一 2009年大宗商品市场逐渐回暖

在各国大规模经济刺激计划的带动下，2009年全球经济显现出逐渐回暖的势头。国际大宗商品市场在这样的背景下也呈现回升之势。从RJ—CRB综合指数^[1]（见图1）看，相比年初2月27日的谷底值211.57，2009年9月已经回升到259.39，增长了22.6%，不过相比2008年6月达到的历史最高值还差44%，比两年前大宗商品市场疯涨之前的行情也还差19%左右。总体而言，随着全球经济回暖的趋势越来越稳健，未来大宗商品市场价格还有一定的上升空间。

图1 RJ—CRB指数的近年走势

图1还显示，除年初两个月延续上年的下滑势头外，从3月份至今，大宗商品价格总体上呈现上升趋势，且以5月底为界大致分为两个阶段，第一个阶段是5月底之前，基本特征是涨势明显，第二个阶段是6月至今，基本特征为振荡调整。分产品看，原油价格走势（见图2）与大宗商品价格总体走势很相似，而基本金属市场和粮食市场的情况则更为复杂，需要详细描述。

图2 2009年Brent原油现货价格走势

1.基本金属价格在铜、镍的带领下振荡上扬

本文所述基本金属主要包括铜、镍、铝、锌。如图3所示。

图3 基本金属近两年价格走势

年初的两个月，由于发达国家经济依然不见起色，而中国也正处于春节前的金属消费淡季，全球金属需求前景普遍暗淡，金属市场大都表现平平。从3月份开始，金属市场逐渐活跃起来。作为基本金属中具有领导地位的铜和镍，从3月到9月，价格呈现大幅回升的态势，增幅最高都在一倍左右，不过8月中旬之后又出现回调，其中以镍调整的深度最大。相比之下，处于从属地位的铝、锌等金属价格的上升势头显得不紧不慢，比较稳健。截止到9月底，铜价相比年初上涨了110%，镍价上涨63%（8月13日的峰值涨幅为95%），铝价上涨26%，锌价上涨68%，但是相比2008年的峰值水平都还低了31%～47%。

具体而言，铜市方面，年初的低点在2900美元/吨，而9月份已经位于6000美元/吨线以上，涨幅超过了100%，是基本金属市场中表现最抢眼的。分月来看，1月份和2月份LME铜的涨势比较平稳，1月均价较前月涨了5.5%，2月涨幅为4.5%。但是3月、4月连续大幅拉升，两个月增速分别为13%和16.7%，4月份的高点已经触及4766美元/吨。由于涨势过快以至于脱离了基本面的支撑，铜市进入调整期，5月均价较4月只上涨3.8%。6月开始的三个月内，铜价又连续上了两个台阶。6月均价环比增长9.1%，7月份仅仅调整了一周之后，从7月9日开始一直到8月13日，铜价一鼓作气涨了33%。此后至今，铜价再次进入振荡调整期，不过此时的调整已经是站在6000美元/吨的高线上了。

镍市在2009年1月的第一个星期曾经大涨了16%，LME镍达到两个月高位13550美元/吨，但此后，受宏观经济低迷、不锈钢行业前景暗淡的判断的影响，反弹走势未能延续，反而用了一个月的时间调整到10000美元/吨线附近，此后直到3月底LME镍价一直围绕着该线振荡。进入4月以后，镍市终于拨云见日，在五个月内走出了一轮波澜壮阔的牛市行情。截止到8月13日的三月期货镍价触及21225美元/吨，累计涨幅达到137%，遥遥领先于整个金属市场。不过此后镍价触顶反转，截止到9月底的时间内又一路下调，其中曾于9月14日跌至16350美元/吨，下调深度达到23%。9月下旬起又略有回升，9月24日达到17650美元/吨。

2009年铝和锌两种基本金属的上升走势显得非常稳健，虽然没有铜、镍涨势那么迅猛，但也避免了大起大落的局面。受到全球汽车需求不景气的关联影响，铝价在年初前两个月有小幅回落，平均跌幅在5%，从年初的1455美元/吨最低降到1270美元/吨。进入3月份以后，随着对未来经济好转预期逐渐强烈，铝跟随整个金属市场开始小幅上扬，3月均价与2月基本持平，4月涨6%，5月涨2%，6月涨7.6%，7月涨4.2%，直到8月份在铜价、镍价均大幅上扬的带动下，也跟随上涨了18%，进入9月后略回调了4.5%。锌价走势更显平稳，除了2月和7月价格略有回调，8月大涨18.4%之外，其他月份基本呈现平稳上升势头，9个月的月平均涨幅约为6%。

2.主要粮食价格“原地踏步”

主要粮食作物在2008/2009季（2008年7月～2009年6月）产量达到创纪录的22.87亿吨，使得季末库存水平与利用量之比上升到23.7%的历史高位。预计2009/2010季的供应形势依然喜人，很可能是仅次于上年纪录的第二高点，而预期的需求相对疲弱。充盈的库存和宽松的供需形势决定了2009年至今的粮食价格水平保持基本稳