一 民营科技企业融资方式分析

任何企业的成立、生存和发展，都必须以投入、保持和再投入一定的资金为前提，民营科技企业也不例外。资金作为一种特殊资源，具有引导和配置其他资源的作用，特别是在市场经济条件下，资源的使用是有偿的，其他资源只有经过与资金的交换才能投入生产。因此，企业融资的过程实质也是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程，即企业能否获得资金，以何种形式、何种渠道取得资金。

企业融资是为了满足企业发展对资本的需求，依据企业的不同类型和成长阶段，企业的融资需求和成本选择希求最有效地把握因信息不对称而导致的融资方式的进程，最终实现企业融资和投资者投资之间的博弈均衡。对于民营科技企业来说，其融资问题的实质就是要找到适用于不同类型和成长阶段企业融资需求特征并能有效降低企业与投资者的信息不对称程度的融资方式和手段。

融资方式按照不同的分类标准有不同的划分形式，常见的分类有：

（1）按资金来源不同可以分为内源融资和外源融资。内源融资包括企业所有者出资、经营利润留成以及折旧；外源融资包括银行贷款、债券融资、股票融资等。

（2）按资金属性不同可分为债权融资和权益性融资。权益性融资和债权融资的比较主要体现在承担风险机制上，权益性融资实行按利分红，风险共担，利益共享；债权融资要求固定的利息回报，但企业资不抵债时，除了承担风险损失外，企业控制权也要受到威胁。

（3）按金融组织的性质还可分为正规金融机构融资和非正规融资。非正规融资对企业信息公开的要求相对低，但融资成本高（民间的高利率借贷），对抵押品一般也没有要求；正规金融机构融资对信息公开要求高，对抵押品也有很高的要求，但融资成本较低，而且正规金融机构融资可以使借款企业利用法律来保护自己的利益，而这一点是非正规融资无法提供的。

本文的论述主要按照资金来源标准对企业的融资结构来进行分析。调查问卷中将内源融资细分为：公司自有资金积累和所有者再投入；外源融资分为：金融机构贷款、民间借贷、风险资金、政策性扶持资金、上市融资、债券融资、融资租赁、其他商业资金等。

首先，内源性融资是指企业通过自身经济活动获得资金，并将其用来满足企业投资、经营等融资需要。它的资金来源主要是企业留存收益、折旧基金、更新改造基金、新产品开发基金、累计未付的工资或应付账款等。其中，发行股票增加的实收资本也属于内源融资的范畴。因此，内源性融资能力的大小取决于企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等因素。此外，内源融资对信息公开要求的程度最低，信息可以完全封闭在企业内部，融资成本也最低，没有利息和分红的要求，但企业主承担的风险是最大的，当投资失败，所有损失将由企业主承担。

其次，外源性融资分为直接融资和间接融资。直接融资主要是通过债券和股票进行的融资活动，具有直接性、长期性、不可逆性和流通性的特点。在间接融资的情况下，资金盈余部门购买金融机构的间接证券或者通过储蓄，资金由此流入金融机构；金融机构再购买资金短缺部门的直接证券或通过贷款，资金最终流入企业。

因此，选择内源融资还是选择外源融资，一方面取决于企业的自身发展的目标和特点，另一方面也取决于两种融资方式的成本和风险。对于一个正常发展的企业，两者之间的选择实质是一个循环的“否定之否定”过程。在不同的发展阶段，选择各有侧重。在企业成立之初，由于企业难以获得外部资金或者很难承担得起负债的高额成本，一般都是依靠内源融资来解决企业的资金需求问题；当企业发展到一定规模时，内源融资已不能够满足企业的资金需求，此时，企业必须寻求外部渠道进行融资，在外源融资渠道中，优先采用间接融资，其次采用直接融资；在直接融资中优先采用债券方式而后采用股权融资方式。

二 广州市民营科技企业资金需求现状

在本次受访的100家样本企业中，36%认为“资金短缺和融资渠道不畅、资金来源单一”，成为制约企业进一步发展的主要障碍；“市场竞争激烈”（25.3%）次之；“政策环境不理想”（13.7%）居第三位；接着是“内部管理不科学”占3.7%。反而，一直被视为科技企业发展的重要因素“人才”问题，只有9.7%的企业将“人才缺乏”视为其发