一 2013年国内主要投资市场走势

（一）证券市场

1.股票市场

2013年全年，股票一级市场IPO暂停仍然未能放开，募集资金规模因此出现缩水。仅有的IPO案例发生在9月和12月，美的集团和浙能电力分别发行股份用于吸收合并美的电器和浙江东南发电，无募集资金。因此，2013年年内实际上没有任何IPO募资。

2013年沪深两市共募集资金3969.68亿元，较上年同期减少11.54%，但降幅比上年的34.21%有所收窄。在IPO暂停的背景下，股票一级市场融资主要通过增发和配股的方式实现，其中增发269家，募集资金3550.25亿元，分别较上年增长70%和2.03%；配股13家，募集资金475.73亿元，分别较上年增长86%和293.15%。按行业划分，银行、资本货物、公用事业和多元金融等行业的融资量相对较大。按区域划分，北京、广东、上海位列前三名。

募资节奏方面，2013年股票一级市场融资额在前三季度逐季下降之后，于第四季度出现了明显回升，环比增长21%。从结构上看，前三季度一级市场募资额的下滑主要是受到增发融资额下滑影响较大。第四季度虽然配股融资环比大幅下降，但增发融资规模比第三季度环比增幅超过78%，带动融资总金额出现回升。第一、第二、第四季度增发募资的企业数量较多，单个企业增发额较大。例如，一季度兴业银行增发募集236.71亿元，二季度云天化增发募集137.48亿元，四季度有4宗项目实际融资额在49亿～62亿元左右，都远大于全年13亿元的平均水平。第三季度的配股则出现了招商银行这样的“巨无霸”，募资275.25亿元，而第一、第二、第四季度总共的募资规模也只有170多亿元而已。

图1 2013年各季度股票一级市场募资规模

总体来看，2013年受到IPO暂停的限制，非金融企业境内股票融资规模与其他融资渠道的规模相比极小，仅占社会融资总规模的1%。而在过去十年中，这一比例的平均水平为3.22%。过去十年中较低的2003年、2005年和2012年也基本在1.1%～1.6%之间。

图2 2013年社会融资规模结构

图3 十年中股票融资占社会融资总量的比例

2013年全年，A股市场总体呈现弱势震荡格局，6月份市场受流动性因素影响出现大幅下挫后开始回升，但在10月和12月分别出现下探。整个市场结构分化明显，中小板和创业板指数走势显著强于大盘股。截至2013年12月31日，上证综合指数下跌6.75%，深证成指下跌10.91%，沪深300下跌7.65%。而另一边，中小板指数上涨17.54%，创业板涨幅更是高达82.73%。创业板的表现是2013年A股最大的亮点，但是创业板和中小板已经积累较大风险，在第四季度环比分别下跌1.46%和3.58%。

图4 A股主要指数2013年走势

党的十八大以来，新一届政府对于经济增速的降低展现出了更高的容忍度，同时积极实施结构化改革，推进经济结构调整、产业升级和环境保护。相应地，传统的周期性产业受到较大冲击，而以创业板为代表的成长股则受到投资者的追捧。主板市场与创业板市场的严重分化，反映出改革推进过程中投资者对不同产业的信心发生了变化。特别是6月下旬出现的“钱荒”事件重挫了市场信心，使得市场在6、7月间降至全年低点。

进入第三季度以后，宏观经济增速企稳回升，带动股票市场回暖，传统的周期股虽有回升但动力不足。第四季度，对于原先热切期待的十八届三中全会，股票市场的反应并不强烈，会议结束当周甚至还出现小幅下跌，在接下来的20多天里大盘指数只是上涨了7%～8%，随后又开始下跌。从全年看，行业分化明显，信息、电子、电器、医药生物等涨幅居前，而采掘业、有色金属、黑色金属、房地产等跌幅居前，这也反映出产业结构调整的大趋势。新兴产业受惠于政策支持和改革措施较多，而产能过剩、能耗过高的产业及房地产业相对不被看好。

图5 2013年行业涨跌幅（申万一级行业）

从估值水平来看，2013年12月末，A股市场平均市盈率为10.99倍，沪深300动态市盈率为8.92倍，估值水平较第三季度末有所下降，也大幅低于2013年年初值。而创业板动态市盈率则达到58.87倍，尽管低于第三季度末的水平，但仍然比年初值上升了65.32%。

从全球股市表现来看，2013年主要发达国家继续实施量化宽松政策，也延续了复苏态势，其中美国、日本经济复苏相对快于欧洲经济。同时，新兴经济体增长遇阻。在此背景下，全球主要股票市场指数以上涨为主。相比于全球其他主要股市，A股市场总体表现较为低迷。上证综合指数和沪深300指数前三季度仅略