一 2008～2009年国内外经济形势分析

（一）国际经济形势

2007年2月，美国第二大次贷机构——新世纪金融宣布2006年第四季度业绩将出现亏损，美国次贷危机初露端倪。在随后的一年时间里，次贷危机逐步加深。进入2008年，美国次贷危机不断升级、扩散，尤其是2008年9月，随着“两房”^[1]危机、美林银行被收购、美国最大的保险公司AIG被政府接管、雷曼兄弟倒闭等诸多事件的发生，全球股市持续暴跌，次贷危机演变成一场百年一遇的金融风暴并波及全球，许多发达国家经济已经或正在步入衰退，新兴市场国家经济也举步艰难。

由美国蔓延到全球的金融危机，其主要的经济影响包括以下几个方面。

第一，影响美国及世界的消费与投资。多年来，美国房地产财富效应对刺激消费作用巨大。2004～2005年间，美国居民实际消费平均增长3.7%，而同期个人实际可支配收入平均仅增长2.4%，其缺口主要靠房地产市场的财富效应来填补。2003～2007年这五年间，房价上涨对美国消费需求年增长率的贡献超过0.5个百分点，房价趋稳或下跌，其对消费的贡献度将会变为零或负值。其他工业国家也大体类似。

美国股市已基本成为经济的晴雨表，股指的走势可以看作经济走势的先行指标。次贷危机导致全球金融危机，不仅使美国股市跌幅惨重，更蔓延到其他金融市场，引起大范围暴跌现象。截至2009年2月，美国股市与最高点相比跌幅已近50%，股市的财富效应与投资效应大大减少，对美国经济构成了深重打击。

第二，加快美国经济减速。据摩根士丹利首席经济学家罗奇估算，房市泡沫破裂可能使美国GDP增长率降低2个百分点以上。据美商务部公布，经修正后，美国2008年第三季度GDP下降0.5%，为2001年第三季度以来最大降幅；2009年2月27日公布，美国2008年第四季度GDP经季节因素调整后折合成年率下降6.2%，这是1982年第一季度GDP下降6.4%以来的最差季度表现。经济负增长局面将延续至2009年，全美企业经济协会（National Association of Business Economics）预计，美国第一季度GDP将下降5.0%，第二季度GDP将下降1.7%。摩根士丹利和德意志银行均下调了对2009年第一季度美国经济增长的预期。

第三，美国经济减速将演变为全球经济减速。金融危机爆发以来，许多银行倒闭，金融相关机构裁员，失业人数剧增。据美国劳工部发布的最新数据，截至2009年1月17日，美国连续领取失业救济的人数达到478万人，创1967年以来的最高纪录。美国房地产泡沫破灭以及股票缩水使财富效应降低，美国的消费将会大大减少。美国是70%依赖消费拉动经济增长的国家，消费的锐减必将影响美国经济的增速。

金融危机向实体经济传递使世界经济增长大幅放缓。新兴市场面临更大的金融风险。据香港《文汇报》2009年1月30日报道，金融大鳄索罗斯称，现今经济气候比大萧条还要恶劣，美国10年内也难以达到每年3%的经济增长。相比美国，索罗斯警告发展中国家危机更加严峻，周边市场如巴西、东欧和冰岛，负债超过1万亿美元，当地银行不能像美英那样提供信贷保证，严重问题正在发酵。许多国家依赖对美国的出口，美国金融危机蔓延、消费锐减，不仅使许多国家承受着金融市场的冲击，更使这些国家出口受到较大影响，使经济增速放缓。同时，流入新兴市场的私人资金也大幅下滑。

近日欧盟委员会发布经济预测报告指出，受金融危机冲击，2009年欧元区和欧盟经济增速将仅为0.1%和0.2%；在欧盟主要成员国中，英国2009年将出现1%的负增长，德国和法国则将出现零增长。另外，世界银行预测日本明年的经济增长率可能是零或者负值。

危机爆发之后，特别是2008年下半年以来，为应对金融危机所带来的信贷紧缩，各国央行联合行动，在大幅降息的同时向货币市场大规模注资。美国和欧洲一些央行甚至提出“无限量注入资金”，各币种之间实行货币互换计划，同时大幅降低利率，目前美国已经实行零利率，日本和欧洲一些央行的利率也接近零。与此同时，各国财政刺激计划也鱼贯而出。

（二）国内经济形势

从国内经济分析，2003～2007年连续五年以高于10%的速度增长，并于2007年达到13%，经济有由偏快转为过热的风险。2007年12月的中央经济工作会议确定了2008年“双防”的宏观调控任务：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，并实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。2007年10月股市、房地产