2008年国际金融危机爆发后，日本银行实施了多项措施，将货币政策重点主要置于三个方面，即降低政策利率、维护金融市场稳定和促进企业融资。同时，日本银行还承担了确保金融体系稳定的审慎监管职能，如购买金融机构持有股票、为银行提供次级贷款等。

2009年第四季度起日本经济开始回暖，2010年继续保持稳步回升态势。但是从2010年第四季度起，日本经济内外环境日益严峻，其中内部面临日元急速升值、财政赤字加剧和长期性通货紧缩困境，外部出现美国经济增长乏力、欧洲部分国家债务危机、中国等新兴国家经济过热等问题。受此影响，日本经济回升受阻，增长陷入停滞状态。为了摆脱通货紧缩，促进经济增长，日本银行与日本政府互相配合，于2010年多次实施更加宽松的货币政策新举措。

一 2010年日本货币政策新举措

（一）扩大新型公开市场操作规模

2009年11月，日本政府时隔三年五个月宣布日本经济处于通货紧缩状况^[1]。12月，迪拜危机引发国际金融市场震荡，美元被大量抛售，日元急速升值。日本银行决定实施新型资金供给方式，按照与政策利率相同的0.1%的超低固定利率，向市场投放为期三个月的贷款资金，最初规模为10万亿日元。

此项措施从2009年12月至2010年2月末，日本银行共进行12次公开市场操作，累计提供资金达9.6万亿日元，接近目标值。但消费价格继续回落，通货紧缩未得以缓解。2010年3月，日本银行再次将资金规模扩充至20万亿元，同时增加了新型公开市场操作的实施频率，由每周一次增至两次，每次均保持8000亿日元左右规模。^[2]

2010年8月，此项措施额度再次增加10万亿日元，使这一按照固定利率进行的新型公开市场操作规模达到30万亿日元，同时公开市场操作对象追加了六个月期限的贷款。^[3]

（二）再次提供美元资金流动性

2008年9月，雷曼兄弟破产后金融市场美元告急，日本银行协同加拿大、英国、瑞士及欧洲中央银行与美联储签署时限性货币互换协议。伴随国际金融市场回稳，2010年2月美元货币互换协议结束。

2010年5月，受希腊主权债务危机影响，欧洲的美元短期金融市场再次陷入紧张状况，为防止美元流动性不足向其他金融市场及金融中心扩散，日本银行与五家欧美中央银行再次采取应急措施，签订具有时限性的美元货币互换协议。^[4]2010年12月，日本银行与其他五家中央银行同时宣布将美元货币互换协议的资金期限由2011年1月延长至2011年8月1日。^[5]从2010年5月至2010年12月末，日本银行共向短期金融市场投放2.13亿美元流动性。

（三）新型贷款制度

为了增强日本经济增长的基础，日本银行于2010年4月30日决定出台一项新型贷款制度^[6]，以向环境、能源等成长型企业提供融资的民间金融机构为对象，为其提供资金支持。该制度旨在与政府的“新增长战略”相配合，增加成长型企业融资，为推动日本经济增长提供资金扶持。2010年6月，日本银行公布新型贷款制度方案^[7]，针对为成长性企业融资的金融机构，日本银行提供总额3万亿日元贷款，利率与政策利率相同（现行为0.1%）。贷款期限为一年，但可以展期三次，即最长可贷款四年。其中成长型企业以节能环保、研究开发、能源等18个领域为代表。此项制度于2010年8月末开始实施，金融机构借款期限为2012年3月末。日本银行原则上只提供一年以内贷款，鉴于成长型企业融资回收期限较长，此次罕有地延长了贷款期限。

新型贷款制度参考了日本银行1998～1999年为解决银行惜贷而出台的“临时贷款制度”。为便于金融机构筹措资金，增加企业贷款，日本银行以1998年第四季度金融机构贷款增额部分的50%为上限，将国债和民间企业债务作为抵押为其提供低息贷款。贷款利率与再贴现率等同，最初为0.5%，之后随同降为0.25%。申请这项制度的金融机构多达137家，贷款最高峰值为1.36万亿日元。

作为解决银行惜贷的紧急对策，日本银行在当时制定临时贷款制度时并未限定金融机构贷款对象的领域和资金用途。而此次实施的新型贷款制度的特点表现为中央银行介入到金融机构对融资对象的选择上，因此被认为具有政策性融资特征。^[8]对此日本银行白川方明总裁指出尽可能尊重民间金融机构自主性。

新型贷款制度出台后，2010年9月日本银行为47家金融机构提供4625亿日元贷款资金，2010年12月再次为106家金融机构贷款9983亿日元。

（四）一揽子金融宽松政策

在日本经