一 美国“债务天花板”及巨额赤字和债务的由来

2011年5月16日，美国政府债务触及14.29万亿美元的法定上限。到8月2日，若国会未通过提高债务上限，美国将无法按时偿还债券本金和利息，出现债务违约。所谓“债务天花板”是指，美国1917年推出的一项由国会控制政府对外举债的机制，即政府借债总金额须由国会批准。据统计，自1962年以来，美国先后74次提高债务上限。2001年以来，美国已10次提高债务上限。最近一次扩大借债金额是2010年2月。

克林顿政府时期，财政盈余；到布什政府时期，转为赤字财政。伊拉克战争、阿富汗战争、减税政策以及为应对金融危机而推出的刺激经济措施，使美国债务近十年来迅猛增长。美国今天14.29万亿美元的债务，相当于美国国内生产总值的96%。美国国债利率每上升一个百分点，融资成本就会增加约1000亿美元。2009财政年度，美国联邦财政赤字创下1.41万亿美元历史纪录；2010财年，降到1.29万亿美元；2011财年，又升至1.65万亿美元的历史新高。美国人平均负债已达4.53万美元。

二 债务问题对美国的影响

美国债务和金融危机研究专家卡门·莱因哈特与原国际货币基金组织首席经济学家肯尼思·罗戈夫共同进行的研究显示，当一国债务总额占GDP比例超过90%后，该国经济将陷入增长迟滞状况。这份研究还显示，当前美国联邦公债占GDP比例已达到二战后最高水平；若再计入私人部门债务，美国债务占GDP比例水平之高实属空前。不要说还债，就是平衡当年财政预算，就需要将美国军事预算削减到零，然后再彻底取消医疗保险和医疗补助的8000亿美元开支。这是根本不可能的。

债务问题已成为美国两党政治斗争的筹码。在2012年总统大选背景下，共和党以不允许提高债务上限要挟奥巴马政府接受该党提出的大幅削减政府赤字的议案。奥巴马政府及民主党则担忧，过度削减赤字会拖累经济复苏，影响民主党2012年大选。

美国财长盖特纳和美联储主席伯南克都在不同场合敦促国会提高债务上限。伯南克在国会明确提出，拿债务上限作政治讨价还价的筹码是“危险之举”。盖特纳曾致信参议员迈克尔·贝内特警告说，如不提高债务上限，美国有陷于债务违约的风险，会损害美国政府的信誉。从长期来看，要渡过这个难关，奥巴马政府必须与共和党达成削减赤字的协议，但目前两党在削减规模，特别是削减内容上争执不下。美国财政部副部长布雷纳德在接受记者专访时表示，在迅速削减债务这一点上，美国两党并无本质冲突，关键在于削减的具体内容，相信两党最终会达成政治妥协。

然而有观察家指出，世界经济充满不确定性，很难保证美国债务危机永远不会爆发。华盛顿在不断试探国际社会对美国主权债务危机的承受力。据路透社介绍，美国国会上个月开始流传出允许美国政府搞技术违约的设想。如今，越来越多的共和党议员表示能接受债务出现短时间违约，认为这可以迫使白宫答应更大幅度地削减政府支出、控制预算赤字。

三 对美国国债问题的总体看法

随着三大评级公司对美国国债违约可能性的频频警告，全球对美国主权债务危机的担忧迅速升温。对于美国国债违约问题，我们的总体看法是：

1.美国的主权债务体系自2009年已经进入高风险时期

目前美国政府的隐性债务已超过65万亿美元，政府债务快速膨胀，正式步入长期的高赤字阶段。

2.美国债务违约随时可能发生

美国国会是否批准调高债务上限是触发美国债务违约的直接因素。如果2011年8月债务上限调高没有得到批准，则债务违约会立即发生；由于债务膨胀速度不断加快，触顶频率也随之加快，调高上限的难度势必逐年加大。即使8月债务上限再次获准调高，2012年以后债务总额几乎会年年触顶。

3.美国政府的开支压缩无望

金融危机的救助成本对美国财政恶化具有冲击效应，而美国政府巨额赤字的真正根源是它无法压缩的庞大军费开支和社保、医保支出。

4.美国财政增收困难

美国军费、社保、医保、医疗救助四大支出数额庞大且膨胀太快，累积的债务远远超过GDP的90%，直接影响美国经济健康运转。这种情况使美国财政大幅增收的前景十分暗淡，增收潜力很难赶上债务增长，中期内难以解决债务问题。更明白地说，美国政府没有偿清65万亿债务的能力和意愿。

5.全球主要投行一致看空美国国债

高盛、摩根大通、德银、摩根士丹利等对美国国债均持看空态度。路透社对