在应对气候变化的各种政策工具中，碳交易是一种基于市场、效率较高且在当前国际社会广受关注的制度选择。近年来全球碳市场发展迅猛，2011年的交易总额超过了1760亿美元，碳市场作为应对气候变化的一种市场化制度工具越来越受到各国青睐。从交易标的的区分来看，碳市场可以分为两大基础类别：基于总量控制的配额交易市场（如中国即将开始的“6+1”区域碳交易试点），以及基于项目基线的信用交易市场（如清洁发展机制项目市场和自愿减排市场）。从目前的国际实践来看，具有强制减排性质的碳交易市场基本都是以配额交易为基础，碳配额交易是主流，项目交易一般是作为配额交易的辅助和补充而存在。

碳交易市场进入中国已近八年，从一个减排项目国际资金机制逐渐发展成为足以影响能源和金融改革的市场化资源配置工具。本报告首先从中国碳交易市场的发展现状着手，重点介绍了中国碳市场未来的发展重心——区域碳排放权交易试点——的最新发展，并且从融资角度对中国碳市场目前面临的挑战进行分析，提出建立健全中国碳市场融资体系的几点浅见。然后将碳交易市场与能源问题和金融体系结合起来，通过欧盟排放交易体系的相关经验和中国的实践，可以发现碳交易市场不仅仅是应对气候变化的制度选择，它更应该成为低碳创新背景下的资源配置基础性制度之一。

一 中国碳交易市场的发展现状

从2005年《京都议定书》正式生效以来，中国碳交易市场一直是以基于项目的清洁发展机制（CDM）和自愿减排量（VER）交易市场为主。2010年底，情况开始发生转变。2011年3月“十二五”规划提出逐步建立碳排放权交易市场。2011年11月9日，国务院常务会议通过了《“十二五”控制温室气体排放工作方案》，明确了中国控制温室气体排放的总体要求和重点任务。2011年11月21日，国家发展和改革委员会在北京召开了启动碳排放交易试点工作会议，确定北京、上海、天津、广东、重庆、湖北和深圳为7个首批碳排放权交易试点省市，表明中国碳排放市场将从基于项目的信用市场逐步发展为以总量控制与配额交易为主的标准化碳市场。

（一）CDM及VER市场

随着2012年后欧盟采购经核查减排量（CER）更多转向最不发达国家（LDC），中国市场项目业主、咨询公司和国际买家加快步伐，希望在2012年底前抢注尽可能多的CDM项目。CDM市场前景黯淡，欧洲碳价跌至谷底，欧洲碳交易量却由于这轮抢注风波呈现大幅上升趋势。北京环境交易所2012年上半年撮合成交的CDM量达到80万吨以上，超过前三年（包括市场最繁荣时期）成交量总和的一半。

CDM项目主要有7种融资模式^[1]：①远期购买方式；②CER购买协议或合同；③订金-CER购买协议；④国际基金；⑤期货；⑥直接投资；⑦融资租赁。其中以订金-CER购买协议和国际基金两种融资模式为主。CDM市场中，中国企业通过出售CER，获得国际资金或设备、技术支持。CER通过国家买家或中间机构，进入二级市场。

VER市场中，注册在中国的中资或外资企业，通过购买黄金标准（GS）、自愿碳标准（VCS）或熊猫标准（PS）开发的自愿减排量，践行社会责任，提升公司品牌形象。由于缺乏刚性的需求，VER市场交易量一直低位运行。2012年6月13日，国家发展和改革委员会正式对外颁布《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》，该办法对VER项目、项目减排量、减排量交易、审定与核查等进行了规定。该办法将对自愿减排市场的规范性发展发挥重要作用，但难以改变自愿减排市场供给远大于需求的失衡局面。

（二）“6+1”区域碳交易试点

根据国家发展和改革委员会制定的时间计划表，从2013年开始，中国5市2省（又称“6+1”，即北京市、天津市、上海市、重庆市、湖北省、广东省及深圳市）将相继正式启动碳交易试点。目前，7省市正在紧急部署，其中步伐较快的有北京市、天津市、上海市和深圳市（简称“北上天深”），而重庆市、湖北省暂时进展较缓。

2012年3月28日，北京市率先召开北京碳排放权交易试点启动会，启动了北京市碳排放权交易电子平台，成立了北京市应对气候变化专家委员会，成立了北京市应对气候变化研究及人才培养基地，成立了北京市碳排放权交易企业联盟、中介咨询及核查机构联盟和绿色金融机构联盟。

北京市对外公布的碳试点方案创新性地提出了直接排放权和间接排放权，同时将中国温室气体自