一 2013年以来美国经济运行情况

（一）经济延续温和增长

2013年以来，美国经济保持温和复苏，前两个季度GDP环比折年率分别增长1.1%和2.5%，为2009年第二季度结束衰退以来连续第16个季度保持增长。消费和投资是拉动美国经济增长的主要动力。得益于就业市场的改善和股市、房市财富效应显现，美国私人消费支出平稳增长，2013年前两个季度对美国经济增长分别贡献1.54个和1.24个百分点。同时，在美联储低利率政策和经济前景改善预期推动下，企业固定投资和库存增加带动私人投资加速增长，第二季度提升经济增长1.38个百分点。此外，虽然第二季度的出口较第一季度明显改善，但是进口的增加抵消了其对经济增长的拉动，净出口实际下拉经济增速0.07个百分点。政府支出下降依然是制约经济增长的重要因素，对前两个季度经济增速分别下拉0.82个和0.07个百分点（见表1）。

表1 美国主要经济指标增长率及其对经济增长的贡献

（二）就业市场缓慢复苏

2013年前9个月，美国非农就业人数平稳增长（见图1），新增就业平均达到17.8万人/月，比上年同期增加3700人左右。其中，服务业部门就业增长是推动美国劳动力市场改善的主要动力，前9个月平均增长16.1万人/月。建筑业受益于房地产市场的复苏，就业人数显著增加，月均增长1.28万人，比上年提高1万人，总就业人数已回升至2010年初时的水平。另外，制造业就业明显放缓，月均新增就业人数比上年下降近1.3万人。同时，美国失业率年内持续下降，由2013年初的7.9%降至2013年9月的7.2%，创2008年11月以来的新低。除就业市场改善因素外，劳动参与率下降也是造成失业率下降的重要原因。由于部分失业者退出劳动力市场，9月美国劳动参与率降至63.2%，创1978年8月以来的新低。以广义失业率（U6）衡量，^[1]9月美国失业率仍高达13.6%。

图1 美国非农就业人数及失业率

（三）物价水平温和上涨

2013年1～8月，受国内经济缓慢复苏及国际大宗商品价格整体低迷影响，美国物价涨幅较上年同期明显回落，前8个月消费者物价指数（CPI）平均涨幅为1.6%，较上年下降0.6个百分点。其中，尽管7月美国CPI同比涨幅在国际原油价格上涨推动下一度达到2%的年内高点，但对美国国内通胀影响有限，剔除能源食品价格的核心CPI同比涨幅年内基本保持在2%的通胀目标以内（见图2）。同时，年内美国工业生产者出厂价格指数（PPI）涨幅也相对平稳，6月因能源价格上涨而上升至2.5%，8月已回落至1.4%。

图2 美国CPI与核心CPI同比增长情况

（四）国际收支有所改善

2013年以来，美国出口环境改善带动出口增速回升，出口金额同比增速由3月的-1.03%升至7月的3.31%，出口带动第二季度经济增长贡献达1.04个百分点。其中，服务出口是拉动美国出口回升的主要动力，7月同比增长6.85%，远高于同期商品贸易1.87%的增速。同时，美国经济缓慢复苏带动进口回升，7月实现0.78%的同比增长。受此影响，美国经常项目逆差到第二季度收窄至989亿美元，为14个季度以来首次跌至1000亿美元以下（见图3）。受美国股市上涨及经济复苏影响，国际资本持续流入美国，前两个季度共流入4448亿美元，较上年同期的9亿美元大幅提升。经济前景改善还推动美国对外投资回升，第二季度美国持有海外资产增加3387亿美元，上年同期下降2856亿美元。2013年前两个季度，美国金融账户资金净流入由第一季度的404亿美元升至第二季度的731亿美元。

图3 美国经常项目差额

（五）房地产和制造业复苏加速

2013年以来，经济的持续增长、就业市场的改善、低贷款利率的金融环境、被抑制的需求得到释放等因素带动美国房地产市场继续复苏。据美国全美地产经纪商协会（NAR）数据，占美国房屋交易比重九成的成屋销售折年数7月、8月均达到539万套的水平，为近四年来最高水平，新屋销售也保持在金融危机以来的高位。而且，受需求回升推动，美国房屋售价也快速上涨，标普/凯斯-席勒20个大城市房价指数自3月持续保持两位数增长，7月同比上涨12.39%至162.49，创2008年9月以来的新高（见图4）。同时，在美国“再工业化”战略和页岩气革命带来的能源成本下降推动下，美国制造业复苏加快，工业产出、产能利用率等指标较上年同期均有明显改善，ISM制造业PMI指数9月更升至56.2，创2011年4月以来的新高。

图4 美国成屋销售折年数和房价指数

（六）财政有喜有忧

受经济复苏带来的税收增长及2