一 2013年新兴经济体经济形势分析

（一）新兴经济体经济增速明显回落

2012年以来，新兴经济体增速普遍下滑。2013年以来，新兴经济体增速继续处于高位回落轨道，第二季度，巴西GDP同比增长3.3%，印度经济增速则进一步下滑至4.4%，为2009年以来的最低水平；前三季度，俄罗斯GDP同比增长只有1.5%，同期工业生产增长仅为0.1%，处于停滞状态。新兴经济体经济增速持续回落主要有如下原因。

一是发达国家经济低迷影响了新兴经济体出口贸易。不论是贸易顺差国还是赤字国，从整体上看新兴经济体是以出口为导向的，出口最终目的地仍然集中于发达国家，发达国家经济虽有回暖迹象但仍低迷，普通商品和外部服务需求不旺导致发展中国家对外贸易停滞不前，外需不振进一步影响国内投资和消费需求，从而影响经济增长。

二是能源和大宗商品需求下降和价格回落对资源出口型国家造成严重冲击。其中典型的代表是俄罗斯和巴西，石油和矿产品价格回落直接影响国际收支，需求下降则进一步削弱了相关领域的固定资产投资需求。在此背景下，2013年1～9月，俄罗斯固定资产投资同比下降1.4%，直接影响了经济增长。巴西情况与俄罗斯类似。

三是利率政策影响了工业生产和消费需求。2011年底以来，为防范通货膨胀，以巴西为代表的新兴市场经济国家步入了加息周期。过高的利率增加了企业的财务成本，使得本已疲弱的企业雪上加霜，工业生产停滞不前。另外，高利率降低了消费需求，进一步影响了消费品生产。

四是吸引国际直接投资的能力下降。首先，高级技术工人和工程师缺乏，如巴西部分行业的技术人员需要从欧洲引进，直接导致成本上升。其次，基础设施落后仍然是印度、巴西等大多数新兴国家的发展瓶颈，大型工业项目难以落地。最后，一些国家软环境欠佳，赋税较高，缺乏有效的激励政策。在发达国家经济出现好转的情况下，部分企业转向欧美国家，实体经济领域的外资流出。

五是存在财政赤字和贸易赤字的国家既缺乏财政实力重振国内投资和消费需求，又要采取政策弥补贸易赤字，在此背景下经济政策陷入进退维谷的境地。

（二）通货膨胀仍然处于较高水平

同发达经济体形成鲜明对比的是，在能源和大宗商品价格回落的背景下，新兴经济体通货膨胀居高不下，巴西、俄罗斯消费物价在6%～7%的高位附近波动，印度物价连续8个月以两位数的速度上涨。为防范通货膨胀，一些国家的央行不断提高利率，但效果不佳，甚至起到相反的作用。出现上述现象的主要原因如下。

其一，新兴经济体通货膨胀主要表现为食品价格的上涨，食品价格的上涨关键在于对农业的投入不足，提高利率并不能刺激农业投资。以印度和印度尼西亚为代表的一些新兴市场经济国家农产品供应不足，价格上涨。例如，2013年9月，印度批发价格指数（WPI）同比上涨6.46%，为7个月以来的最高水平。其中，食品价格同比上涨18.4%，带动WPI上涨2.64个百分点。

其二，高利率政策在一定程度上加剧了物价上涨。由于新兴市场经济体通货膨胀的根源在于供给不足，紧缩的货币政策又进一步抑制了工业生产，工业产品供给不足又进一步加剧了物价上涨。20世纪60年代，以巴西为代表的拉美国家曾犯过类似错误，目前的情形与过去雷同。拉美结构学派强调，对于供给不足导致的结构性通货膨胀，关键在于通过结构调整扩大供给，而非提高利率以控制投资和消费需求。

其三，本币贬值加剧通货膨胀。2013年，多数新兴市场经济国家货币不断贬值，导致进口商品价格上涨。能源和资源缺乏的国家受害更为严重，如印度石油对外依存度超过80%，货币贬值必然导致油价上涨并产生连锁反应。2013年9月，印度能源价格上涨10.08%，带动WPI上涨1.5个百分点。资源丰富的国家如俄罗斯同样受到冲击，原因在于产业结构不合理，一些消费品国际竞争能力不强导致依赖国外进口，从而表现为普通商品价格上涨。

其四，垄断产品价格上涨推高通货膨胀。以俄罗斯为例，2013年上半年，俄罗斯全国各地居民用电的收费标准平均上调12%～15%，全年将上涨6.5%～7.5%；民用和工业用天然气收费标准平均涨幅达到15%，全年涨幅为7.5%；供暖和供水的费用收取标准上调10%，全年涨幅为5%。这些垄断行业的价格上涨直接导致通货膨胀上升。上述情况在其他新兴市场国家都有不同程度的表现。

（三）对外贸易总体低迷

受发达