美国经济自2003年下半年起强劲复苏后，持续保持较快增长势头。但受利率上升、房地产市场降温以及油价高企的影响，2006年第二、三季度美国经济增长大幅放缓。美国经济能否继续保持增长取决于多种因素，既存在有利因素，也存在不确定性因素。总体来看，美国经济尚不会出现“硬着陆”。美国经济有可能实现“软着陆”预想，经济增长将由多年的较快增长转变为温和增长。预计受房地产市场降温的持续影响，2006年第四季度美国经济将继续保持温和增长，全年经济增长率为3.3%，2007年美国经济增长率将进一步放慢到2.9%。

一 2006年以来美国经济运行情况

2006年以来，美国经济先扬后抑。第一季度经济增长率达到5.6%，比上年第四季度提高3.8个百分点，为2003年第四季度以来的最大增幅。在利率提高、房地产市场降温以及能源价格持续走高的影响下，第二季度美国经济增长率大幅下降到2.6%，不及第一季度增幅的一半。第三季度美国经济增长率仅为1.6%，是2003年第一季度以来的最低增幅（见图1）。

1.个人消费支出仍是拉动美国经济增长的主要动力

图1 2003年以来美国季度GDP增长率

个人消费支出约占美国国内生产总值的2/3，被当作衡量经济发展状况的重要参数。2006年第一季度美国个人消费支出增长4.8%，大大高于上年第四季度的0.8%，也为2003年第四季度以来的最快增速，在当季5.6%的GDP增长中，个人消费支出贡献率为3.38个百分点。第二季度个人消费支出虽放缓至2.6%，但对当季GDP增长仍然贡献了1.81个百分点，继续成为拉动美国经济增长的主要力量。第三季度美国个人消费支出增长3.1%，增幅高于第二季度的2.6%，对当季GDP增长的贡献率为2.13个百分点（见表1、表2）。

表1 2006年美国季度GDP及构成增长率

表2 2006年美国季度GDP及构成对经济增长的贡献率

2.房地产市场显著降温

2006年以来，美国房地产市场开始大面积降温。美国全国房地产经纪人协会发表的报告显示，9月份美国618万套的旧房销售量创下了2004年1月以来的最低水平，不仅与一年前相比大跌了14.2%，与前一个月相比下跌了1.9%，而且已经是连续第六个月下跌。并且9月份旧房销售均价为每套21.98万美元，较上年同比下降了2.2%，这是近40年来的最大同比降幅。不仅是旧房不好卖，新房销售也不理想。虽然美国9月份的新房销售量持续第二个月回升，但价格比上年同期下降了9.7%，为21.71万美元，创下1970年12月以来的最大降幅。从4月份的高峰到现在，美国新房价格已经下跌了33%（见图2）。与此同时，9月份美国市场上的待售房屋库存也增至380万套，接近历史高位纪录，至少需要7个半月的时间才能消化眼下的过度供应，这样的库存销售比创下了13年来的新高。美国商务部公布的报告也显示，8月份美国的新房开工率猛降6%，是2003年4月以来的最低水平。这是美国新房开工率连续第三个月下降。与上年同期相比，当月新房开工率下降了19.8%。美国9月份新屋开工上升了5.9%，为177.2万户，可营建许可由8月份的172.2万户下滑至161.9万户，为5年来的低点（见图3）。

图2 美国新房销售增长率

抵押贷款利率走高是美国房屋销售整体水平下降的最主要原因。近几年来美国房地产市场繁荣的根本原因在于2001年底开始的低利率环境。而随着联邦基金利率的迅速上调，美国长期利率也逐渐上扬，目前美国30年期房屋抵押贷款利率已升至4年多来的最高点。

图3 美国住宅开工增长率

3.通胀压力继续加大

核心消费者价格指数是衡量通货膨胀水平的重要指标。2006年1～9月，美国消费者价格指数（CPI）上涨3.4%，与2005年全年3.4%的涨幅持平；如果扣除能源和食品这两类价格波动性较大的商品，1～9月核心CPI上涨3.0%，比2005年全年高0.8个百分点。值得注意的是，从环比来看，美国9月份CPI下跌0.5%，为年内首次下跌，并且跌幅创2005年11月以来最大值，主要原因在于能源价格持续下降。但是，核心CPI依然较快增长。9月份核心CPI连续第三个月增长0.2%，而同比增幅则达到2.9%，是1996年2月以来最大增幅。

在过去的12个月里，美国批发价格指数（PPI）上升了0.9%，扣除价格波动性较大的能源和食品后，核心PPI上升了1.2%。其中，由于汽油价格大幅下降，美国9月份的PPI下降了1.3%，为3年多来的最大降幅。当月美国能源价格下降了8.4%，是2月份以来的首次下降，也是1986年7月以来的最大降幅。当月的核心PPI上升了0.6%，是2005年1月以来的最大升幅