一 2013年国际大宗商品价格走势分析

（一）国际大宗商品市场总体形势

2013年国际大宗商品市场相对低迷，主要商品价格都呈现出弱势整理的格局。如图1所示，与2012年的大幅波动相比，2013年主要商品价格走势相对平稳，并在2012年的基础上略有下降，反映出市场对世界经济复苏进程缓慢，尤其是对主要新兴经济体转型和结构调整未见成效、增长动力不足、财政和金融风险上升的担忧。同时，美联储可能削减量化宽松规模的表态也在一定程度上制造了美元供应量即将收紧的预期，对大宗商品价格形成压制。

图1 2012～2013年IMF国际大宗商品价格指数

从国际货币基金组织的初级产品价格统计来看，大宗商品价格综合指数在2013年起伏不大，1～9月，谷底相对峰值的波动幅度仅为6.2%。按商品类别来看，原油价格波动最小，波动幅度为9%；食品价格波动幅度为9.2%；基本金属价格波动幅度略大，为17.3%。本文将重点分析基本金属、粮食和黄金的价格走势，对原油价格走势的研究分析将由其他专题完成。

（二）主要基本金属价格走势

2013年，主要基本金属价格明显呈现出下探走势。如图2和图3所示，伦敦金属交易所（LME）铜价格的谷峰差达到1635美元/吨，谷底相对峰值下降19.7%；金属锌的谷峰差为391美元/吨，谷底相对峰值下降17.7%；金属铝的谷峰差为403美元/吨，谷底相对峰值下降22.8%。

图2 2012～2013年伦敦金属交易所铜的价格走势

图3 2012～2013年伦敦金属交易所铝和锌的价格走势

以伦敦金属交易所铜价格走势为例。2013年1月铜价呈现高位震荡格局，价格基本稳定在8100美元/吨上下，2月初一度突破8300美元/吨，创造了年内的高点。此后，由于市场预期美联储会在经济持续转暖的背景下削减量化宽松规模，大宗商品价格继续上涨动力丧失，铜的价格开始步入下行通道。4月下旬至5月中旬，在主要发达经济体经济形势好转的带动下，铜价又呈现了震荡上行的走势，一个月内涨幅超过500美元/吨。但随着主要新兴经济体第一季度经济数据的相继出炉，关于各国经济增速进一步放缓的预测得到证实，市场对基本金属的需求受到抑制，自5月下旬起，铜价大幅跳水，一月跌幅达到785美元/吨。此后，市场进入震荡调整阶段，铜价逐步回升并基本稳定在7200～7300美元/吨。

（三）主要粮食产品价格走势

2013年，主要粮食产品价格基本呈现出稳中有降的局面。相比于2012年旱涝灾害频发，2013年全球主要粮食产区气象条件良好，小麦、玉米、大豆、大米等主要粮食品种供求基本平衡，价格稳中有降。如图4所示，2013年初至10月11日，小麦的价格谷峰差达到2.73美分/60磅，谷底相对峰值下降20.7%；玉米的价格谷峰差达到5.21美分/56磅，谷底相对峰值下降40.1%；大豆的价格谷峰差达到4.64美分/60磅，谷底相对峰值下降17.8%；大米的价格谷峰差达到158美元/吨，谷底相对峰值下降26.4%。

图4 2012～2013年主要粮食产品价格走势

（四）黄金价格走势

虽然美联储至今也没有宣布削减量化宽松规模，但相关预期已经对国际金融市场产生了明显的冲击，金价受到压制。2013年初至今，在美元供应量即将收紧预期的影响下，黄金价格经历了一轮显著的震荡下行走势。其中，在4月中旬和6月下旬，国际金价还各出现了一次大幅“跳水”的行情。此后，由于叙利亚化武问题愈演愈烈，7～8月，国际金价又出现了明显的回升。在叙利亚宣布加入禁止化学武器组织，危机宣告解除以后，支撑金价上涨的动力再度丧失，金价应声下降（见图5）。

图5 2012～2013年黄金价格走势

二 2013年国际大宗商品价格走势原因分析

2013年，国际大宗商品价格低迷，多种利空因素交织。从经济基本面来看，目前，全球经济仍处于缓慢复苏和深度调整期，发达国家虽然暂时从危机中摆脱出来，但新的经济增长点并未出现，增长动力依然不足；新兴经济体经济增速明显放缓，大宗商品的需求受到抑制。从政策层面来看，美联储削减量化宽松规模的政策虽未出台，但已对国际商品市场产生了显著影响，对大宗商品价格形成压制。

（一）发达经济体经济增长动力不足

2013年初以来，尽管美国、日本、欧元区的经济形势均出现了好转的迹象，但新的经济增长点并未出现，增长动力依然不足。按国别来看，推动这一轮美国经济复苏的动力主要来自汽车、住房和私人消费领域的增长，企业投资积极性依然不高，政府支出的增长则受到债务上限