一 2009年金融调控积极应对国际金融危机的冲击和机遇

1.数量调控保证资金投放，全力以赴“保增长”

（1）信贷政策积极贯彻“保增长、扩内需”方针。在支持投资增长方面，信贷政策积极配合中央政府4万亿元投资计划的实施，保证符合条件的中央投资项目所需配套贷款及时落实到位。2009年前三季度城镇固定资产投资到位资金累计同比增长39.4%，增幅比上年同期高出16个百分点，比同期城镇固定资产投资增速高出6.1个百分点。投资到位资金中，国内贷款前三季度同比增长48%，增幅比上年同期高出33.5个百分点。在支持消费增长方面，汽车消费信贷和住房按揭贷款的放开以及购房贷款利率优惠等信贷措施对住房和汽车两大消费热点的回暖趋旺起到重要作用。2009年以来，以个人住房按揭贷款为主的消费信贷放量增长。前三季度，居民户消费性贷款累计增加1.26万亿元，同比多增8961亿元，新增居民户消费性贷款占全部新增贷款的14.5%，所占比例比上年同期提高3.9个百分点。

（2）公开市场操作努力保持银行间市场流动性充裕。受国际金融危机冲击，2009年我国贸易顺差规模有所缩小，外资流入减少，国际收支顺差结汇形成的外汇占款投放势头也相应减弱。外汇占款余额同比增速由上年末的29.4%下降到9月末的14.1%（见图1）。前三季度外汇占款累计新增约1.7万亿元，同比少增近2万亿元。在外汇占款减少导致相应的流动性投放减弱的背景下，央行前三季度公开市场操作，仅在2月和4月实现流动性净回笼，其余月份均为净投放资金（见图2）。综合来看，前三季度央行公开市场操作累计净投放资金8098亿元，而上年同期为净回笼7600亿元。

图1 外汇占款余额同比增速

图2 2009年1～9月各月公开市场操作净投放（回笼）货币

2.防止信贷过度膨胀，防范贷款风险，货币政策动态微调

上半年信贷投放出现“井喷”，从经验来看，信贷在短期内出现高增长必然会衍生一定的信贷风险。出于防范风险考虑，下半年货币政策有所微调。央行《2009年第2季度中国货币政策执行报告》中提出，货币政策要“注重运用市场化手段进行动态微调”，“妥善处理支持经济发展与防范化解金融风险的关系”。7月份以来，央行通过公开市场操作来达到“动态微调”的目的。2009年上半年央行公开市场操作为发行3个月期限的央行票据和进行28天、91天正回购操作，3个月期限央票的发行利率一直稳定在0.965%，28天正回购利率基本维持在0.9%。在央票发行利率和正回购利率维持在超低水平的引导下，货币市场利率也保持在历史低位。7月份以来，央行公开市场操作出现调整。从工具来看，暂停8个月的1年期央票发行重新启动，截至10月底，1年期央票保持每周发行一次。此外，针对个别银行过度投放信贷，以及季末冲时点现象，央行还在9月底发行千亿元的1年期定向票据。从利率来看，7月以来，正回购以及央票招标利率都出现不同程度的上升。3个月期央票发行利率由6月底的0.965%提高到9月底的1.328%，1年期央票发行利率由7月初的1.5022%提高到9月底的1.7605%，28天正回购利率则由6月底的0.95%提高到9月底的1.18%。受此影响，9月份银行间市场同业拆借和质押式债券回购加权平均利率分别回升至1.27%（见图3）和1.28%。

图3 银行间拆借月加权平均利率

银监会下半年也密集出台了一系列法规和通知，要求加强贷款风险管理，加强资本充足管理。7月份银监会先后发布《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》、《关于进一步规范信用卡业务的通知》等，督促和指导银行业金融机构加强信贷业务环节的操作规范和风险管理。8月份银监会下发《关于完善商业银行资本补充机制的通知（征求意见稿）》，划定了银行核心资本充足率底限，并要求商业银行在计算资本充足率时，应将银行交叉持有的其他银行次级债分年从附属资本中扣除。

3.抓住机遇，谋求人民币国际化，提升我国国际金融地位

面对百年一遇的国际金融危机，我国政府积极参与国际合作和救助，扩大人民币流通和适用范围，谋求人民币国际化，提升我国的国际金融地位。一是通过开展双边本币互换为周边经济体提供流动性支持。2008年12月起，央行分别与韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷等六个经济体货币当局签署双边本币互换协议，建立了总计6500亿元人民币的双边本币互换安排。二是推动人民币跨境