一 信贷资产证券化的交易结构

中国信贷资产证券化活动的参与机构主要包括发起机构、受托机构、信用增级机构、贷款服务机构和资金保管机构等，这些参与机构根据相关规定，通过协议方式建立起来的委托—受托、信用增级、承销、交易服务和资金保管等一系列的关系被称为交易结构。

以国家开发银行2005年第一期开元信贷资产支持证券为例：在交割当日，国家开发银行作为发起人，将贷款资产组合委托给作为托管人的中诚信托投资有限责任公司，并成立SPT。中诚信托以SPT的名义，发行资产支持证券，并将所募集资金在扣除交易成本后，全部交与国家开发银行。交易服务商由受托人指定（本例为国家开发银行），负责贷款管理和对贷款偿付进行实时监控，在收到还款后，在指定时间内将还款汇入受托人账户。而受托人则以交易服务商汇入其账户的贷款本金和利息，按照一定的次序，支付资产支持证券（或称信托凭证）的利息、本金、费用和税费等。任一贷款的利息或本金逾期超过指定天数，该笔贷款就被认定违约，此时SPT可通过诉讼等方式进行追偿（参见图10-1）。

图10-1 开元信贷资产支持证券交易结构图

（一）发起机构

信贷资产证券化的发起机构是指通过设立特定目的信托转让信贷资产的金融机构，按当前规定为银行业金融机构。

信贷资产证券化发起机构拟证券化的信贷资产应当符合以下条件：（1）具有较高的同质性；（2）能够产生可预测的现金流收入；（3）符合法律、行政法规以及银监会等监督管理机构的有关规定。

发起机构应在全国性媒体上发布公告，将通过设立特定目的信托转让信贷资产的事项，告知相关权利人，并应当按照公平的市场交易条件和条款转让信贷资产。

发起机构应与受托机构签订信托合同，主要载明下列事项：（1）信托目的；（2）受益人范围和确定办法；（3）信托财产的范围、种类、标准和状况；（4）赎回或置换条款；（5）受益人取得信托利益的形式、方法；（6）信托期限；（7）信托财产的管理方法；（8）发起机构、受托机构的权利与义务；（9）接受受托机构委托代理信托事务的机构的职责；（10）资产支持证券持有人大会的组织形式与权力；（11）新受托机构的选任方式；（12）信托终止事由。

发起机构应当准确区分和评估通过信贷资产证券化交易转移的风险和仍然保留的风险，并对所保留的风险进行有效的监测和控制。发起机构应当对所保留的风险计提资本。

资产支持证券不代表发起机构的负债，资产支持证券投资机构的追索权仅限于信托财产。发起机构除了承担在信托合同和可能在贷款服务合同等信贷资产证券化相关法律文件中所承诺的义务和责任外，不对信贷资产证券化业务活动中可能产生的其他损失承担义务和责任。

（二）受托机构

特定目的信托受托机构是指在信贷资产证券化过程中，因承诺信托而负责管理特定目的信托财产并发行资产支持证券的机构。受托机构由依法设立的信托投资公司或者银监会批准的其他机构担任。

受托机构依照信托合同约定履行下列职责：（1）发行资产支持证券；（2）管理信托财产；（3）持续披露信托财产和资产支持证券信息；（4）依照信托合同约定分配信托利益；（5）信托合同约定的其他职责。

在信托合同有效期内，受托机构若发现作为信托财产的信贷资产在入库起算日不符合信托合同约定的范围、种类、标准和状况，应当要求发起机构赎回或置换。

受托机构必须委托商业银行或其他专业机构担任信托财产资金保管机构，依照信托合同约定分别委托其他有业务资格的机构履行贷款服务、交易管理等其他受托职责。

有下列情形之一的，受托机构职责将终止：（1）被依法取消受托机构资格；（2）被资产支持证券持有人大会解任；（3）依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产；（4）受托机构辞任；（5）法律、行政法规规定的或信托合同约定的其他情形。

受托机构被依法取消受托机构资格、依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产的，在新受托机构产生前，由中国银监会指定临时受托机构。受托机构职责终止的，应当妥善保管资料，及时办理移交手续；新受托机构或者临时受托机构应及时接收。

（三）信用增级机构

信用增级是指在信贷资产证券化交易结构中通过合同安排所提供的信用保护。信用增级机构根据在相关法律文件中所承诺的