一 世界经济危机进一步深化

2008年爆发了由美国次贷危机引发的全球性经济危机，在2009年全球经济大幅衰退之后，2010年世界经济出现短暂复苏，2011年却再次遭遇困境。受欧美债务危机升级、日本特大地震灾害和中东与北非政治动荡等因素的冲击，2011年全球金融市场动荡进一步加剧，国际大宗商品价格高位波动，世界经济危机进一步深化。2012年1月24日，国际货币基金组织在其《世界经济展望》^[1]的报告中对世界经济形势表示悲观，将全球经济增长调低到3.5%，下行风险加大。

（一）欧美债务危机是世界经济危机深化的根源

发达国家的经济困境是全球经济稳定发展的主要威胁，欧美债务危机是世界经济危机深化的根源。目前，世界经济面临的最迫切的挑战是由债务危机引发的持续高失业和经济复苏乏力，尤其在发达国家，失业率居高不下（接近8.6%），收入增长停滞，总需求不足，经济复苏搁浅。2011年美国的经济增长放缓，债务危机加剧了金融部门的脆弱性。从2011年初开始，欧元区的经济增长已经大幅放慢，停滞将一直延续到2012年。日本在2011年上半年陷入经济衰退，这次衰退主要由3月的地震引起。美国、欧盟作为世界上两个最大的经济体，有着非常紧密的经济联系，欧美债务危机互相影响乃至互相强化，最终导致全球经济再次陷入危机。2011年12月1日，联合国发布了《2012年世界经济形势与展望》^[2]，报告中指出，发达国家经济在四个不利因素的综合作用下处于螺旋式下降的边缘，这四个因素分别是：主权债务危机、脆弱的银行业、与高失业率相关的需求疲软、政治僵局和体制缺陷造成的政策瘫痪。这些不利因素已然存在，任何一个因素的进一步恶化都可能引致更严重的金融脆弱性和持续性经济低迷，并将严重影响新兴市场国家和其他发展中国家。

（二）欧洲主权债务危机

2009年10月，希腊政府宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，这大大超过欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机爆发并殃及欧元区，导致欧元大幅贬值。2010～2011年，一些欧元区国家的主权债务危机继续恶化，加剧了银行体系的脆弱性。欧洲紧急出台总额达7500亿欧元的救助机制，还成立了为期3年的欧洲金融稳定机制（EFSF），该机制以17个欧元区国家的主权信用为担保发行债券筹资。2011年7月，欧债危机继续升级，欧元区第三大经济体意大利也被卷入，引发全球金融市场暴跌。2012年1月13日，标普评级下调了9个欧元区国家的主权评级，其中包括法国和奥地利。1月16日，EFSF也遭标普降级。在法国和奥地利失去AAA级后，EFSF发行的具有AAA级担保人担保的债券总额已经从4510亿欧元下降至2710亿欧元。

导致欧洲债务危机产生的直接原因有两点。第一，高盛公司与希腊的交易。2001年希腊希望加入欧元区，但其财政赤字超过了《马斯特里赫特条约》的标准，因此希腊与高盛公司做了一笔“货币掉期交易”^[3]而成功加入欧元区，但这也为之后的危机埋下了隐患。第二，欧洲债务危机是2008年全球金融危机的延续。欧元区各国为应对金融危机推出了超过3万亿欧元的经济救助计划，导致财政赤字暴增，债台高筑。

欧洲债务危机逐步升级有着更深层次的体制内因素。第一，欧洲国家人口老龄化和“高福利”的发展模式导致政府财政赤字不断扩大。第二，欧元区决策机制尚不完善。《马斯特里赫特条约》规定，建立统一货币后禁止欧洲央行及成员国央行向成员国提供援助。如确实需要救援应在各国协商一致的原则下进行；此外成员国加入欧元区后并没有相应的退出机制，这就导致希腊出现债务危机之后不能及时救援，最终蔓延升级。第三，欧元区国家的货币政策由欧洲央行统一执行，但财政政策却仍由各国政府掌握。一方面，在欧元区货币联盟中，欧元汇率相对稳定，这使得欧元区国家可以借助稳定欧元的庇护，轻易地以低利率获得长期融资，助长和掩盖了部分欧元区国家的财政松弛状况。另一方面，根据蒙代尔—弗莱明模型，在浮动汇率制和资本完全流动的条件下财政政策失效，因此没有货币政策的配合，各国很难单独运用财政政策调控经济。为应对危机，欧元区政府采取的财政紧缩措施进一步