市场共有185家上市公司进行了公开增发和定向增发融资，现金融资高达1793.96亿元；共有12家公司进行了配股融资，融资总额高达620.05亿元，比2012年全年121亿元的配股融资规模增加了4.12倍；共有6家上市公司进行了可转换债券的发行融资，融资总额达250.31亿元，比2012年全年157.05亿元的可转换债券融资规模增加了59.4%。

（二）二级市场走势严重分化，市场估值差距急剧扩大

市场走势严重分化。2013年，受市场总体资金规模有限、市场预期迥异以及投机炒作风气盛行等因素影响，沪深两市A股市场不同板块、不同公司二级市场价格走势迥异，出现严重分化。上海证券交易所综合指数、深圳证券交易所成分指数震荡中小幅下跌。2013年初，上海证券交易所综合指数延续2012年底涨势小幅上涨后开始下跌，6月在整个金融体系资金面严重紧张的影响下出现大幅下跌，6月当月跌幅高达13.97%，并创下2009年2月以来的新低1849.65点，随后连续3个月恢复性上涨，2013年9月底收于2174.67点，比2012年底下跌4.19%。同期，深圳证券交易所成分指数下跌6.6%。与此极为迥异的是，中小板、创业板公司，尤其是创业板公司在手游、并购重组等刺激下被市场资金深入介入炒作，出现了巨大涨幅，2013年前三季度中小板指数上涨26.2%，创业板指数上涨91.62%。

上市公司业绩增长与二级市场价格走势相背离。首先，2013年沪深两市A股市场上市公司整体业绩增长超过10%，与市场走势下跌相背离。根据同花顺金融数据，沪深股市2489家上市公司2013年上半年合计实现营业收入128088.98亿元，同比增长9.55%；合计实现归属于母公司股东净利润11428.05亿元，同比增长12%。沪深两市上市公司整体业绩远远好于上年水平，在宏观经济增速下降的背景下，这个成绩来之不易。其次，上市公司业绩增长态势和市场价格表现相背离。分类看，上海证券交易所953家上市公司2013年上半年合计实现营业收入102463.42亿元，同比增长9.25%；合计实现归属于母公司股东净利润9944.39亿元，同比增长11.92%。深圳证券交易所1536家上市公司合计实现营业收入25627.2亿元，同比增长10.86%；合计实现归属于母公司股东净利润1483.66亿元，同比增长12.8%。但是，701家中小板公司2013年上半年合计实现营业收入8059.59亿元，同比增长18.12%，合计实现归属于母公司股东净利润513.55亿元，同比仅增长7.2%；355家创业板公司2013年上半年实现营业收入1020亿元，同比增长20.56%，合计实现归属于母公司股东的净利润120.93亿元，同比仅微增1.6%。可以看出，2013年受市场追捧的创业板公司增收不增利，业绩平平，中小板公司业绩增幅也要小于主板公司，与市场走势呈完全相反态势。

市场估值差距急剧扩大。2012年底，深圳证券交易所A股上市公司平均市盈率为22.01倍，其中主板上市公司平均市盈率为18.51倍，中小板公司为25.42倍，创业板公司为32.01倍。上海证券交易所A股上市公司平均市盈率为12.30倍，其中上证50指数成分公司平均市盈率为10.36倍，上证180指数成分公司平均市盈率为10.86倍；创业板公司平均市盈率为