一 经济出现缓慢复苏迹象

美国经济从2008年下半年开始连续四个季度出现负增长。2009年第2季度以来，美国金融市场状况有所改善，实体经济也出现积极的变化，第2季度经济降幅明显收窄，第3季度出现了连续四个季度下滑后的首次增长，显示美国经济可能已告别衰退，开始步入复苏阶段。

1.金融市场状况有所改善

2009年以来，美联储通过采取定量宽松货币政策向金融体系注入流动性，并通过注资、购买有毒资产、贷款等措施剥离不良资产，恢复流动性。稳定金融系统的各种努力取得成效，金融市场状况有所改善。一是金融机构业绩有所好转，美国最大的四家商业银行美国银行、富国银行、花旗集团、摩根大通的净利润普遍超过市场预期，接受问题资产救助计划（TARP）注资的19家大型银行基本通过了美联储的“压力测试”，美国财政部还允许10家美国大银行提前归还合计约680亿美元政府金融救援资金。二是金融市场信贷紧缩的现象较年初有所缓解，抵押贷款的申请开始上升，小公司融资状况也有所改善，外部资本对美国中长期国债的需求也较为强劲。

从市场流动性风险指标看，近期3个月期美元LIBOR（伦敦银行间同业拆息）与OIS（隔夜指数掉期）之间的利差呈现缩窄趋势，表明美国银行间的流动性状况继续得到改善；衡量3个月期美国国债利率与伦敦银行间市场利率差距的TED利差近期也明显下降，表明金融机构所面临的信贷风险在降低，银行的放贷意愿会因此而得到改善；反映美国金融市场稳定情况的综合指数（BFCIUS）近期也出现明显回升，已经恢复到2008年9月份雷曼兄弟公司破产前的水平。上述情况表明，美国银行体系最坏的情况已经过去，金融市场正在趋于稳定。

2.经济恢复增长

美国经济2008年第3、4季度和2009年第1季度折年率分别下滑了2.7%、5.4%和6.4%，2009年第2季度美国经济按年率计算下降了0.7%，虽然为连续第四个季度下降，但下滑程度温和（见表1）。从目前看，2008年第4季度和2009年第1季度是20世纪50年代末以来美国经济表现最糟糕的6个月。

表1 美国主要经济指标增长率及对经济增长的贡献

从经济增长看，企业削减支出的力度减弱、联邦和地方政府开支增加以及贸易状况改善是第2季度美国经济出现好转的主要原因。第2季度，美国企业仍在削减各类开支，不过在设备、软件、厂房、办公楼和其他商用建筑方面的开支削减程度都比第1季度小。建筑商的支出比第1季度有所增加。第2季度美国政府开支大幅增加11.4%，是自2008年第3季度以来的最大单季增幅；地方政府开支增加3.9%，而第1季度为下降1.5%。第2季度尽管出口下降，但进口下降的幅度更大，贸易逆差明显缩小，净出口对经济增长的贡献达到1.65个百分点。

按照美国商务部公布的修正数据，2009年第3季度美国经济折年率增长2.8%，为连续四个季度下滑后的首次增长。个人消费和联邦政府开支出现积极增长，尤其是出口增长强劲，成为推动第3季度美国经济明显好转的主要原因。第3季度，美国政府实施对购置新车最多提供4500美元的“以旧换新”计划，以及对消费者购买首套住房提供最多8000美元的税收优惠，极大地刺激了消费者的热情。第3季度个人消费开支增长了2.9%，大大好于第2季度的萎缩0.9%，其中耐用品消费增长了20.1%，为2001年以来的最大增幅；联邦政府在经济增长中也扮演着积极角色，第3季度联邦政府消费增长了8.3%。此外，库存商品大幅度减少也是美国经济复苏的重要因素。第3季度2.8%的增长是美国经济自2007年12月步入衰退以来的最好表现，这一久违的增长显示美国经济可能已告别衰退，开始步入复苏阶段。

3.房地产市场出现触底反弹迹象

自2006年初泡沫破裂后，美国住房市场一直在进行剧烈调整，并成为这次金融危机的根源。但2009年以来，美国房地产市场情况逐步好转，出现触底反弹迹象（见图1）。新房开工量在4月份达到谷底比前一个月下降8.1%之后，5、6月份止跌回升，分别比前一个月劲增17.2%和6.5%；同时，反映未来新房建筑走势的新房建筑许可证发放量5、6月份也分别比前一个月增加4%和10%。但由于房地产复苏基础不稳，7、8月份美国新房开工量分别较前月下降0.2%和1.0%。9月份美国新房开工量比前一个月增加0.5%，达到59万套。

图1 美国新房开工量

美国新房销售情况也出现好转。继6月份新房销售涨幅创8年来最高，较5月份上涨11%之后，7、8月份新房销售又分别环比