一 国际传媒集团的资本运作

根据2011年7月美国《财富》杂志公布的世界500强企业最新排名，共有5家大型娱乐集团上榜，它们依次是华特迪士尼公司、新闻集团、时代华纳、丸韩（Maruhan）公司和贝塔斯曼集团（见表1）。

华特迪士尼公司由华特·迪士尼兄弟于1923年在美国创建，主要经营电影与电视、音乐、主题公园、度假酒店、玩具与儿童书籍等业务。新闻集团由默多克家族于1922年在澳大利亚创建，其全球业务涵盖了报纸、广播、电视、电影及网络媒体等所有媒介领域，现在总部设于美国纽约和澳大利亚悉尼，业务遍布全球。时代华纳由哈瑞·露西和布林顿·海顿于1923年在美国创立，2000年与美国在线公司合并，主要经营影视娱乐、音乐、有线电视、出版等业务。丸韩公司由韩裔日本人韩昌佑于1957年在日本创建，主要经营弹子机、保龄球、高尔夫练习场、游乐园、电影院及其他各种娱乐休闲设施的经营维护。贝塔斯曼集团由卡尔·贝塔斯曼于1853年在德国创办，现为摩恩家族所拥有，在世界多国经营电视和广播内容制作、图书、杂志业务，提供媒体和沟通服务并经营媒体俱乐部等。

表1 五大上榜娱乐集团概况

在2011年世界500强企业上榜的五大娱乐公司中，丸韩公司主要经营休闲娱乐和户外运动场所，对媒介领域涉猎较少，因此不作为本文的研究对象。另外，由于贝塔斯曼集团的股权23%以上由摩恩家族持有，其他的股权由该家族通过贝塔斯曼基金会管理，未公开上市发行，因而本文将主要对排名前三位的上市传媒集团——华特迪斯尼公司、新闻集团和时代华纳公司进行研究。

1.财务概况

华特迪斯尼公司是全球最大的娱乐及媒体公司。华特迪斯尼公司资产丰厚，主要分布于经济较发达的国家和城市。华特迪斯尼公司的普通股于1957年11月12日在纽约证券交易所（NYSE：DIS）上市。2011年6月1日至2012年6月12日，迪斯尼的最高股价为每股46.25美元，最低股价为每股28.19美元。

新闻集团是世界上规模最大的大型跨国传媒集团。2004年6月，新闻集团大规模重组，公司总部从澳大利亚转至美国，当年12月，新闻集团正式成为美国注册公司并成功在纽约证券交易所上市。2008年12月29日，新闻集团将2只股票转移至纳斯达克市场。2012年新闻集团宣布，该集团目前整体在纳斯达克（NASDAQ：NWS，NWSA）和澳大利亚股票交易所（ASX：NWS，NWSLV）进行股票交易，而集团下属的英国天空广播公司（LSE：BSY）继续在伦敦证劵交易所交易。目前新闻集团公开发行两种普通股票，A股和B股。2011年6月1日至2012年6月12日，新闻集团在美国纳斯达克的最高股价为A股每股20.70美元、B股20.94美元；最低股价为A股每股13.38美元，B股每股13.83美元。

时代华纳公司于2000年完成与美国在线的合并，2009年将美国在线分拆出去。2009年3月30日至今在纽约证券交易所上市（NYSE：TWX）。总体来看，时代华纳的股票价格在2011年8～10月比较低迷，11月开始上升，从2012年初开始表现较平稳，一直在35美元上方波动。2011年6月1日至2012年6月12日，时代华纳公司在纽约证券交易所的最高股价为每股39.24美元，最低值为每股27.62美元。

表2 三大上市传媒集团主要财务数据

2.资产状况

上市传媒集团通过成功的资本运作和实际运营，在全球积累了巨额资产。三大上市集团均涉及广泛的媒介领域，拥有多项经典作品和品牌节目，从资产数额来看，华特迪士尼资产最多，其次是时代华纳，第三位是新闻集团。从资产构成来看，三大上市集团因其重点经营领域、经营战略和近期表现不同，资产的组成部分也不尽相同。

华特迪士尼公司、新闻集团、时代华纳同属于多元化的全球娱乐公司，但相比新闻集团和时代华纳，华特迪士尼在资产构成方面更具特点。华特迪士尼公司的经营业务分为五个部门：媒体网络、乐园及度假区、影视娱乐、消费品和互动媒体。在经营影视娱乐、媒体网络之外，还拥有多处主题公园和度假村，土地、建筑等不动资产的数额较高。因而华特迪士尼公司的总资产位列第一，略高于新闻集团和时代华纳公司。目前，全球共有5处迪士尼乐园和度假村，它们分别位于美国加州、佛罗里达州，法国巴黎，日本东京和中国香港，中国上海的迪士尼乐园正在建设中，预计2015年完工。

总体来看，华特迪士尼公司在2011财年总收入408.93亿美元，总资产达到721.24亿美元，为历年来最高；新闻集团总收入334.05亿美元，总