随着欧洲主权债务危机的升级，欧洲经济增长速度在2011年下半年出现急速下滑，并在2011年第四季度开始出现衰退迹象，预计2012年欧盟及欧元区经济将出现负增长。我们在2011～2012年度黄皮书的报告中认为：2012年欧洲经济存在较高的不确定性，各国面临经济增长速度显著放缓的风险。这一看法与欧洲经济发展事实基本一致。欧洲债务危机的深化与扩散是当前全球经济增长中最大的风险因素。欧洲中央银行预测，2012年欧元区GDP增长率为-0.6%至-0.2%，2013年为-0.4%至1.4%。^[1]我们预计，2012年欧盟、欧元区增长率分别为-0.2%、-0.4%。2013年欧盟、欧元区GDP增长率分别为0.5%、0.2%。

一 2011～2012年总体经济状况

2011年，受全球经济增长速度下降和欧洲主权债务危机的影响，欧洲经济增长速度放缓。2011年欧盟GDP增长率为1.5%，欧元区为1.4%。2011年第四季度以来，欧洲经济开始呈现急速下滑趋势，2011年第三季度至2012年第二季度，欧盟按年率计算的实际GDP环比增长率分别为0.2%、-0.3%、0和0.2%。欧洲中央银行、欧盟统计局、IMF等机构均预测2012年欧元区GDP增长率将出现负增长，这将是欧元区成立以来，在2009年GDP增长率达-4.4%后，欧元区第二次出现负增长。

2011年第四季度以来，欧洲经济的急速收缩主要源于高度不确定的市场环境，主要包括以下几个方面：第一，全球需求增速降低；第二，债务危机升级使消费者信心和商业信心下降；第三，金融市场情况不乐观，危机通过以银行为主的金融渠道向区域内的其他国家传导；第四，欧洲主要国家财政紧缩政策的实施使内部需求下降；第五，金融和非金融部分平衡表处于调整阶段；第六，欧洲一些国家的政局不稳定。

新兴国家的持续增长、较低的短期利率水平、欧元区政府采取的各项对金融市场支持的政策等因素虽然在一定程度上对欧洲经济增长有促进作用，但并未能阻挡住欧洲经济持续下滑趋势。总体上看，欧洲经济在2012年将处于下降通道。

2011年第三季度至2012年第二季度，欧洲各国经济形势仍呈现一定的差异，欧元区债务危机对欧洲各国的影响程度加深，危机通过贸易、信贷安排及信心等渠道传播，使欧债危机的扩散呈现从欧元区外围国家向中心国家扩散、向欧元区内的邻国扩散、向欧元区外的欧洲国家扩散的趋势。

深陷主权债务危机的意大利、西班牙、葡萄牙和希腊等国家经济持续出现负增长，欧洲南部大部分地区陷入经济衰退。意大利在2011年第三季度以来连续四个季度出现经济萎缩，GDP季度环比增速分别为-0.2%、-0.7%、-0.8%及-0.8%。2011年意大利政府债务占GDP的比重为120.0%，财政赤字占GDP的比重为3.8%。沉重的债务负担使意大利陷入困境。2011年底，意大利开始进行结构改革，推进财政巩固政策，这些措施虽然有助于恢复市场信心，但也在短期内影响了经济增长，使意大利经济陷入衰退。葡萄牙自2010年第四季度以来，已经连续7个季度出现经济萎缩，严格的财政巩固政策、银行业的去杠杆化，及低迷的外部需求，使葡萄牙经济增长前景暗淡。西班牙经济增长乏力，居民消费和政府支出下降，其欧元区贸易伙伴的需求不振，在银行危机、债务压力等多重压力下，西班牙2011年第四季度以来连续三个季度出现负增长。希腊经济持续衰退，2011年GDP增长率为-0.7%，2012年第一、二季度未经季节性调整的GDP季度同比增速分别为-6.5%、-6.3%，截至2012年第二季度，经济收缩已持续14个季度，导致失业率节节攀升，为了取得援助而实施严格的财政紧缩政策、出口需求疲软等因素使希腊经济呈现持续衰退。希腊债务危机已经蔓延至邻国塞浦路斯，希腊的主权债务减记使塞浦路斯银行业陷入危机，目前损失已经超过30亿欧元，受此影响，塞浦路斯自2011年第三季度以来一直处于负增长状态。

欧洲第一大经济体德国2011年GDP增长率为3%，为同期欧元区经济增长率的两倍。2011年第四季度，受欧元区经济萎缩及全球需求下降影响，德国经济复苏出现短期逆转，该季度GDP环比增长率为-0.1%。2012年上半年，德国经济恢复低速增长态势，第一季度GDP环比增长率为0.5%，第二季度为0.3%。德国经济的回升主要依赖强劲的出口，净出口和消费需求的增长在一定程度上弥补了投资，特别是设备投资下降带来的影响。德国的劳动力市场状况良好，就业率上升，薪资的增长带动居民收入增加、储蓄率下降，预计德国国内需求对经济复苏的贡献将逐渐加大。