2011年俄罗斯联邦实际国内生产总值增长率的最终数据为4.3%，略高于我们在2011年9月提出的4.1%的预测。2012年，普京的顺利当选将使俄罗斯保持政治上的稳定和经济政策上的连续。而且，国际经济危机并没有影响到世界各国对原油、天然气等的基本消费需求；同时，欧美国家应对危机的量化、非量化宽松货币政策及其他财政刺激措施，还会刺激国际原油价格进一步上涨。考虑到燃料动力产品在俄罗斯生产和贸易中的重要地位，我们预计2012年俄罗斯实际经济增长率会保持在3.7%～3.9%之间，2013年实际经济增长率可能会回升到4%左右。

一 2011～2012年总体经济状况

2010年俄罗斯联邦经历了艰难的复苏，进入2011年，虽然全球贸易和生产因为欧元区主权债务危机持续深化、美国经济恢复缓慢、日本经济陷入萧条等而减速，但俄罗斯经济却凭借其结构性优势，保持了强劲的增长态势，全年实际国内生产总值（GDP）实现了4.3%的增长，增速居世界第三位。

2011年俄罗斯的经济增长主要来自消费、固定资产投资、存货投资和净出口等四个方面。第一，存货投资的同比增速最快，全年高达143.9%，特别是在2011年的前三个季度；第二，占GDP比重超过49%的私人消费同比增长了15.9%，而占GDP比重17%的政府消费同比也增长了15.8%；第三，固定资产投资同样保持了较高的增长速度，固定资产投资占GDP比重也由年初的13%上升到第四季度的29.4%；第四，随着原油等商品价格的持续攀升，2011年俄罗斯对外贸易顺差较2010年大幅增长30%，达1981亿美元。具体见表1。

2012年1～6月，俄罗斯总体经济形势不错，实际GDP同比增速为4.5%，其中，第一季度GDP增长4.9%，第二季度增速下降为4%。而按平均汇率计算，2012年上半年，俄罗斯名义GDP约9180.49亿美元，较上年同期的8656.34亿美元增加524.16亿美元，同比增长6.1%。其中，第一季度为4492.69亿美元，同比增长12.2%；第二季度为4690.98亿美元，同比增长0.8%。增长来源主要是：固定资产投资增长10.2%，零售贸易额增长6.8%，对外贸易增长5.7%，另外，工业和农业也分别保持了3.2%、2.1%的增长。

具体来看，固定资产投资方面，2012年APEC峰会、2013年喀山第五届世界大学生夏季运动会、2014年索契第22届冬季奥林匹克运动会、2016年世界冰球锦标赛和2018年FITA足球世界杯等重大活动，相继带动了一大批交通、通信等方面的基础设施建设投资，虽然上半年同比增长有所下降，但仍高于10%。由于失业率下降、居民收入上升等原因，国内消费需求也稳步回升，1～6月零售贸易总额同比增长7.1%，达9.753万亿卢布（约合3048亿美元），其中6月份同比增长6.9%，环比增长1.2%。在工业生产方面，俄罗斯汽车工业表现突出，增长较快，小轿车、火车、大巴生产同比分别增长22.2%、4.1%和51.3%，产量分别达95.4万辆、9.79万辆和2.52万辆；石油与天然气生产中石油开采量比2011年同期增长1.4%，天然气开采量与2011年相比减少3.1%；虽然前6个月农业实现了小幅增长，但进入7月，俄罗斯洪灾旱灾等连续出现，农业产量预计会有较大下降。

表1 GDP及各部分贡献

二 财政状况好于预期，但仍存潜在风险

俄罗斯财政体系的核心是国家或联邦预算，它是整个国家的财政计划，需由联邦委员会以联邦法律的形式确认。借助于联邦预算，不仅可以实现国家财政收入和国内生产总值的再分配，还可以为国内经济发展和在俄罗斯全境实施相应的社会政策储备资金。俄罗斯的预算收入主要来自税收和其他缴纳费用，税收收入保障了大部分预算进项。国家预算支出大致可以分为两部分：其一是用于发展物质生产及完善生产部门的资金；其二是非生产领域的维持与发展资金。另外，自2004年开始，俄罗斯预算体系还增设了一些新的机制，主要是俄罗斯稳定基金。

1.俄罗斯财政预决算情况

2011年第一季度至2012年第二季度俄罗斯财政决算情况见表2。

表2 2011Q1至2012Q2俄罗斯财政预算额和收支结构

由于石油价格维持高位，2011～2012年俄罗斯的财政状况明显好于预期。整体看来，2011年俄罗斯联邦预算收入11.35万亿卢布，增长36.7%，占GDP比重为20.9%。支出10.94万亿卢布，增长8.1%，占GDP比重为20.1%，实现预算盈余0.41万亿卢布，占GDP比重为0.8%（2010年预算赤字占GDP比重为4%）。全年俄罗斯预算执行情况不仅远好于预算赤字占GDP比重为3.6%的原定计划，也比其他一些主要经济体要好很多。此外，俄罗斯国债占GDP的比例只有约12%，这比所有发