一 证券经纪业务

证券经纪业务是指证券公司通过其设立的营业部，接受客户委托，按照客户的要求，代理客户买卖证券的业务。在证券经纪业务中，证券公司不垫付资金，不赚差价，只收取一定比例的佣金作为业务收入。证券经纪业务可分为柜台代理买卖和证券交易所代理买卖两种。

目前中国的经纪业务主要是指证券公司按照客户的委托，代理其在证券交易所买卖证券的业务。由于业务操作简单，谈不上任何创新，因此，经纪业务基本处于“靠天收”状态——完全取决于股票二级市场行情。如果未来能够打破交易所对证券交易的垄断，建立类似于美国纳斯达克那样以做市商、经纪人为枢纽的柜台交易市场，将极大地促进证券经纪业务的发展和创新。

（一）证券经纪业务简介

在证券经纪业务中，包含的要素有：证券投资者、证券经纪商、证券交易所和证券交易对象。其流程则包括开设账户、委托买卖、竞价成交、证券结算4个主要阶段。

证券投资者是买卖证券的主体，他们可以是自然人，也可以是法人。证券投资者买卖证券的途径主要有两条：一是直接进入交易场所自行买卖证券，如投资者在柜台市场上直接与对方交易；二是委托经纪人代理买卖证券。在证券交易所的交易，除了按规定允许的证券商自营买卖外，投资者都要通过委托经纪人代理才能买卖证券。此时，证券投资者也就是委托人。所以，在证券经纪业务中，委托人是指依照国际法律法规的规定，可以进行证券买卖的自然人或法人。国家法律法规规定不准参与证券交易的自然人或法人不得成为证券交易的委托人。

所谓证券经纪商，是指接受客户委托、代理客户买卖证券并以此收取佣金的中间人。证券经纪商以代理人的身份从事证券交易，与客户是委托代理关系。证券经纪商必须遵照客户发出的委托指令进行证券买卖，并尽可能以最有利的价格使委托指令得以执行。但证券经纪商并不承担交易中的价格风险。证券经纪商向客户提供服务以收取佣金作为报酬。目前，中国具有法人资格的证券经纪商是指证券交易中代理买卖证券从事证券经纪业务的证券公司。

在目前只有交易所市场这么一个层次的股票市场环境下，由于普通投资者不能直接进入证券交易所进行证券买卖，而只能由经过批准、并具备一定条件的证券经纪商进入交易所进行交易，因此，证券经纪商就构成了投资者与交易所相联系的中间环节。不过，在目前这种单一层次的资本市场环境下，经纪商的功能非常简单。事实上，除了在经纪业务中证券公司会向投资者提供一些咨询服务之外，如果将证券公司的营业部统统取消，而换成一个个连接交易所市场的计算机主机，也不会对市场交易产生明显的影响。

证券交易对象是指证券交易的标的物。在委托买卖证券的情况下，证券交易对象也就是委托合同中的标的物。按照交易对象的品种划分，证券交易种类有股票交易、债券交易、基金交易和其他金融衍生工具交易等。

（二）近几年股票二级市场发展状况

由于证券公司经济业务的功能非常简单，仅仅是连接投资者与交易所的一个中间环节，因此，股票市场的行情就对经纪业务的发展产生了巨大的影响。而这几年证券公司经纪业务大幅度下滑的主要原因就在于股市的持续萎靡。

图21-1 1990～2005年上证指数收盘走势图

从2001年到2005年，中国股票市场上证指数持续下降。图21-1中的数据表明，从2000年收盘时的2073点，下降到2005年收盘时的1161点，累计下降幅度达44%。而图21-2中的数据表明，深证综指从2000年收盘时的636点下降到2005年收盘时的279点，累计下降幅度更是高达56%。

图21-2 1990～2005年深证综指收盘走势图

图21-3 1993～2005年度中国股票市场总市值

图21-3中的数据表明，从2001年到2005年，中国股票市场总市值持续下降。从2000年末的48091亿元下降到2005年末的32430亿元，累计下降15661亿元，下降幅度高达32.56%。图21-4中的数据表明，中国股票市场流通市值则从2000年末的16088亿元下降到2005年末的10630亿元，累计下降5458亿元，下降幅度高达33.92%。

图21-4 1993～2005年度中国股票市场流通市值

图21-5 1993～2005年度中国证券市场股票、基金累计成交金额

图21-5中的数据表明，2005年中国证券市场股票、基金累计成交金额32438亿元，比2004年减少10376亿元，减少幅度24.2%，比最高年份2000年减少49%。

图21-6 2001～2005年度中国股票市场代扣A股交易印花税

图21-6 2001～2005年度中国股票市场代扣A