2012年，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，着力增强政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调微调。两次下调存贷款基准利率并扩大贷款利率浮动区间，进一步推进利率市场化进程。两次下调法定存款准备金率并连续开展逆回购操作，满足银行体系合理的流动性需求。扩大人民币兑美元汇率日交易波动幅度，进一步增强人民币汇率弹性。加强宏观审慎管理，引导金融机构优化信贷结构。

稳健的货币政策有利于实现经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡。2012年货币信贷平稳较快增长，融资结构继续改善。11月末，广义货币供应量M2同比增长13.9%。人民币贷款比年初增加7.75万亿元，同比多增9191亿元。前11个月社会融资规模为14.2万亿元。预计2012年全年经济增长7.7%，物价上涨2.6%，能够实现年初预定的经济增长和物价目标。

当前，支撑我国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化，经济有望继续保持平稳较快增长。2013年需坚持稳健货币政策取向，综合运用数量型和价格型货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，灵活调节金融体系流动性，引导货币信贷和社会融资规模平稳增长。

一 2012年货币政策执行情况

（一）两次下调存贷款基准利率并调整存贷款利率浮动区间

中国人民银行分别于2012年6月8日、7月6日两次下调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，1年期存款基准利率由3.5%下降到3%，累计下调0.5个百分点；1年期贷款基准利率由6.56%下降到6%，累计下调0.56个百分点。同时，调整金融机构存贷款利率浮动区间：一是将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；二是将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。适时下调存贷款基准利率和调整利率浮动区间，有利于引导资金价格下行，为进一步降低企业融资成本创造更加有利的政策环境。金融机构自主定价空间进一步扩大，有利于促进金融机构不断通过提高服务水平来参与市场竞争。

（二）两次下调法定存款准备金率，灵活开展逆回购操作

2012年，受外需较为疲弱等因素影响，外汇占款投放流动性较上年同期减少。2012年中国人民银行利用存款准备金工具和逆回购公开市场操作工具调节流动性。在2011年12月5日下调存款准备金率0.5个百分点的基础上，于2012年2月24日和5月18日两次下调存款准备金率各0.5个百分点。2012年前11个月累计开展逆回购操作5.3万亿元。其中，7～11月，开展逆回购约4.7万亿元；截至11月末，逆回购余额为5210亿元。

逆回购操作与降低法定存款准备金率都可以为银行体系提供流动性，但又有着明显的不同。一是逆回购操作的期限较短。虽然2012年在7天和14天逆回购操作基础上，适时增加了28天逆回购品种，但整体而言，逆回购操作期限较短，更适合应对季节性因素等引起的短期流动性需求。二是对市场利率的影响不同。虽然滚动操作逆回购也可以满足较长期限的流动性需求，但大规模的频繁发行与到期会加大货币市场利率的波动。三是引导预期的效果不同。2006年以来，法定存款准备金率已经作为我国调节流动性的重要手段。社会各界普遍认为提高法定存款准备金率释放紧缩信号、降低法定存款准备金率释放宽松信号。

（三）进一步完善人民币汇率形成机制

中国人民银行于2010年6月19日宣布推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性；2012年4月16日，又将人民币兑美元汇率日交易波动幅度由原来的千分之五扩大到百分之一。

人民币汇率双向波动态势明显增强。2012年5月2日，人民币汇率升至汇改以来的最高点6.2670，比二次汇改时累计升值8.9%；此后又振荡贬值，至9月末累计贬值1.17%；10月又开始小幅升值。从外汇即期市场看，在前11个月222个交易日中，人民币兑美元交易中间价有112个交易日升值，110个交易日贬值。11月27日美国财政部发布的《国际经济和汇率政策报告》认为，中国作为其主要贸易对象未操纵货币汇率。

人民币汇率波动趋于平缓。2010年、2011年和2012年1～11月，人民币汇率中间价的标准差分别为0.07、0.09和0.02；中间价最大值与最小值差值分别为0.21个、0.33个和0.08个百分点。

但同时要看到伴随欧美国家新一轮量化宽松政策的实施，11月22个交易日中，人民币兑美元汇率共有20个交易日盘中触及“涨停”。人民币兑美元汇率日交易波动幅度还需适时扩大。

（四）完善宏观审慎政策框架，加大对国民经济薄弱