一 经济增速显著低于预期

1.经济增速低于预期，本轮经济衰退程度加深

美国商务部公布的2011年第二季度GDP数据以及之前数年的相关修正数据显示，2011年上半年美国经济形势比预期要糟，且本轮经济衰退程度比预期深。

美国商务部向下大幅修正了2011年第一季度的经济增速，由原先预测的1.9%下调至0.4%，创下本轮经济衰退结束后的最低季度增幅，反映出一季度中后期国际油价的持续上涨以及日本地震对美国经济的影响远远超过此前的初步估计。2011年第二季度美国GDP增长1.3%，增速虽较第一季度有所上升，但依然十分疲软，主要原因在于汽油价格上涨抑制了个人消费支出。受能源和食品涨价等因素影响，第二季度占美国经济总量约70%的个人消费开支仅增长0.7%，为2009年第四季度以来最低，低于第一季度2.1%的增幅，对GDP增长的贡献由第一季度的1.47个百分点下降到0.49个百分点；第二季度私人投资增长6.4%，好于此前的两个季度，对经济增长的贡献由第一季度的0.47个百分点上升到0.79个百分点；由于进口降幅大于出口，第二季度净出口对GDP增长的贡献由第一季度的-0.34个百分点转为0.24个百分点（见表1），从侧面反映出美国消费需求减弱；地方政府继续削减开支，政府去杠杆化已经连续三个季度拖累经济增长。2011年上半年，美国经济增长幅度仅为0.9%，为2009年6月结束本轮衰退以来的最弱增长。

值得注意的是，美国商务部对近三年经济数据的修正幅度明显加大。其中，2008年美国经济萎缩0.3%，而不是原先公布的增幅几乎为零；2009年美国经济萎缩3.5%，降幅大于原先公布的2.6%；2010年美国经济增长3.0%，增幅略高于原先公布的2.9%。从季度数据上看，自2007年12月开始的本轮经济衰退的程度比以往预计的要深。在衰退最严重的2008年第四季度，美国经济萎缩8.9%，降幅大于原先公布的6.8%；2009年第一季度经济萎缩6.7%，降幅也大于原先公布的4.9%。

按照美国商务部公布的修正数据，2011年第三季度美国经济增长2.0%，增速较上半年明显回升。个人消费支出和固定资产投资是拉动GDP整体反弹的主要因素，其中个人消费支出增速升至2.3%，固定资产投资增速升至12.3%，对GDP增长的贡献分别为1.63个百分点和1.45个百分点。美国第三季度经济增速加快减轻了外界对于美国经济二次探底的担忧。不过，由于很多推动第三季度经济加速的动力是暂时的，将会逐渐消退，而且困扰美国经济的脆弱因素依旧没有得到根除，美国经济复苏态势并不稳固。

2.房地产复苏乏力

自2006年年初房地产泡沫破裂后，美国房地产市场一直在剧烈调整，但收效甚微。按照美国商务部的数据，经季节调整后，2011年8月份美国新房销售量折合成年率为29.3万套，为2月份以来的最低水平，也为连续第四个月下降。9月份美国新房销售量回升，环比增长3.4%，经季节调整按年率计算为30.3万套，扭转了此前连续几个月下跌的局面，但成交价格仍在下降，显示出美国房地产市场仍处于艰难调整之中。与此同时，8月份美国新屋开工数经季节调整后折合成年率为58.5万套，较上月锐降4.9%，创4月份以来最大降幅。虽然9月份美国新屋开工数环比大幅上升7.7%，经季节调整折年率为63万套，创下8个月以来最高水平，但远低于经济学家认为的100万至150万套左右的健康水平。9月份反映未来行业走势的新房建筑许可证发放量经季节调整按年率计算为58.9万套，比8月份的62.5万套减少了9.4%，是过去5个月以来的最低水平。

表1 美国主要经济指标增长率及对经济增长的贡献

此外，全美房地产经纪人协会发布的二手房销售报告显示，7月份美国房地产业呈现“量价齐跌”的弱势局面。经季节调整后的7月份二手房销量较6月份下滑3.5%，折合成年率为467万套，销量降至2011年最低水平；7月份的二手房售价中值为17.4万美元，较上年同期的18.2万美元下跌4.4%。虽然8月份的二手房销量环比意外增长7.7%，经季节调整折年率为503万套，升至5个月来最高水平，但二手房市场整体依然脆弱。8月份美国二手房售价中值较上年同期下降5.1%。

图1 美国新房销售量

图2 美国新房开工数

3.失业率居高不下

受一些短期因素影响，2011年第一季度美国就业市场持续好转。3月份美国失业率降至8.8%，为2009年3月份以来的最低水平（2009年10月份为本轮危机以来失业率最高点10.1%），也为连续第四个月下降。2010年12月至2011年3月，美国失业率累计下降了1个百分点。但第二季度美国失业率逐月攀升，由4月份的9%上升到6月份的9.2%，主要原因有：