中央强调2013年经济工作要高度重视财政金融领域的风险防范。湖南把不发生系统性和区域性金融风险明确列为要守住的“四条底线”之一。本报告从与湖南相关的潜在系统性金融风险、湖南潜在的区域性金融风险分析入手，提出湖南防范系统性和区域性金融风险的基本思路和对策建议。

一 与湖南相关的潜在系统性金融风险分析

一般而论，系统性金融风险是指金融体系由于遭受普遍的大规模冲击而无法持续有效运转的可能性。系统性金融风险作为国内全局性风险，不管其源自何方，一定会严重冲击各省金融系统与经济社会稳定。湖南对此应有清醒认识。当前，防范系统性金融风险是我国必须严肃应对的紧迫课题。

（一）房地产市场潜在的金融风险

20世纪后全球大的金融危机多直接或间接源于房地产泡沫的破裂。近年来，中国房地产泡沫引人注目。据官方房价数据，2004～2012年全国房价累积涨幅113%；但清华大学等机构有关研究显示，2004～2009年国内房价上涨250%，远超官方指数增长水平。土地价格涨幅超过房价。据官方统计，每平方米土地平均销售价格从2003年的573元涨至2012年的3393元，十年间涨492%。无论从房价收入比，还是从住房租售价、房地产投资比重及住房空置率等不同指标看，中国房地产泡沫都已极为严重。这种泡沫还导致中国经济“房地产化”，无论是企业、政府还是个人的各种资源都涌向房地产业，使我国经济结构长期停滞于低端；住房市场价格快速飙升，也使整个社会财富短期内向少数人聚集。目前，我国房地产市场到底如何演变，泡沫是即将破灭还是长期慢慢消化，无人可准确预测，但谁都不能否定房地产泡沫仍将使经济付出代价。地方政府所能做的，应是在房价问题上慎行谨言，重点放在加快转变倚重房地产促经济增长与财政增收的发展思路，全力推动实体经济产业结构升级。

（二）政府债务带来的潜在金融风险

近年来，我国地方政府债务受到广泛关注。究其原因，是地方政府一方面大规模举债，另一方面政府债务缺乏透明度，举债方式、投入方向、债务管理等都缺乏严格规范，其风险程度难以全面把握。据国研中心最新测算，目前地方政府债务约为15万亿元，这其中隐伏的风险因素不容置疑。根据国家审计署对36个地方政府本级2011年以来的政府性债务情况的审计，截至2012年底，36个地方政府本级政府性债务余额近4万亿元，多个地方政府债务风险达到国际警戒线。国际公认政府性债务警戒线标准是债务率达到100%和偿债率达到20%。36个地方政府本级中，10个地区2012年政府负有偿还责任的债务率超过100%，14个地区偿债率超过20%；若加上政府负有担保责任的债务，则有16个地区债务率超过100%，20个地区偿债率超过20%。同时，当前各地债务管理比较混乱，部分地方政府存在较大的偿债压力。从近两年情况看，国内一些地区平台贷款已出现逾期不还、担保不兑现、集中到期等突出的风险苗头。对相关风险的防控切不可掉以轻心。

（三）贷款粗放式增长及影子银行带来的潜在金融风险

一是金融机构贷款粗放式增长。我国2009～2012年人民币贷款余额增长33.32万亿元。以国内信贷占GDP比重（DCG比率）衡量，中国杠杆水平已从2008年的121%迅速上升至2012年的155%。国际经验数据表明，主要经济体杠杆率急剧上升是金融危机爆发前奏，通常危机爆发前的五年时间内DCG比率会上升约30个百分点，1980年代以来日本、美国、欧盟的数据均证实了这一结论。而中国自2008年以来不到5年杠杆率即上升34%。贷款过快增长必然带来信贷管理粗放、信贷资产质量下降等问题，潜在的金融风险增加。二是影子银行可能诱发风险。影子银行能弥补主流金融体系不足。我国影子银行起步虽晚，但近年发展极快，由此带来一系列问题。一方面，影子银行不在传统商业银行监管之列，其规模、分布等目前缺乏权威统计数据，给制定政策增加难度。同时，影子银行不受存款保证金等政策性工具限制，一定程度上削弱了货币政策调控效果。另一方面，影子银行不受监管、杠杆操作、期限错配、不透明性的特征使其存在金融脆弱性。尤其是在宏观经济波动收缩等情况下，影子银行很可能出现流动性问题，导致资金链断裂进而酿成危机。我国影子银行与传统商业银行仍有种种联系，该领域风险又可能传递到传统商业银行，从而造成金融行业的系统性风险。IMF（2012）