一 国际货币体系固有缺陷与世界经济失衡

由一个国家控制的在全球流通和储备的主权货币，注定会出现主权货币国与流通储备国在经济利益上的矛盾。美国利用美元作为世界储备货币使美国拥有向世界发行货币的特权，通过金融政策影响其他国家汇率和国际收支的能力，利用印钞权转嫁通货膨胀和经济危机，抹平调整国际收支失衡的损失。美元所主导的国际货币体系实际就是美国从其他国家转移财富的一种机制，这是世界经济失衡的总根源。美国次贷危机爆发后，为拯救美国经济，美国政府实行了巨额救市计划，财政赤字和对外负债的数字空前上升，美联储实行了低利率的宽松货币政策，向市场大量提供流动性，利用美元在国际货币体系中的这种霸权地位向全球转嫁救援金融危机的干预成本，导致美元长期大幅贬值和通胀预期，长期持有美元资产的国家外汇储备大幅缩水。长期来看，美国财政收支赤字扩大与美元贬值是总趋势。美元大幅贬值，迫使人民币升值，是美国试图调整国际收支、弱化财政赤字严重后果的以邻为壑之举。通过美元贬值，降低外国人持有美元金融资产的实际价值以及吸引世界资本流入美国等办法来缓解美国的利益损失，让中国等大量持有美元金融资产的国家承担调整国际收支不平衡的成本。这是美国鼓吹世界经济再平衡的本质。

二 国际货币体系的演化方向

不合理的国际货币体系是当前全球经济金融危机的制度根源，也是当前全球经济治理中的主要缺陷。解决全球经济失衡、避免全球经济金融危机再现的关键是改革现行国际货币体系。现行国际货币体系存在的诸多弊端已经给世界各国造成巨大的经济损失，尤其是广大发展中国家损失惨重，引发了全球尤其是以中国为代表的持有较多美元储备的新兴国家要求改革国际货币体系的强烈呼声，希望健全国际储备货币发行调控机制，保持主要储备货币汇率相对稳定，促进国际货币体系多元化、合理化。

国际政界、学术界对国际货币体系改革已经提出多种思路，其中提出建立超主权储备货币的呼声最为强烈。周小川提出以特别提款权（SDR）的超主权储备货币代替美元，约瑟夫·斯蒂格利茨也主张建立一个类似于国际货币基金组织特别提款权的系统。2009年9月21日，联合国有关国际金融体系改革的专家委员会提出报告，认为有必要设立新的基准货币以代替美元，指出重新设定基准货币，脱离美元体系可使全球的金融系统免受美国的政治及经济问题的影响，提高自身稳定性，促进全球经济平衡发展。但是，这些设想在相当长一个时期很难实现。

首先，美元金融市场已经形成世界经济的循环体系。长期以来形成了功能完备的美元金融市场，这一点在短期内任何一种其他货币是无法比拟的。就拿经济规模超过美国的欧盟来说，欧元金融市场在一体化程度、规模、流动性和便利性等各方面都无法与美元金融市场相竞争。而出于安全和保值增值的考虑，亚洲顺差国拥有大量外汇储备更倾向于投资美国金融市场，这也为美国的金融市场和美元资产的实际价值提供了额外的信用保障，强化了美元金融市场地位，使外部世界不得不继续依赖美国的金融市场。

其次，美元的国际储备货币基础地位无人撼动。长期以来，美元作为国际支付手段和主要外汇储备工具，世界贸易额约80%以美元定价，全球外汇储备中美元占64%、欧元占27%、英镑占5%、日元占3%。^[1]据美联储公布的数据，虽然美国国债累计总额突破10万亿美元，但考虑到美国财政部持有外国债券约为7万亿美元，美国净国家债务总额不足3万亿美元，占GDP比例不到25%。美国债务承受能力仍具备一定的伸展空间。

再次，超主权货币作为国际储备货币不具有现实可行性。超主权货币的信用如何维持，没有信用基础的货币是不可能成为价值媒介的。如果按照周小川行长的建议，将全部经济体货币纳入计值范围，那么以SDR作为超主权货币的现实选择存在的最大问题是汇率平价如何确定问题。另外，超主权货币技术经济也不具有可行性。当前国际贸易中，各种价格形成机制所依赖的交易工具、软件等信息手段均是以美元作为结算货币开发的，引入超主权货币所引发的转换成本必然引起商品市场混乱。并且历史上，SDR的创设和分配一直受到以美国为首的发达国家的反对、阻挠和抵制。在目前全球经济由少数发达国家主宰的格局下，创建