实现本币可自由兑换和放开外汇市场是向市场经济过渡的重要内容，俄罗斯采取激进的一步到位的方式，实现了卢布的可兑换，但付出了沉重的代价。

（一）外汇政策

长期以来苏联实行的是官方规定的固定汇率。经济转轨以后俄罗斯提出放开汇率，实现卢布的可兑换。随后盖达尔政府规定，在1992年4月20日前从现行的多种汇率制过渡到双重汇率制，即在经常项目下实行统一浮动汇率制，在资本项目下实行个别固定汇率制。1992年7月1日起俄罗斯开始实行经常项目下的统一浮动汇率体制，规定1美元兑换80卢布。当时卢布汇率已基本由交易所外汇市场的供求状况决定。中央银行根据莫斯科外汇交易所宣布的汇率形成统一汇率，并用于会计核算、纳税、评估进入官方外汇储备的外币、向财政部出售外汇、核算集中进口的财政补贴等。由于是在国内生产全面下滑，通货膨胀加剧和国家财政不平衡的条件下实行卢布的国内自由兑换过程，因此，为转向浮动汇率体制而进行的本币大幅度贬值对国民经济和财政体系产生了十分消极的影响，除加剧国内的通货膨胀外，还加剧了经济的美元化过程，使其国际收支状况恶化，资本外逃，金融投机泛滥，投资结构更加不合理等。据世界银行统计，1992～1993年俄罗斯经济美元化比率迅速上升，在30%～45%之间徘徊。为了遏制上述消极后果，政府和央行联手采取稳定卢布汇率的政策，以实现“经济的非美元化”。

1995下半年实行的“外汇走廊”是中央银行在汇率政策方面最主要的措施。自7月6日起，中央银行规定将美元对卢布的汇率限制在1∶4300～1∶4800范围内。这一措施的实行，使卢布汇率有了较强的可预见性和稳定性，从而使人们降低了对通货膨胀的预期，为抑制通货膨胀创造了前提条件。

1996年5月16日，俄罗斯决定放弃“外汇走廊”政策，实行“浮动汇率”制。在新的“浮动汇率”制下，中央银行根据银行间外汇市场的供求关系、通货膨胀变动情况、世界外汇市场行情、国家黄金外汇储备的变动及国际收支平衡状况等因素，自行确定卢布与美元的汇率。从5月17日起中央银行确定卢布对美元的牌价，每天上午10点公布银行间外汇市场和交易所外汇市场进行美元交易的买入和卖出价，买卖差价不得高于1.5%。1998年切尔诺梅尔金政府和中央银行决定继续实行“浮动汇率”制，并从规定“倾斜走廊”转为“水平走廊”。1998年1月1日改用新卢布（1新卢布=1000旧卢布）后，与美元的汇率为6.1∶1。1998年金融动荡和“八月危机”后，俄罗斯政府放弃外汇走廊和国家调节汇率的政策，并从1998年9月4日起改行自由浮动汇率制，卢布汇率大幅下跌，到1998年底卢布与美元汇率跌为20∶1，1999年底跌为27∶1，2000年至今卢布与美元汇率基本保持在30∶1至35∶1之间。

（二）外汇市场

1989年3月，由苏联对外经济银行开始进行的外汇拍卖是苏联外汇市场的最初形式，在拍卖过程中确立了卢布与美金的市场汇率。1989年末，苏联首次出现了官方承认的外汇市场。1990年，苏联国家银行在其框架内组建了新的分支机构——国家银行外汇交易所，外汇交易所每周一次的定期交易始于1991年4月，当时的月平均交易额为2400万美元。苏联解体使外汇市场的形成过程停止下来。1992年1月4日，以批准成立莫斯科银行间外汇交易所为标志，俄罗斯外汇市场的形成和发展过程得以恢复。目前，俄罗斯的外汇市场主要由交易所外汇市场、银行间外汇市场和外汇期货市场三大部分组成。

交易所外汇市场由8家大的外汇交易所组成：除莫斯科外，其他7家分别位于圣彼得堡、叶卡捷琳堡、新西伯利亚、符拉迪沃斯托克、罗斯托夫、萨马拉、下诺夫哥罗德。外汇市场建立初期，莫斯科外汇交易所一直在外汇交易中占主导地位。从1994年开始，地区性外汇交易所的业务量呈上升趋势，其中尤为突出的是乌拉尔地区交易所，其在德国马克、美元及其他硬通货的交易额方面都与莫斯科交易所相接近。

国家外汇储备是保证汇率稳定的物质基础。外汇储备的增加扩大了中央银行支持卢布汇率的可能性，提高了俄罗斯的国际偿还能力，提供了它在国际资本市场发行国债融资的可能性。中央银行购买外汇是外汇储备积累的来源，外汇储备的货币篮子中，美元占75%，德国马克占20%，其他货币占5%。

1992年放开汇率时，国家外汇储备很少。1995年底中央银行较好地完成了积累外汇储备的义务，外