2013年的债券市场规模仍然保持稳定增长，三季度末各类债券产品余额达29.11万亿元，较2012年增加2.54万亿元，其中近年来增长迅猛的企业类债券存量规模已经达到9.05万亿元，与政府债券和金融债券的差距在逐渐缩小；前三季度各类产品发行量达6.92万亿元，扣除到期量后的净增量达2.54万亿元，企业债券和金融债券两类产品的发行量和净增额分居前两位；前三季度交易量仍然保持稳定增长，累计成交规模达195.10万亿元（见表1）。在经济增速放缓和防控通胀的环境下，中国人民银行实施稳健的货币政策，市场资金面前松后紧，二级市场交易仍较活跃，市场收益率前三季度波动幅度较大，阶段性变化显著，总体呈现先降后升的走势。

表1 2013年前三季度债券市场整体状况

从市场行情看，2013年初受相对宽松的资金面的推动，收益率逐步下行，4月银监会发布的8号文对非标产品进行了一定的限制，使得债券需求有一定提升，市场继续走强；至6月资金面逐渐收紧，“钱荒”的冲击使得收益率大幅上行，进入三季度后，资金面总体处于中性偏紧的状态，加之基本面逐渐见底回升，收益率持续上移。全年来看，市场波动仍然明显，截至三季度末中债总全价指数收于115.52，较2012年下降2.23%。

一 2013年债券市场运行简析

2013年前三季度中国债券市场中一级市场发行、二级交易、投资者结构以及市场收益率变动等方面的情况大致如下。

（一）一级市场发行

2013年前三季度债券市场合计发行量达69204.43亿元，其中企业债券和金融债券发行量居前两位（见表2）。

表2 2013年债券市场发行量

2013年以来，我国经济维持相对平稳走势，上半年GDP增速小幅放缓，至三季度有一定程度的回升，财政政策保持积极基调，前三季度国债发行量为1.31万亿元，地方政府债券发行量为0.28亿元。

3月期央票在2013年5月重启，至6月暂停，发行量供给为1140亿元。另外，由于三季度3年期央票到期量较高，央行启用大规模的续发操作，7～9月共续发3年期央票4008亿元，前三季度共发行央票5148亿元；在公开市场操作层面，央行还通过正逆回购操作平滑到期资金，前三季度最终实现净投放资金1238亿元。

政策性银行债仍是金融债券发行的主力，2013年前三季度发行总量达1.55万亿元，与政府债券发行规模基本相当。以商业银行次级债为主体的商业银行债发行量在2013年前三季度明显缩量，仅发行952亿元。证券公司短融发行量明显上升，2013年前三季度发行2172亿元，从总量看，2013年前三季度金融债共发行1.87万亿元。

企业债券发行近年来保持稳步增长，2013年前三季度共发行2.94万亿元，较2012年前三季度增长14.48%，其中超短期融资券和私募票据发行规模增长较快，而企业债、短期融资券、中期票据和公司债的发行规模则相对稳定。

考虑到每年债券都有一定的到期规模，为考察债券市场净发行规模，我们对各类债券的发行量减去兑付额后得到的净发行规模进行分析，如表3所示。

从表3的数据可以看到，政府债券净发行量有明显上升，企业债券则基本平稳，2013年前三季度的债券净发行量为2.54万亿元，净发行量最高品种仍然为企业债券，达1.61万亿元，政府债券和金融债券的净发行量基本相当，分别为0.84万亿元和0.87万亿元。

表3 2013年前三季度债券市场净发行量

（二）债券市场存量

2013年三季度末，债券市场存量规模达29.11万亿元，较2012年末增长9.57%，增速较上年有所提升；其中政府债券和金融债券余额达92750.20亿元和101740.08亿元，所占比重基本保持稳定，央票余额较上年继续下滑，所占比重连续5年大幅下降，目前占比仅为1.94%；企业债券所占比重则继续上升，2013年三季度末所占比重达31.10%，较上年全年上升3.08%（见表4）。

表4 2013年三季度末债券市场存量规模

（三）市场交易情况

2013年前三季度，债券市场交易规模基本稳定，成交量达195.10万亿元，其中交易所市场交易量继续保持快速增长，前三季度成交44.26万亿元，较2012全年增长18.01%，银行间市场前三季度成交150.84万亿元，银行间市场交易规模绝对优势仍然明显（见表5）。

表5 2013年前三季度债券市场交易规模

具体来看，现券交易量明显下滑，质押式和买断式回购交易是整体市场交易量维持稳定的主要原因，其中交易所市场质押式回购交易规模继续保持快速增长，2013年前三季度上升至43.50万亿元（见表6）。

表6 2013年前三季度债券市场各类交易规模

表6 2013年前三季度债券市场各类交易