一 2011年股票市场运行分析

1.新股首发融资规模大幅下降，发行市盈率有所降低

新股首发融资规模大幅萎缩。2011年1～9月份，沪深两市A股市场新股首发融资总额为2305.36亿元，比2010年同期减少40.1%。其中，上海证券交易所主板市场新股首发公司为32家，融资总额829.04亿元，较上年同期下降49%；深圳证券交易所中小板发行公司为84家，融资总额795.36亿元，比上年同期减少48%；创业板发行公司为111家，融资总额为680.96亿元，与上年同期基本持平。受市场环境的制约，2011年A股市场单个项目融资规模偏小。截至9月底，A股市场募资金额超过百亿元的公司仅中国水电一家，募资144亿元，而上年农业银行、光大银行、华泰证券、中国一重、中国西电等公司新股首发募集金额都在百亿元以上，其中仅农行一家就高达685亿元。

再融资规模大幅提高。1～9月，沪深两市A股市场共有131家公司实施了增发融资方案，融资总额达3368.56亿元，比上年同期大幅增长93.49%。其中，124家上市公司实施了定向增发，募集资金总额高达3265.22亿元；7家公司进行了公开增发，募集资金103.33亿元。

新股首发估值水平出现下降。1～9月，中小板市场公司新股首发的平均市盈率为45.02倍，而上年同期为52.76倍；创业板市场公司新股首发平均市盈率为52.98倍，上年同期为66.87倍。

2. A股市场全面下跌，市场估值水平大幅下降

A股市场全面下跌。受稳健货币政策贯彻实施带来的货币供应量增速大幅下降、市场预期趋于悲观等不利因素的持续影响，A股市场行情发展整体呈全面下跌态势。10月31日，上证综指收盘于2468.25点，比2010年末下跌12.1%；深圳成指收盘于10480.91点，较2010年末下跌15.87%；中小板指数收盘于5146.80点，较2010年末下跌24.63%；创业板指数收盘于852.80点，较2010年末下跌25.04%。

股票市价总值出现下降。受市场行情出现一定幅度下跌的影响，沪深两市上市公司股票总市值出现一定幅度萎缩。上海证券交易所上市公司股票总市值由2010年底的179007亿元下降到2011年9月底的156629亿元，深圳证券交易所上市公司总市值由2010年底的86415亿元下降到2011年9月底的74967亿元。

市场估值水平大幅下降。受上市公司盈利水平继续较快增长和市场价格一定幅度下跌的双重影响，2011年沪深两市上市公司整体市盈率水平较上年出现较大幅度下降。9月末，上海证券交易所上市公司股票加权平均市盈率为14.19倍，比2010年12月底下降了34.3%。其中，上证180指数上市公司股票加权平均市盈率为12.11倍，比2010年12月底下降了33.5%；上证50指数为11.30倍，比2010年12月底下降了29.6%；上证380指数为25.03倍，比2010年12月底下降了44.6%。深圳证券交易所上市公司股票加权平均市盈率为26.46倍，比2010年12月底下降40.8%。其中，主板A股为22.04倍，比2010年底下降38.7%；中小板为32.2倍，比2010年底下降43.4%；创业板为40.93倍，比2010年底下降47.9%。

3.融资融券业务规模获得较快增长

2011年，沪深两市A股市场融资融券业务获得长足发展，融资融券总规模继续快速扩张。9月底，上海证券交易所融资融券余额达207.82亿元，比2010年末增长达146.5%。其中，融资余额为206.78亿元，比2010年末增长145.4%；融券余量金额为1.04亿元，比2010年末410万的融券余量金额增长24.3倍。9月底，深圳证券交易所融资融券余额达128.09亿元，比2010年末增长195.1%。其中，融资余额为127.08亿元，比2010年末增长193.3%；融券余量金额为1.01亿元，比2010年末690.9万的融券余量金额增长13.65倍。

4.上市公司业绩继续较快增长，中小板、创业板公司业绩增速继续低于整体业绩增幅

上市公司业绩继续较快增长。据上证报资讯统计，截至10月31日，沪深两市2304家上市公司通过三季报或上市公告书等方式披露了2011年前三季度经营业绩，其中可比公司1～9月共实现营业收入15.99万亿元，较上年同期增长24.94%；实现归属上市公司的净利润总额达14870.59亿元，同比增长18.76%。其中，上证50指数成分股公司前三季度实现净利润总额高达9285.44亿元，占全部上市公司盈利总额的62.33%。前三季度，2304家公司中共有2090家实现盈利，其中1343家业绩同比增长，86家扭亏；另有214家公司亏损，占整体比重的9.29%。

中小板、创业板公司业绩增速继续低于整体业绩增速。目前来看，我国沪深两市A股上市公司中中小板、创业板等中小公司业绩仍未体现出高成长性，业绩增速持续低于主板公司业绩增速。前三季度，深圳证券交易所中小