2008年爆发的全球金融危机，是百年以来全球实体经济遭受的最严重的一次冲击，它对全球经济造成的负面影响超出了人们的预料。诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼认为，这次危机可能让全球经济陷入长期低迷，类似于日本的“失去的十年”。一些国际组织，如联合国、世界银行和国际货币基金组织等，均下调了全球经济增长趋势的估计值。一些审慎乐观的预测指出，全球经济复苏最少需要2～3年的时间。

这场危机对中国经济和就业带来了前所未有的冲击。它不仅放慢了中国经济增长速度，而且还造成了大量就业岗位丧失，削弱了收入增长的基础，不利于启动国内消费需求。在外部因素不确定的情况下，中国采取了“保增长、扩内需、调结构”的宏观经济政策，如新增4万亿投资方案，旨在保持8%的经济增长速度，实现保障就业、改善民生和社会稳定的多重目标。

本报告重点讨论金融危机下中国经济与就业的反应，利用投入产出表模拟出口下降的就业效应，以及启动内需投资的就业效果。根据这些分析，我们提出了实现就业最大化的投资方向和投资重点。

一 中国经济与就业的反应

金融危机冲击最直观的表现，是从国际市场传递到国内市场过程中，出口需求萎缩带来的生产、经济和就业等一系列反应。这些反应的强弱预示着全球金融危机冲击的程度和范围，同时也暗含着宏观经济对策的要求。在冲击反应不敏感的情况下，宏观经济政策不必做出大规模调整。但是，如果冲击反应十分剧烈，那么，就需要采取有效的宏观经济政策措施，保持经济和就业的稳定。

（一）出口与生产的反应

2001～2007年期间，中国对外贸易每年以平均26.0%速度递增，外贸依存度由同期的39.0%上升到66.3%。随着中国经济与全球贸易体系的联系日益加强，外部需求变化和汇率等因素对中国出口的影响程度越来越大。

在金融危机冲击下，外需萎缩最初表现为出口额大幅度下降和出口订单减少，企业库存增加和产能过剩无法消化等问题。随着时间推移，出口企业在订单减少和库存增加的情况下，开始调整生产和用工计划，企业开工不足带来了用工需求下降。部分企业因接不到订单或资金链断裂，被迫停产或倒闭，结果带来了大量就业岗位的消失。

专图4-1所示是利用制造业的若干指标来反映制造业出口和生产经营状况对外部冲击的反应。出口订单指数、生产指数和采购经理指数^[1]（PMI）分别反映了制造业的出口、生产和市场经营状况的指标。其中，制造业采购经理指数是一项加权综合的指标，如果它在50%以上，表明制造业总体处于扩张状态；如果低于50%，表明制造业处于衰退状态。

专图4-1 中国制造业的出口和生产对金融危机的反应

如专图4-1所示，在2008年上半年之前，上述三类指数平均数值大体上平均在55%左右。不过，上半年宏观调控政策使得三类指数呈现下行趋势。但是，从2008年9月份开始，在出口严重受挫的情况下，三类指数都同时出现了大幅度下降。到2008年11月，出口指数下降了19.8个百分点，生产指数下降了19.0个百分点，制造业采购经理指数下降了12.4个百分点。到2009年5月，制造业生产经营状况逐步有所好转。

制造业似乎出现回暖的迹象，但进出口贸易形势依然十分严峻。如专图4-2所示，2008年下半年，中国对外贸易增长迅速滑落。与上年同期相比，进出口贸易在2008年11月出现了负增长，并出现了持续恶化的态势。由于进口制成品中有很大部分属于来料加工，因而进口下降同样也对会制造业造成了很大影响。在对外贸易出现大幅度下降的同时，外商直接投资（FDI）流入也出现了负增长。FDI流入减少有多种原因，一种情况是发达国家的跨国公司因受金融危机影响，出现了资金紧张或融资缺口等问题；另一种情况是在中国制造业成本上升和利润率较大幅度下降的情况下，国外企业减少了对华投资赢利预期，从而转向周边的其他国家或地区。此外，随着全球经济和贸易增长放缓，为货物贸易提供服务的服务业、国际旅行和旅游业也遭受影响，从而对服务业贸易和本地经济产生一定程度的影响。

专图4-2 进出口贸易大幅度下降

（二）经济与就业的反应

2000～2007年，中国经济持续保持了8年的扩张势头，经历了一轮高速增长的长周期（见专图4-3）。2007年是本轮经济周期的波峰，2007年第四季度之后，中国经济已经由持续的扩张转为收缩，经济增长速度减缓。2008年